Rentabilidad de la Cartera a 3T 2023 (9 meses)

  • La rentabilidad de la cartera durante los primeros 9 meses de 2023 ha sido del +15,80% superando al Ibex35 en 1,23 puntos y ha quedado por debajo del IbexTR (con dividendos) en -2,52 puntos.
  • En los últimos 20 años, las rentabilidades anualizadas obtenidas a distintos plazos, han sido estas:

  • La cartera está muy concentrada en unas pocas empresas que cotizan en el mercado continuo. La mayor parte de ellas tienen un negocio global y algunas son líderes mundiales. Siempre estoy invertido al 100% del dinero destinado a inversión. La liquidez es próxima a cero porque no busco oportunidades puntuales, busco valores que sean capaces de crecer durante años.
  • La rentabilidad media de las carteras de los inversores a los que doy soporte está en el mismo entorno.

Leer más

Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Octubre de 2023

  • Todos los precios están calculados mediante valoración por múltiplos sobre los beneficios previstos teniendo en cuenta la capacidad de crecimiento de cada empresa y han sido ajustados con la valoración obtenida por descuento de flujos.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • Precios objetivo:

Leer más

Neinor Homes. Estudio Base

  • Neinor es una empresa dedicada a la promoción de viviendas y actualmente, es la mayor empresa inmobiliaria española.
  • La información económica ofrece buenas métricas, pero las características del negocio hacen que tengamos que matizarlas en gran medida para poder entender el negocio, conocer su evolución actual y poder evaluar sus posibilidades de inversión.
  • Consideraciones sobre las características del sector a tener en cuenta en la interpretación de la información económica y en la valoración.
  • El nuevo plan estratégico es defensivo y prevé unos objetivos que demuestran las dificultades del sector. Se fijan objetivos de coinversión que le liberarían gran cantidad de efectivo que destinarían a dividendos con Pay Out previstos del 250%. Permitirán que el socio cobre grandes cantidades de efectivo y vaya retirando el dinero invertido.
  • Espero una reducción del BPA del -50%. Al aplicar un PER optimista de 12,5 para alcanzar el precio obtenido por DCF (7,27€/Acc) llegamos a un precio objetivo de 7,37€/Acc.

Leer más

Neinor. Precio Objetivo y Claves de inversión

Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Septiembre de 2023

  • Todos los precios están calculados mediante valoración por múltiplos sobre los beneficios previstos teniendo en cuenta la capacidad de crecimiento de cada empresa y han sido ajustados con la valoración obtenida por descuento de flujos.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • Precios objetivo:

Leer más

Microsoft. Año 2023 (cerrado el 30 de Junio 2023) y previsiones para 2024.

  • Los ingresos aumentan +6,9% hasta 211.915M$ con un impacto negativo de los tipos de cambio de -4%. Las previsiones eran obtener 228.000M$ un 7,55% más de lo que ha obtenido. A tipos constantes queda a un -3,5% por debajo de la previsión.
  • El EBIT aumenta +6,2% en términos absolutos, pero el margen es del 41,8% frente a un margen del 42,1% en 2022. No obstante, los costes del período han estado afectados por 1.200M$ por gastos de despidos y relacionados. Excluyendo estos gastos, el EBT crece +7,6% y el margen queda en 42,3%, ligeramente por encima de 2022.
  • El resultado neto baja -0,5% afectado por los gastos de despidos y por el tipo de cambio. A nivel comparativo, debemos tener en cuenta que los impuestos aumentan 54% debido al efecto positivo que tuvieron el año 2022 por un beneficio fiscal de 3.300M$ producido por la transferencia de intangibles.
  • Como consecuencia de todo lo expuesto en el post y basándome en sus propias previsiones de crecimiento, espero un crecimiento en ingresos del 20% que, manteniendo los márgenes, llevarán a un crecimiento en los resultados del mismo 20%. Los resultados irán de menos a más en el año, con una primera parte de contracción del margen y una segunda parte de expansión para quedar al final igual, en el 42%. Con ello se obtendría un BPA de 11,75$/Acc al que aplicando PER 25 llegamos a un Precio Objetivo de 293€/Acc que coincide con el calculado por DCF aplicando crecimientos similares. No obstante, el PER podría aumentar (posiblemente en el 2S) según se vayan viendo avances en AI.

Leer más

Precios objetivo actualizados a fecha 1 de Agosto de 2023

  • Todos los precios están calculados mediante valoración por múltiplos sobre los beneficios previstos teniendo en cuenta la capacidad de crecimiento de cada empresa y han sido ajustados con la valoración obtenida por descuento de flujos.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.

         Precios objetivo:

Leer más

CARTERAS CO-GESTIONADAS Y CARTERA PROPIA 3T 2023 (9 meses)

RENTABILIDAD DE LA CARTERA PROPIA:

  • La rentabilidad de la cartera durante el 3T 2023 (9 meses) ha sido del +15,80% superando al Ibex35 en 1,23 puntos y queda a -2,52 puntos del IbexTR (con dividendos).
  • En los últimos 20 años, la rentabilidad anualizada ha sido del +8,7% superando al Ibex en 7,8 puntos y al IbexTR en 3,3 puntos.
  • Rentabilidades anualizadas a distintos plazos:

CARTERAS CO-GESTIONADAS:

  • Las carteras de renta variable de los inversores con los que colaboro obtienen rentabilidades similares a la mía, con 2-3 puntos arriba o abajo, dependiendo del nivel de riesgo que está dispuesto a sumir cada inversor.
  • Actualmente, las inversiones ascienden a 2,5M€ y en su mayor parte se invierten en renta varible española.

RENTABILIDAD DE LA CARTERA DURANTE EL 1S 2023

  • La rentabilidad de la cartera durante el 1S 2023 ha sido del +21,12% superando al Ibex35 en 4,55 puntos y al IbexTR (con dividendos) en 1,81 puntos.
  • En los últimos 20 años, la rentabilidad anualizada ha sido del +9,08% superando al Ibex en 8,07 puntos y al IbexTR en 3,52 puntos.
  • La cartera está muy concentrada en unas pocas empresas que cotizan en el mercado continuo. La mayor parte de ellas tienen un negocio global y algunas son líderes mundiales. Siempre estoy invertido al 100% del dinero destinado a inversión y mantengo liquidez próxima a cero.
  • La rentabilidad media de las carteras de los inversores a los que doy soporte está en el entorno del 20% en el 1S 2023.

Leer más