• Los precios siguen ajustados a los valores, aunque van apareciendo más oportunidades por fundamentales.
• En el conjunto, poco movimiento en el último mes. A la espera de los resultados del 3T 2026.

Precios objetivo:

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• En general los precios en el mes de julio se han ajustado a los valores.
• La mayoría de las empresas han publicado sus resultados en los últimos días de julio y además se me ha juntado un imprevisto. Algunas no tienen el precio objetivo ajustado a la última información publicada
• No obstante, los fundamentales cambian poco en tres meses y los potenciales son referencias válidas. Para saber las que están actualizadas con los últimos datos hay que fijarse en la fecha del estudio.

Precios objetivo:

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• Desde hace varios años utilizo una referencia para saber si la bolsa española está cara o barata. Para ello comparo la capitalización del conjunto de la bolsa con el valor contable del mismo conjunto. Al cierre del mes de junio/2026 indica x2,34 veces.
• Cuando está por encima de 2 significa que ya va estando cara y conforme se acerca a 3 que los precios se van acercando a la burbuja.
• La bolsa española solo ha estado dos veces en el nivel 3. La última vez fue en 2007 y entonces vino la Gran recesión de 2008. Antes solo había alcanzado ese nivel entre 1999 y 2000 cuando se produjo la crisis .com
• En EE.UU. el indicador Buffett, que se obtiene de forma totalmente distinta, comparando la capitalización con el PIB de EE.UU. y ahora señala un nivel bastante elevado en los 230% siendo zona de riesgo a partir de 200%.
• Solo son referencias, no son señales exactas ni absolutas, pero ambas referencias señalan que las bolsas están caras.
• Paradójicamente, el final de guerra de Irán podría llevar a las bolsas a un nivel crítico.
• Sin embargo, si nos fijamos en las cotizaciones individuales vemos que, aunque los precios en genral se han ido ajustando a sus valores y en algunos casos los han superado, sigue habiendo algunas oportunidades que podemos aprovechar.
• Precios objetivo:

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• Este mes los precios objetivo vienen con regalo incluido. La “Gran Rotación” está provocando que se vendan campeones para comprar “cigar butts”, pero es una carretera de doble sentido y ahora nos está ofreciendo campeones a precios de saldo.
• Los precios suben y bajan, muchas veces sin sentido. La referencia buena son los valores. Una empresa puede subir (o bajar) mucho, o muchísimo, y seguir estando barata (o cara).
• Por mucho que suba (o baje) el precio, si el valor que crea es mayor (o menor) la empresa sigue estando barata (o cara).
• Precios objetivo:

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• El valor de una empresa depende de los resultados, de la generación de efectivo y de la capacidad de crecimiento. En ningún caso depende del precio de cotización, es el precio el que depende del valor.
• Los bancos necesitan crecer al 5% para justificar el PER 12 al que cotizan y en cambio sus negocios están teniendo en 2025 crecimiento negativo.
• Justifican PER 9 y no más. No obstante, los precios pueden escalar hasta el nivel que quieran, sea racional o irracional.
• Los bancos están haciendo encajes en sus cuentas para poder dar unos resultados que no se corresponden con la disminución de su negocio. AQUÍ EXPLICO CÓMO Y DÓNDE ESTAN HACIENDO LOS ENCAJES.
• Dado que la valoración para 2026 previsiblemente será con crecimiento plano desde los resultados que van publicando en 2025 y los bancos justificarán PER 10 lo aplico desde ya, a pesar de que los resultados auditados todavía no están publicados y siempre suele haber algunos cambios y aclaraciones a peor. Hay unas pocas empresas (3) en las que ocurre lo mismo y también he ajustado el PER antes de que publiquen los resultados anuales.
• Cada inversor debe ser consciente de las posibilidades de subir o del riesgo de bajar que tienen sus inversiones.
• Los inversores siempre, pero especialmente cuando la bolsa está en niveles elevados, debemos extremar las alertas y tener en cuenta que, aunque hay muchas empresas con potenciales negativos, también las hay con buenos potenciales y pueden ser una oportunidad de compra.

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