CARTERAS CO-GESTIONADAS Y CARTERA PROPIA DURANTE EL AÑO 2023

RENTABILIDAD DE LA CARTERA PROPIA:

  • La rentabilidad de la cartera durante el año 2023 ha sido del +23,47% superando al Ibex35 en 0,71 puntos y queda por debajo del IbexTR (con dividendos) en -4,57 puntos.
  • En los últimos 20 años, las rentabilidades anualizadas obtenidas a distintos plazos, han sido estas:

CARTERAS CO-GESTIONADAS:

  • Las carteras de renta variable de los inversores con los que colaboro obtienen rentabilidades similares a la mía, con 2-3 puntos arriba o abajo, dependiendo del nivel de riesgo que está dispuesto a sumir cada inversor.
  • Actualmente, las inversiones superan los 2,5M€ y en su mayor parte se invierte en renta varible española.

FEBRERO-2024. SUELO DE MERCADO. ESTUDIO ACTUALIZADO (Desde el 15/2/2020 hasta la actualidad 2/2/2024)

 

El día 2/2/2024 los precios están un 52,1% por encima del valor contable (1,5 veces). En situación «normal», el mercado suele cotizar a algo más de 2 veces valor contable.

La relación precio/valor se viene manteniendo en el entorno de 1,4 veces durante todo el año 2023, con un repunte hasta 1,5 a final del año que se está manteniendo hasta la fecha.

El valor contable del conjunto de las empresas cotizadas, delimita históricamente el suelo de mercado en España y se corresponde con la línea 1.

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EL CÁLCULO DEL VALOR DE LA EMPRESA.

La capacidad de una empresa para obtener un crecimiento sostenible en el tiempo, depende del producto o servicio que ofrece, de la situación competitiva de su mercado real y, de la forma en que está organizada y gestionada para enfrentarse a al mercado.

Entender el negocio de la empresa y situarlo en su mercado es lo fundamental, no obstante, necesitamos calcular un valor para conocer si el precio al que podemos comprar nos dará el rendimiento que deseamos.

El rendimiento de una inversión lo obtendremos en función del precio que pagamos y del valor que la empresa sea capaz de crear en el futuro.

El precio es una “tarifa” que viene dada por la cotización en bolsa y podemos aceptarlo o no.

Para calcular el valor de la empresa, podemos utilizar el PER y la capacidad de crecimiento de la empresa.

No obstante, no debemos utilizar el PER calculado sobre los resultados del año anterior. Si utilizamos el PER sobre los resultados del año siguiente, estaremos introduciendo en el cálculo del valor, la capacidad de crecimiento de la empresa.

https://josemanueldurba.com/informes/category/una-interpretacion-sobre-las-cotizaciones-en-bolsa/

 

El precio pagado y los resultados futuros, determinarán la rentabilidad de nuestra inversión.

Si la empresa tiene un buen crecimiento, los resultados aumentarán a un buen ritmo y se podrá pagar un precio mayor. Si el crecimiento es bajo deberemos pagar menos porque el rendimiento aumentará menos.

El PER (futuro) nos relaciona los resultados futuros y el precio pagado, por lo que, a la inversa, nos dará la rentabilidad que podemos obtener con la inversión.

Si esa rentabilidad cumple nuestras expectativas, tendremos el valor de referencia para saber si nos interesa invertir o no.

https://josemanueldurba.com/informes/category/invirtiendo-en-empresas-a-largo-plazo-combinando-la-tasa-de-crecimiento-y-el-per-2/

 

Conforme nos alejamos en el tiempo, es más difícil calcular los resultados que obtendrá la empresa, de hecho, es imposible. Por eso, deberemos basar los cálculos en los resultados para el año siguiente y hacer correcciones y/o matizaciones, teniendo en cuenta lo que podría esperarse de la empresa para el resto de años.

Los resultados del año siguiente se pueden calcular con una buena aproximación, pero a dos años vista solo podremos hacer una estimación y si ya nos vamos a calcular los resultados de tres o más años, tendremos que hacer elucubraciones.

No obstante la dificultad de poder calcular los resultados de dos o más años, el método más utilizado y el que se considera más adecuado es el que se basa en el descuento de flujos a perpetuidad traídos al presente aplicando una tasa de descuento (DCF).

Al ser el DCF el método más utilizado, hay que conocerlo y aplicarlo, aunque solo sea para saber lo que piensa la mayoría del mercado pues, la cotización siempre depende de lo que piense la mayoría. También es útil para matizar los resultados obtenidos con el PER y la capacidad de crecimiento.

El DCF es un método al que no le encuentro la lógica al basar los cálculos en los flujos a perpetuidad que, se supone, obtendrá la empresa. Si no podemos saber lo que ocurrirá mañana, no sé cómo podemos saber los flujos que obtendrá la empresa en toda su existencia.

https://josemanueldurba.com/informes/category/filosofia-de-inversion-publicados-en-2018/

 

No obstante, con la experiencia, he podido comprobar que normalmente se obtienen valores similares, tanto si utilizamos el método DCF como si utilizamos el PER combinado con la capacidad de crecimiento de la empresa.

Si hay diferencias entre ambas formas de valorar, es conveniente analizar el motivo porque, es muy probable que nos encontremos con alguna sorpresa y podamos descubrir alguna ventaja o característica diferencial de la empresa analizada.

UNA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO, EXPLICADA CON GRÁFICOS

La seguridad de una inversión es la garantía de recuperar el principal y está en función del valor de las empresas que componen la cartera y los precios que hemos pagado por ellas. El valor protege la inversión.

LOS BANCOS ESPAÑOLES DESPUES DE LA CRISIS DE 2008 Y LA APLICACIÓN DE BASILEA III

La aplicación de Basilea III ha supuesto la toma de control de los bancos por parte del BCE. Las ampliaciones de capital y el aumento del número de acciones han destrozado su rentabilidad. Al estar obligados a mantener el doble de capital del que necesita su negocio, su rentabilidad se ha visto reducida a la mitad. Los bancos han perdido el control de su negocio.

PARTICULARIDADES DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCION. RECONOCIMIENTO DE INGRESOS POR GRADO DE AVANCE.

Las empresas que informan de sus ingresos por el método del grado de avance tienen sus particularidades.

Es fundamental la equiparación de los ingresos y los costes para que no haya desfases que afecten a los resultados. De la misma forma es fundamental entender como se informan los ingresos de cada período y concretamente los ingresos procedentes de los expedientes o modificados al contrato inicial adjudicado.

RANKIA … Mi cartera … y algo más.

… esta es mi cartera actual, no obstante lo más interesante de la cartera queda fuera de ella, es la cantera, son empresas que las sigo de forma especial porque tienen un gran potencial de subida por diversas circunstancias, casi todas están incluidas en la web y cuando llegue el momento, que llegará, habrá más cambios en la cartera, …

Rankia … En busca de altos rendimientos

Siguiendo una lógica de inversión poco ortodoxa desde el punto de vista de la “industria”, pero la misma exigencia de siempre en el análisis, el rendimiento de la cartera en lo que llevamos de año, al cierre del día 27/5/2019 es del 35,42% mientras el Ibex está en el 7,92% y el Ibex con dividendos en 9,71%.

RANKIA … Reflexiones sobre la bolsa en 2018 y sensaciones para 2019.

No son los precios los que deben marcar la inversión, cuando bajan los precios y aumenta el valor, la tendencia real de la empresa no es de bajada, ¡es de subida!, la fortaleza está en el valor y no en el precio.

RANKIA …Una interpretación sobre la situación de la bolsa. Consideraciones sobre el sector financiero.

Cuando las expectativas que descuenta la bolsa se basan en situaciones que se pueden producir a muy largo plazo y el PER al que cotiza cada empresa contiene una gran parte de estimaciones o elucubraciones, el riesgo de cambio en la tendencia de los precios es muy elevado y el vuelco en la cotización (en las empresas que descuentan grandes expectativas) o la explosión al alza (en las que descuentan desastres) puede darse con relativa facilidad, independientemente de que al final las expectavivas que se están descontando se cumplan o no.