Informes - Página 32 de 94 - José Manuel Durba

Precios objetivo

Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Mayo de 2023

Durante el último mes de Abril, los bancos han tenido grandes subidas y grandes bajadas. Resulta curioso ver como el Ibex, que depende de los bancos, ha llegado a fin de mes y aquí no ha pasado nada. Parece que todo está como estába a principios de mes.
Sin embargo, en Abril ha habido muchos cambios en las empresas. Las cotizaciones y las valoraciones, en general se han ajustado y, en muchos casos, están sorprendentemente ajustadas. Para llegar a este ajuste, hay empresas que han subido mucho y otras que han bajado mucho.
Las claves de la inversión no están en los índices. Un índice solo es un grupo de empresas heterogéneas elegidas por su volúmen de contratación. Los índices solo son medias y generalizaciones.
Las claves de la inversión hay que buscarlas en las empresas. Cada empresa compite en su entorno, tiene su propia personalidad, marca su ritmo y sigue su ruta.

Precios objetivo:

30/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Mediaforeurope

Mediaforeurope. Año 2022 y previsiones para 2023.

Los ingresos se reducen -3,9% a consecuencia de la contracción del mercado publicitario en un año que fue de más a menos. El EBIT cae un -33,0% por el añadido de la inflación de costes y queda en el 10,0% s/Ingresos (14,3% en 2021).
El Resultado Neto se reduce -42,0% y el BPA un -39,7%.
A consecuencia de lo expuesto, para 2023 espero un BPA de 0,096€/Acc que supone un descenso del -4% al que aplicando PER 9 que le corresponde por esa disminución del crecimiento, se llegaría a un Precio Objetivo de 0,86€/Acc. Este precio se aplicaría a las acciones tipo B y las Tipo A que cotizan un 60-70% por debajo quedarían en 0,52-0,60€/Acc. Se corresponde a una cotización de TL5 de 3,6-4,2 €/Acc con el canje 1×7
Dividendo previsto contra resultados de 2022 a pagar en 2023 (Junio-Julio) 0,05€/Acc que equivalen a 0,35€/Acc por acción de TL5.

21/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Infosys

Infosys. Año 2023 (cerrado el 31/3/2023) y previsiones para 2024.

Los ingresos aumentan +11,7% (+15,4% en moneda constante) y el margen EBIT aumenta +1,9% y queda en 21,0% (23,0% en 2022).
El resultado del ejercicio queda plano y solo crece +06% con un BPA que crece +1,3% por la recompra de acciones.
Espero un aumento del BPA del 6,5% que lo llevaría a los 0,76$/Acc en 2024 al que, aplicando PER 20 llego a un precio objetivo para su ejercicio 20224 de 15,20€/Acc

18/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Solaria

Solaria. Año 2022 y previsiones para 2023

Los ingresos aumentan +46,5% a consecuencia de la mayor producción de energía debido a las nuevas plantas conectadas.
El margen EBIT aumenta +67,3% y el EBITDA +57,5%.
El BAI aumenta 80% y el Beneficio neto un +87,5% quedando un margen de beneficio neto s/Ingresos del 64,7% (50,5% en 2021).
Crecimiento en resultados del 20% en 2023 s/ 2022 que llevaría el BPA a los 0,86€/Acc que a PER 25 que le corresponde por este crecimiento quedaría un precio objetivo para 2023 de 21,5€/Acc.

09/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Prim

Prim. Año 2022 y previsiones para 2023

Los ingresos aumentan +17,1%, casi la mitad de este aumento (un 40% del mismo) se ha producido por el efecto de las compras de empresas.
El EBIT se reduce -46,1% y el beneficio neto un -38,4% s/2021. Los motivos que da la empresa son (en parte) contradictorios pues, justifican menores márgenes en el 1S, cuando la disminución de márgenes se ha producido en mayor medida en el 2S.
Prim no publica información trimestral y con ello, puede dar una imagen distorsionada de su realidad. Este año se ha visto ese efecto. En el 1S de 2022 el margen EBIT fue del 8,0% y 7,9M€, sin embargo, en el 2S de 2022 el margen EBIT quedó en 4,7% y solo 1,4M€. El beneficio neto en el 1S fue de 6,8M€ y en el 2S de 1,6M€. Estos datos no se conocieron por los inversores hasta el cierre de 2022.
Prim no es una empresa que pueda crecer más allá del 3-5% en función de cómo evolucione la economía, no obstante, el resultado obtenido en 2022 no podemos considerarlo “normal” y en consecuencia espero para 2023 un BPA de 0,62€/Acc a que aplicando PER 17,5 se obtiene un precio objetivo de 10,9€/Acc que evolucionará al alza o a la baja según la gestión sea menos parecida o más parecida a la de 2022, de forma especial a la del 2S.

09/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Miquel i Costas

Miquel i Costas. Año 2022 y previsiones para 2023

Los ingresos aumentan +11,9% por ligero aumento de precios de venta y beneficiados por tipos de cambio.
EBIT se reduce -36,7% por inflación de costes. La repercusión de costes ha sido baja y ha sido progresiva, afectando más a los márgenes en los primeros trimestres del año y esto se notará en el comparativo de 2023 s/2022.
Para 2023 espero un crecimiento del 6% provocado más que por el aumento del negocio, porque el año 2022 dejó los resultados en niveles bajos. Aplicando PER 15 que se corresponde con este crecimiento llegamos a un Precio Objetivo de 13,05€/Acc

09/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Ence

Ence. Año 2022 y previsiones para 2023

Los ingresos aumentan +34,4% a consecuencia del aumento de precios de la celulosa y de la energía.
La inflación de costes es absorbida por los aumentos de precios de venta y el EBIT queda en el 28,3% s/ ingresos, siendo un resultado difícil de repetir.
El resultado se dispara hasta 247,2M€ a consecuencia de la reversión del deterioro registrado en 2021 (169M€ netos) por la sentencia favorable del Tribunal Supremo que le permite prorrogar la bio-fábrica de Pontevedra hasta 2073. Sin este efecto, el resultado ordinario asciende a 78,2M€ frente a un resultado ordinario de 44,7M€ en 2021.
Para 2023 espero un aumento de los resultados del 5% que llevará el BPA a los 0,34€/Acc al que, aplicando PER 12,5 se obtiene un precio objetivo de 4,25€/Acc.

09/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Cartera

Rentablidad de la cartera a fecha 1T 2023

La rentabilidad de la cartera durante el 1T 2023 ha sido del +12,23% superando al Ibex35 en 0,04 puntos y respecto al IbexTR (con dividendos) queda en -0,55 puntos.
En los últimos 20 años, la rentabilidad anualizada es del +8,77% superando al Ibex en 7,95 puntos y al IbexTR en 3,44 puntos.
La cartera está muy concentrada en pocas empresas que cotizan en el mercado continuo. La mayor parte de ellas tienen un negocio global y algunas son líderes mundiales. Siempre estoy invertido al 100% del dinero destinado a inversión y mantengo liquidez cero.
La rentabilidad media de las carteras de los inversores a los que doy soporte ha sido del +10,14%

01/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Precios objetivo

Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Abril de 2023

Termina un mes de Marzo de subidas-bajas-subidas. Mucha volatilidad que algunos intentan aprovechar y otros la ignoran.
Desde que el mundo se paró hace unos años, estamos viviendo situaciones inesperadas que aparecen y desaparecen. Es una constante a la que ya deberíamos habernos acostumbrado.
Hay muchas opiniones encontradas, miedos, euforias, gente que compra bajo y vende arriba y gente que se calla (o incluso lo dice) si le ocurre lo contrario.
El futuro nadie lo conoce y cada uno interpreta la situación a su manera. Los “expertos” intentan predecir lo que pasará con los tipos, la inflación, la crisis… y dan recomendaciones de comprar o vender para aprovechar las subidas y bajadas.
No hay que hacer mucho caso, es el ruido habitual en las bolsas. Ir detrás de los precios nunca ha sido una buena opción pues, nadie sabe lo que va a pasar.
La inversión no es algo sencillo, pero es muy simple. Se trata de elegir buenas empresas y dejar que sigan su camino. Estas empresas no suelen tener grandes subidas que te hacen rico en dos sesiones, pero tampoco tienen grandes bajadas. Siguen su camino… suben y bajan, pero van a su ritmo y… pase lo que pase, lo hacen bien.

Precios objetivo:

01/04/2023/0 Comentarios/por jmdurba

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway. Año 2022 y previsiones para 2023

Los ingresos totales aumentan +9,4% hasta 302.089M$ y el resultado de explotación (31.108M$) aumenta +11,2% s/ 2021 manteniendo el margen EBIT en 10,3% S/ Ingresos (10,1% en 2021).
El BAI de las empresas consolidadas globalmente (sin inversiones ni participadas) queda en 12,4% y aumenta s/ 2021 un +12,6%.
Espero un aumento del 2% para 2023 con el que obtendría un BPA de 26,5$/Acc al que aplicando PER 12,5 nos lleva a un precio objetivo para 2023 de 331,25$/Acc.

31/03/2023/0 Comentarios/por jmdurba