ALIBABA. AÑO 2026 (CERRADO EL 31/3/2026) Y PREVISIONES PARA 2027

• Alibaba sigue de capa caída y cierra su año 2026 con muy malos resultados (15.353M$) que hubieran sido malísimos de no haber habido beneficios por la venta de inversiones y por las plusvalías de sus inversiones en acciones (12.687M$). El efectivo generado que debería ser su fuerte, cada vez es menor. En centros de datos está a años luz de Amazon y las inversiones que está haciendo para coger un tren que perdió hace años, provocan flujos de caja negativos y el déficit lo está cubriendo con deuda. La deuda neta que, hasta hace un par de años era negativa, sube con fuerza y ya está en 18.624M$
• Los ingresos aumentan +8,1% (+3% en RMB). EBIT desciende -66,1% (-64% en RMB) debido al deterioro del fondo de comercio, compensado en parte por menores provisiones y gastos no monetarios. El resultado neto desciende solo un -14,0% (-19% en RMB) compensado por la venta de inversiones (Trendyol) y sobre todo por la ganancia de las inversiones en acciones.
• El margen EBIT alcanza el 4,9% (15,6% en 2026) y el margen de resultado neto sobre ingresos 10,4% (13,0% en 2026).
• Partiendo de esta hipótesis muy optimista que tendrá que confirmar durante el año, espero un aumento del 20% para su año 2027 que llevará el BPA a los 8,0$/Acc y después de aplicar PER 17,5 obtenemos un precio objetivo de 140,0$/Acc. Durante el año, el precio podría reducirse o, mucho tendría que cambiar, para sorprender y aumentar.

Los plazos de cobro siguen empeorando y ahora están en 3,0 meses (años anteriores estaban en 2,4 meses, 2,3, 2,4 y 2 meses en 2022). Los plazos de pago permanecen más estables con 4,4 meses (4,2 meses en 2022). Indica que Alibaba cobra más tarde que antes y sigue pagando a un plazo similar. Sigue habiendo una diferencia de 1,4 meses que le permite mantener unas necesidades operativas de fondos negativas de -15.664M$ que le dejan un excedente de financiación del circulante de 34.007M$ pero es mucho menor que los 49.246M$ del año anterior y mucho menor de los 60.000M$ de hace unos años.

La deuda neta alcanza los 18.624M$ mayor que los 6.805M$ del año anterior y muy por encima de los años anteriores que era negativa. Al cierre de su año 2026 la deuda neta supone x2,0 EBITDA lo cual, para una empresa de sus características en muy negativo.

Alibaba está haciendo fuertes inversiones en centros de datos, pero está a años luz de Amazon.

La inversión total en inmovilizado este año alcanza 40.983M$ (un 46% más que los 28.022M$ del año anterior). Amazon a la misma fecha 31/3/2026 (1T 2026) tiene 397.458M$ un 46% más que el año anterior que tenía 272.781M$.

Las inversiones anuales que destina cada una también está a años luz y mientras Alibaba ha invertido 18.275M$ en el último año, Amazon invirtió 131.819M$.

Alibaba genera por explotación 11.049M$ que es una cantidad mucho menor que la suma del resultado más la amortización (17.469M$) y después de unas inversiones fuertes en centros de datos que suponen 8,6 veces lo que amortiza, queda un flujo libre de caja negativo de -3,1$/Acc frente a un BPA de 6,6$/Acc.

Alibaba va de mal en peor y es probable que siga así. No obstante, voy a darle un margen de confianza y partir de la hipótesis de una recuperación desde el nivel actual, porque es muy bajo. De no haber sido por la revalorización de sus inversiones en bolsa, el resultado neto hubiera estado en el entorno de los 3.000M$ cuando hace solo 5 años obtenía resultados de 24.000M$ y el año anterior fue de 17.841M$.

Partiendo de esta hipótesis muy optimista que tendrá que corroborar durante el año, espero un aumento del 20% para su año 2027 que llevará el BPA a los 8,0$/Acc y después de aplicar PER 17,5 obtenemos un precio objetivo de 140,0$/Acc. Durante el año, el precio podría reducirse o, mucho tendría que cambiar, para sorprender y aumentar.