OHLA. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • El año 2025 ha estado marcado por la ejecución de los avales en Kuwait por la que OHL tuvo que recapitalizarse. Queda con 1.383.432.275 acciones (al cierre de 2024 tenía 871.124.583). Ahora queda sin deuda y con una línea de avales que le permitirá aumentar y mejorar la cartera.
  • El año 2026 debería ser mejor. No obstante, OHL tiene poco tamaño para ser una constructora pura. En construcción se trabaja con márgenes muy bajos y los resultados no pueden ser muy elevados si no se tiene mucho volumen de producción.
  • Para 2026 espero un BPA de 0,044€/Acc que obtendría si consigue un margen sobre ingresos del 1,7-2,0% al que aplicando PER 10 obtendríamos un Precio Objetivo de 0,44€/Acc que, como lleva bastante carga de estimación podría tener cambios en función de lo que se vaya viendo durante el año.

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SACYR. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +1,9% el EBIT se reduce -19,1% el resultado del grupo -9,5% y el atribuido a los socios después de minoritarios (que retiran un importa similar al del año anterior) queda en -24,3%.
  • El margen EBIT queda en 21,6% (27,2% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos en 1,8% (2,5% en 2024).
  • Para 2026 espero un crecimiento del 15% que llevará el BPA a los 0,124€/Acc y después de aplicar un PER 35 que se justifica por el crecimiento, pero sobre todo por el efectivo que genera, obtenemos un precio objetivo de 3,72€/Acc

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FERROVIAL. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +5,2% (+8,6% comparables). El margen EBIT alcanza el 12,2% y el resultado neto sobre ingresos 9,2%.
  • Ferrovial es una empresa en la que la comparación entre años tiene menos sentido de lo normal porque las compras y ventas de sus participadas forman parte relevante de su negocio.
  • Este año 2025 se ha vendido lo que le quedaba de su participación en Heathrow (5,25% por 539M€) y AGS Airports por 533M€. Por otra parte, adquirió un 5,06% de la autopista 407 ETR por 1.271M€ e inyecto 236M€ en la terminal NTO del aeropuerto JFK.
  • Los resultados de las participadas ascienden a 348M€ y los dividendos cobrados de las mismas 968M€.
  • Para el año 2026 espero un crecimiento de los resultados del 10% que llevarán el BPA ajustado por las participadas a los 2,40€/Acc y después de aplicarle PER 25 por la generación de efectivo y por el ajuste al calculado por DCF llegamos a un precio objetivo de 60,0€/Acc similar al calculado por DCF de 59,4€/Acc.

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MERCEDES-BENZ. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -9,2% por una reducción en el número de vehículos del -9,6% debido a la fuerte competencia en gama alta y la reducción en el número de furgonetas vendido (-11,5%). El margen EBIT se reduce -57,2% y el beneficio neto un -49,6% por un aumento de los costes operativos en todos los segmentos a los que se sumaron los aranceles y los tipos de cambio en contra.
  • El margen EBIT queda en 4,4% (9,3% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos en 3,9% (7,0% en 2024).
  • Mercedes-Benz ha implementado un Plan por el que, partiendo de un mercado sin crecimiento en ventas de vehículos, espera defenderse a base de ofrecer al mercado modelos de gama Top y modelos medianos de altas prestaciones. Al mismo tiempo va a atacar los costes reduciendo el coste de los materiales y trasladando parte de la producción desde Alemania hacia Hungría que tiene menores costes de fabricación. Con esto espera mejorar márgenes ya que sobre aumentar los ingresos poco se puede hacer en las condiciones actuales del mercado.
  • Espero un BPA de 6,0€/Acc en 2026 (recuperando parte de lo descendido en 2025) al que aplicando PER 12,5 por el bajo casi nulo crecimiento esperado, pero por la reacción de la dirección con el Plan de negocio, llegamos a un precio objetivo de 75,0€/Acc que podría cambiar en función de que se cumpla o no se cumpla, o se supere el Plan.

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LINGOTES ESPECIALES. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • El año 2025 ha sido un mal año marcado por el comportamiento del sector del automóvil que en España redujo la producción -4,3% y por el exceso de oferta. Los aranceles redujeron los volúmenes de exportación de vehículos y en consecuencia la demanda de piezas sumados al precio de la energía, provocaron un mal año para Lingotes y las empresas del sector.
  • Los ingresos se reducen -8,7% (-7,6M€) el EBIT se reduce -88,3% (-2,8M€) y el resultado neto queda negativo por -0,2M€ que supone una reducción de -2,1M€ sobre los 1,9M€ conseguidos en 2024.
  • Para 2026 espero unos resultados de 0,33€/Acc similares a 2023 a los que aplicando PER 15 llegamos a un precio objetivo de 4,95€/Acc que en realidad es un precio estimado que puede tener grandes variaciones a mejor o a peor, en función de la evolución del sector.

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NVIDIA. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Nvidia cierra el año el 31 de enero por lo que el año 2026 ya está cerrado y ahora estamos con el 2027.
  • Los ingresos aumentan +65,5%, el EBIT +60,1% y el resultado neto +64,8%.
  • Margen EBIT alcanza el 60,4% (62,4% año anterior) resultado neto sobre ingresos 55,6% (55,9% año anterior). Nvidia invierte 18.500M$ en I+D y este gasto ha aumentando un +43,2% en el último año.
  • Para 2026 (año fiscal 2027) espero un crecimiento del +50% (su previsión +75%) que llevará el BPA a 7,4$/Acc al que, aplicando PER 40 que no se justifica por su crecimiento pues, por el crecimiento que se espera le correspondería un PER imposible, llegamos a un precio objetivo de 296,0$/Acc que coincide con el obtenido por DCF de 291,6$/Acc

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CEMENTOS MOLINS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Con normas NIIF los ingresos se reducen -3,1%, el EBIT un -20,6%, el EBITDA -9,8% y el resultado neto +0,6%.
  • En Molins las empresas que consolidan por equivalencia tienen un peso enorme y la aplicación de las normas NIIF obligan a no contabilizar la parte proporcional de estas empresas y, en la cuenta de explotación, solo se recogen los resultados. En el caso de Molins estos datos son fundamentales, pero no se consolidan, el resultado del grupo Molins asciende a 185,2M€ y está incluido el resultado de las participadas que asciende a 126,6M€.
  • El crecimiento esperado para 2026 estará en el +6% que llevará al BPA a los 3,10€/Acc y después de aplicar PER 10 que se justifica por el bajo crecimiento, muy baja generación de caja y cotización en corros, obtenemos un precio objetivo de 31,0€/Acc.

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DOMINION. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -9,4%, el EBIT lo hace un -17,7%, el EBITDA un -4,9% y el resultado neto se reduce -58,9% con una parte -6,3M€ a consecuencia de operaciones interrumpidas. Se ha vendido el negocio en Dominicana.
  • El margen EBIT alcanza el 6,6% (7,3% en 2024) el margen EBITDA y el beneficio neto queda en 1,6% (3,5% en 2024).
  • Para 2026 voy a partir del efectivo generado (0,33€/Acc) y mantenerlo plano como resultado del año. Con esta hipótesis, el BPA de 2026 alcanzará los 0,33€/Acc y después de aplicar PER 10 que se corresponde con crecimiento plano, obtenemos un precio objetivo de 3,30€/Acc

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ELECNOR. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Elecnor cierra un año 2025 marcado por la consolidación del negocio después de la venta de Enerfin.
  • Los ingresos aumentan +15,2% y el margen EBIT queda en 3,6% muy por debajo de los que conseguía antes (7-8%). En resultado neto sobre ingresos alcanza el 2,5% algo por debajo del 3% aproximado que conseguía antes.
  • Para el año 2026, espero cierta estabilidad del negocio con una mejora de resultados del +5% que llevara el BPA a los 1,37€/Acc a los que aplicando PER 17,5 llegamos a un precio objetivo de 24,0€/Acc. El PER se justifica por el crecimiento matizado por el precio calculado por DCF (23,7€/Acc)

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IBERDROLA. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -1,5% a consecuencia de la desconsolidación de México. Por el mismo motivo el EBIT solo aumenta +0,3%. El beneficio neto que incorpora México como operaciones interrumpidas, aumenta 12,0%.
  • El margen EBIT alcanza el 22,1% (21,7% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos 14,3% (12,5% en 2024).
  • Para 2026 espero un aumento del 15% que llevará el BPA a los 1,05€/Acc (en 2025 ha conseguido 0,92€/Acc) a los que, aplicando PER 20 por el crecimiento sostenido y por la solidez de sus resultados y dividendos, obtenemos un Precio Objetivo de 21,0€/Acc.

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