MERCEDES-BENZ. Año 2025 y previsiones para 2026.
- Los ingresos se reducen -9,2% por una reducción en el número de vehículos del -9,6% debido a la fuerte competencia en gama alta y la reducción en el número de furgonetas vendido (-11,5%). El margen EBIT se reduce -57,2% y el beneficio neto un -49,6% por un aumento de los costes operativos en todos los segmentos a los que se sumaron los aranceles y los tipos de cambio en contra.
- El margen EBIT queda en 4,4% (9,3% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos en 3,9% (7,0% en 2024).
- Mercedes-Benz ha implementado un Plan por el que, partiendo de un mercado sin crecimiento en ventas de vehículos, espera defenderse a base de ofrecer al mercado modelos de gama Top y modelos medianos de altas prestaciones. Al mismo tiempo va a atacar los costes reduciendo el coste de los materiales y trasladando parte de la producción desde Alemania hacia Hungría que tiene menores costes de fabricación. Con esto espera mejorar márgenes ya que sobre aumentar los ingresos poco se puede hacer en las condiciones actuales del mercado.
- Espero un BPA de 6,0€/Acc en 2026 (recuperando parte de lo descendido en 2025) al que aplicando PER 12,5 por el bajo casi nulo crecimiento esperado, pero por la reacción de la dirección con el Plan de negocio, llegamos a un precio objetivo de 75,0€/Acc que podría cambiar en función de que se cumpla o no se cumpla, o se supere el Plan.
Mercedes Benz. Estudio Base
- MB Group es un fabricante alemán del sector de la automoción que opera en el segmento medio-alto de automóviles. También fabrica vehículos comerciales. Los mayores accionistas son chinos.
- Mercedes-Benz Goup (MB) produce cerca de 2,5 millones de vehículos anualmente, siendo el 84% coches (unos 2 millones) y el 16% furgonetas. El volumen de coches electrificados está por debajo del 20% del total de coches a final de 2024 y en furgonetas el 5%.
- Entre 2025 y 2027 MB Group va a realizar el mayor programa de lanzamiento de modelos de su historia. Todos los nuevos lanzamientos llevarán incorporado el mayor nivel de tecnología. Los modelos que se van a lanzar en 2025 (CLA) se ofrecerán con diferentes tipos de motorización, pero irán evolucionando hacia solo eléctricos “en la década de 2030”. En VAN la conversión será más lenta que en CARS.
- MB Group tiene ventaja competitiva que se manifiesta en sus métricas y podemos testearla comparando con VW Group.
- El vehículo eléctrico no es una revolución en el mercado de la automoción. Supone una ampliación de la oferta de tecnologías en el sector. Ahora serán tres y antes eran dos, pero no cambia nada más, el mercado sigue siendo el mismo. La supervivencia de cualquiera de las tres tecnologías dependerá de lo que decida el cliente.
- Espero un aumento en el BPA del 5% con el que alcanzará los 10,7€/Acc (en 2024 fue de 10,2€ y en 2023 de 13,46€) al que aplicando PER 5,5 llegamos a un precio objetivo de 59,0€/Acc. Por DCF obtengo 135,9€/Acc que se corresponde en múltiplos con un PER de 12,5 que es el que creo más razonable en las actuales circunstancias.