• La previsión de salida sigue con gran incertidumbre. Sigo pensando que mayoritariamente será en v, con algún sector en U  y posibilidad de L y W.
• Las cotizadas relacionadas con autónomos y turismo van a sufrir más en los resultados. Las que recurran a ERTEs reducirán los ingresos y los resultados en función del tiempo que dure.
• En el 1T 2020 apenas se ha notado la crisis en los resultados de la mayoría de empresas, salvo las que se han aprovisionado. Enero y Febrero fueron en general muy buenos y han tapado los resultados de Marzo.
• La crisis será más visible en los resultados del 1S que se presentarán a finales de Julio y posiblemente traerán sorpresas importantes en ambos sentidos.
• La columna “Reducido COVID” indica la reducción hecha sobre la previsión inicial. Está basada en mi previsión y ajustada por la propia de cada empresa. Si la cantidad es negativa es porque le beneficia el COVID.
• Alguna empresa NO ha presentado la información del 1T 2020. Está indicado en “Observaciones”. Aunque ahora tienen la escusa del Covid, creo que hay que señalar a las empresas que no presentan la información adecuadamente. No pueden dejarnos ciegos, la información es nuestro derecho.
• En los bancos, además de la reducción indicada en las tablas, se ha reducido el PER (-20%). Los resultados previstos son ordinarios y se verán más o menos penalizados, según vayan utilizando la provisión.

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• Previsible salida en v, con sectores en U, aunque ya se puede intuir en algunos la L que podrían provocar la W en otros sectores y el efecto dominó.
• No se está protegiendo suficientemente a PYMEs y autónomos, solo se les aplazan los pagos en algunos casos. Las cotizadas relacionadas con autónomos y el turismo lo van a pasar mal.
• En el 1T 2020 apenas se está notando la crisis en los resultados de las empresas cotizadas que los han publicado, salvo en las que han provisionado. Enero y Febrero fueron muy buenos y han disimulado los resultados de Marzo. La crisis será más visible en el 2T y es posible que afecte al 3T, con grandes bajadas en resultados comparados con 2019.
• Los bancos son muy buena referencia para saber lo que puede pasar porque les afecta todo lo bueno y lo malo que pase en todos los sectores. Los que han publicado resultados se han provisionado y ha afectado a sus resultados del 1T reduciéndolos en un importe que representa un 20-30% sobre los resultados de 2019.
• BKT ha preferido dar mejor resultado y apenas se ha dotado. Los que se han provisionado menos en el 1T se tendrán que provisionar más en el 2T y es posible que haya una nueva oleada de provisiones en función de cómo evolucione la desescalada.

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• El Ibex sube en la semana un 7,43% y el IGBM un 6,82%
• La capitalización se sitúa a una distancia del 8,9% del valor contable considerando toda la muestra y a un 23,3% sin considerar la mitad de los bancos.

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• La situación es muy incierta y las estimaciones podrían cambiar en cualquier momento.
• La hipótesis actual es que la crisis económica será corta, aunque la crisis sanitaria durará más tiempo.
• Tendremos un primer semestre de 2020 con grandes bajadas en resultados comparados con 1S 2019 y veremos cifras que reflejarán una enorme disminución de la actividad, pero luego veremos un segundo semestre con grandes subidas. En 2021 la mejora tendrá continuidad.
• Hay suficientes argumentos ahora mismo para pensar que la salida será en V.

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Para aprovechar estos momentos de encierro voy a publicar un estudio que he realizado para tener una referencia sobre el suelo de la bolsa. En momentos puntuales, cuando he utilizado esta lógica para entrar, me ha ido bien. No es una referencia segura ni absoluta, pero hasta ahora me ha funcionado y ha sido una buena referencia para entrar.

Lo publico en el apartado de precios objetivo porque los datos que utilizo proceden de la misma hoja donde recopilo toda la información de las empresas que sigo, para efectuar comparaciones entre empresas.

Hay un estudio de Morgan Stanley y Datastream que he utilizado varias veces como referencia. La conclusión se resume en este gráfico:

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