Mediaforeurope. Año 2022 y previsiones para 2023.
- Los ingresos se reducen -3,9% a consecuencia de la contracción del mercado publicitario en un año que fue de más a menos. El EBIT cae un -33,0% por el añadido de la inflación de costes y queda en el 10,0% s/Ingresos (14,3% en 2021).
- El Resultado Neto se reduce -42,0% y el BPA un -39,7%.
- A consecuencia de lo expuesto, para 2023 espero un BPA de 0,096€/Acc que supone un descenso del -4% al que aplicando PER 9 que le corresponde por esa disminución del crecimiento, se llegaría a un Precio Objetivo de 0,86€/Acc. Este precio se aplicaría a las acciones tipo B y las Tipo A que cotizan un 60-70% por debajo quedarían en 0,52-0,60€/Acc. Se corresponde a una cotización de TL5 de 3,6-4,2 €/Acc con el canje 1×7
- Dividendo previsto contra resultados de 2022 a pagar en 2023 (Junio-Julio) 0,05€/Acc que equivalen a 0,35€/Acc por acción de TL5.
- La deuda neta se mantiene estable en 838,3M€ (879,2M€ en 2021) y representa 1 veces EBITDA lo que indica que no preocupa.
- Las NOF alcanzan 204,4M€ pero con un fondo de maniobra de 446,5M€ supone un excedente de financiación del circulante de 242,1M€.
- El flujo libre de caja en el ejercicio es de 0,17€/Acc frente a un BPA de 0,10€/Acc lo que indica una buena generación de efectivo a consecuencia de unos flujos de explotación de 775M€ similares al resultado más la amortización (752,5M€) y con unas inversiones que representan 0,8 veces la amortización del año.
- Italia reduce ingresos -5% y EBIT -54% con un margen que se ha reducido desde el 9,4% del 2021 hasta la mitad en 2022 (4,6%).
- España a pesar de la influencia negativa que ha tenido la OPA en la gestión y las circunstancias en general adversas del ejercicio, los ingresos se reducen -1,3% y el EBIT lo ha hecho -14,6% quedando en un 22,2% s/Ingresos (25,7% en 2021).
- Los “Ingresos por publicidad” que representan el 82-83% del negocio total se reducen -3,9% y “Otros ingresos publicitarios” (publicidad en webs del grupo) que aportan el 9% del negocio total aumentan 29,2%.
- En 2023 Mediaset España además de consolidar por global como lo viene haciendo, aportará el 100% del resultado y la disminución en el resultado neto por los minoritarios que restan un 26,8% al resultado neto no se producirá. No obstante, este efecto será compensado en todo o en parte por la dilución que habrá al ampliar capital para atender el canje de 1×7 a los accionistas de Mediset España.
- Respecto a los Ingresos, en 2023 podría verse un ligero aumento a efectos comparativos por la situación geopolítica vivida en 2022 (guerra Ucrania, Inflación) especialmente en la segunda parte del año. 1 y 2T por geopolítica y 4T por el Mundial de Qatar en 2022)
- No obstante, los resultados de 2023 deberían tener cierto descenso a consecuencia de que las tensiones inflacionistas siguen presentes y el mercado publicitario tiene poca visibilidad. No obstante, espero que la variación sobre los resultados obtenidos en 2022 sea poco significativa, en el entorno de una disminución del 3-5%.
- En consecuencia, espero un BPA para 2023 de 0,096€/Acc que supone un descenso del -4% al que aplicando PER 9 que le corresponde por esa disminución del crecimiento se llegaría a un Precio Objetivo de 0,86€/Acc. Este precio correspondería a las acciones tipo B y las Tipo A que cotizan un 60-70% por debajo quedarían en 0,56€/Acc.
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