Mediaforeurope. Precio objetivo y claves de inversión

Mediaforeurope. Estudio Base. Consideraciones sobre la utilización de rangos en la valoración de empresas cíclicas.

  • MFE-MEDIAFOREUROPE N.V. (MFE) es un grupo mediático que cotiza en la Bolsa de Milán desde 1996 y opera principalmente en la industria de la televisión en Italia y España. Su negocio consiste, fundamentalmente, en la venta de publicidad a través de la inserción de anuncios en TV.
  • MFE agrupa dos segmentos de negocio que en realidad son dos empresas que consolidan por el método global (Mediaset Italia 100% y Mediaset España 82,92%) y además cuenta con el 25% de ProSiebenSat.1 que consolida los resultados por equivalencia.
  • Los ingresos totales ascienden a 2.914,3M€ en 2021 y el margen EBIT queda en 14% siendo el “normal” 10-14%. Obtiene un beneficio neto sobre ingresos muy variable del 5-12% dependiendo del comportamiento del negocio en las zonas geográficas.
  • La característica principal de MFE es la ciclicidad y todas las métricas son muy variables dependiendo del momento del ciclo, no obstante, una constante es que en España el negocio es mucho más rentable que en Italia.
  • La formación del grupo MFE no provocará la creación de un negocio rompedor que lance el rendimiento económico más allá de lo que ya consigue ahora mismo con la suma de las partes.
  • Las empresas cíclicas, es conveniente valorarlas en las dos situaciones extremas del ciclo. No es necesario, ni importante, ni útil, estimar un valor que en cualquier caso siempre va a depender del momento del ciclo y va a ser muy variable. Como inversores necesitamos tener referencias útiles y acotar los precios máximos y mínimos de la cotización, en función del momento del ciclo.
  • El precio objetivo calculado para 2022 es de 0,49€/Acc y rango de referencia entre las que podría moverse el precio por los ciclos, estarían entre 0,40€/Acc y 2,25€/Acc. ¡Ojo! Solo deben ser utilizados como referencia.

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