Mediaforeurope. Año 2023 y previsiones para 2024

• Los ingresos permanecen estables con un aumento del 0,3%. El EBIT aumenta +7,9% y el BAI se reduce -17,1% por una menor aportación de participadas (TL5 ya no está) y un mayor coste financiero. El resultado neto se reduce -3,6% menos que el BAI por menor importe en minoritarios (TL5 ya es 100% de MFE).
• Durante el año 2023 se completó la incorporación del 100% de Mediaset España al grupo MFE y la inversión en Prosiebensat en Alemania quedó en el 27,3% de sus derechos de voto.
• A pesar de las previsiones de crecimiento positivas, confirmadas por la tendencia positiva durante los casi 4 meses que llevamos de año 2024, espero que el BPA se mantenga estable. En consecuencia espero un BPA de 0,37€/Acc al que aplicando PER 9 que se corresponde con crecimiento cero, se obtiene un precio objetivo de 3,30€/Acc.

El margen EBIT queda en 10,8% (10,0% en 2022) y el resultado neto s/Ingresos 7,4% (7,7% en 2022). El EBITDA se reduce -2,6%.

La deuda permanece similar a la de 2022, siendo la total 1.032,6M€ (1.360,8M€ en 2022) y la deuda neta 857,3M€ (838,3M€ en 2022) y supone x1,1 EBITDA (x1,0 en 2022).

Las NOF 234,7M€ similares a las 204,4M€ de 2022. El FLC asciende a 0,54€/Acc con un BPA de 0,37€/Acc.

MFE ha pagado un dividendo de 0,25€/Acc que sobre la cotización  a final de año (2,45€/Acc) supone un pay out del 67% y una rentabilidad por dividendo del 10,2%.

Los segmentos siguen con la misma tónica de siempre, Italia mucho ingreso con poco margen y España, poco ingreso con mucho margen.

Italia ingresa 1.978,3M€ (el 70% del total) con un EBIT de 147,2M€ (49% del total y margen del 7,4%). España aporta 833,0M€ (30% de los ingresos totales) y 154,8M€ de EBIT (51% del total y margen 18,6%).

Los ingresos por publicidad aumentan +6% en el año 2023 a consecuencia de un aumento en Italia del 8% durante el 4T 2023. Los ingresos por publicidad en España se mantuvieron estables.

MFE ha presentado los resultados de 2023 muy tarde y esto le ha permitido dar información de la evolución en el 1T 2023. Los ingresos publicitarios en Italia en el 1T 2024 crecen un 5% frente al 1T 2023 y en España lo hacen +8%. Durante el mes de Abril la tendencia se mantiene por lo que, esto indica que se consolida la tendencia iniciada a final de 2023 y el año 2024 probablemente será bueno.

A pesar de las previsiones bastante optimistas, confirmadas por la tendencia positiva durante los casi 4 meses que llevamos de año 2024, espero que el BPA se mantenga estable. En consecuencia espero un BPA de 0,37€/Acc al que aplicando PER 9 que se corresponde con crecimiento cero, se obtiene un precio objetivo de 3,30€/Acc.