AZKOYEN. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +6,0%, el EBIT se reduce -1,1% a consecuencia de un impacto negativo por deterioros y después de pagar un 28,7% en impuestos (24,0% en 2024) el resultado neto se reduce -6,8%.
  • El margen EBIT queda en 12,1% (13,0% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos en 8,2% (9,3% en 2024.
  • Azkoyen no crecerá en 2026 más que la economía, en el entorno del 3-5% con el que obtendrá un BPA de 0,75€/Acc al que aplicando PER 12,5 llevará el precio objetivo a los 9,38€/Acc

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TÉCNICAS REUNIDAS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Aparentemente TRE funciona muy bien, pero tengo muchas dudas. Si las dudas son realidades, toda la información económica de esta empresa quedaría en falso.
  • Los ingresos aumentan +45,3% y el EBIT +60,6%. El resultado neto +74,3%.
  • El margen EBIT 4,5% (4,1% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos 2,4% (2,0% en 2024.
  • Cartera 10.553M€ (-15,4% sobre 2024) y 1,6 años de ingresos.
  • Con estas hipótesis, para 2026 espero un aumento del 5% en el BPA que quedará en 2,09€/Ac y después de aplicarle PER 10 que se corresponde con ese crecimiento, teniendo en cueta el riesgo que encierran sus cuentas, obtenemos un precio objetivo de 20,90€/Acc al que hay que ponerle la etiqueta de duda por el riesgo que supone lo expuesto aquí.

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PROSEGUR. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos quedan planos (+0,5%) y el EBIT aumenta +2,1%. El resultado neto aumenta +52,8% después de que las participadas hayan aportado 2,6M€ y en 2024 aportaron pérdidas de -27,3M€.
  • El Margen EBIT alcanza el 6,6% (6,5% en 2024) y el margen de beneficio neto sobre ingresos queda en 2,4% (1,6% en 2024).
  • Prosegur no crece y el año 2026 quedará plano, por lo que su BPA será de 0,224€/Acc al que, aplicando PER 12,5 por la tasa de conversión en efectivo que tiene, obtenemos un precio objetivo de 2,80€/Acc.

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CASH PROSEGUR. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -4,9% el EBIT -14,9%y después de la portación de las participadas, el BAI aumenta +2,1% y el resultado neto +1,2%.
  • El margen EBIT queda en 10,7% (11,9% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos en 4,5% (4,3% en 2024)
  • En 2026 el negocio evolucionará igual que los años anteriores, bajo crecimiento que llevará al BPA a quedar plano, en el entorno de 2025, con 0,062€/Acc al que después de aplicar PER 10 nos lleva a un precio objetivo de 0,62€/Acc.

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EBRO FOODS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -4,0% el EBIT -0,1% y el resultado neto sobre ingresos mejora +3,4%
  • El margen EBIT alcanza el 10,2% (9,8% 2024) y el resultado neto sobre ingresos 7,1% (6,6% en 2024).
  • Para 2026 espero resultados planos por lo que el BPA esperado alcanzará los 1,40€/Acc y después de aplicar PER 12,5 nos lleva a un precio objetivo de 17,5€/Acc similar al obtenido por DCF de 16,5€/Acc.

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VISCOFAN. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los años buenos de Viscofan quedaron para la historia. Los ingresos aumentan +4,0%, el EBIT aumenta +1,6% el BAI se reduce -14,6% y después de un menor pago de impuestos (-18M€) el beneficio neto mejora +1,8%.
  • El EBIT alcanza un margen del 16,4% (16,7% en 2024) el EBITDA 23,2% (23,7% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos 12,8% (13,0% en 2024).
  • En base a sus previsiones, con un crecimiento del 6% llegamos a un BPA de 3,69€/Acc al que aplicando PER 15 se obtiene un precio objetivo de 55,35€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 57,4€/Acc.

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CELLNEX. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +1,2% (orgánico +5,8%) el EBIT alcanza los 476,1M€ frente a 196,8M€ en 2024. El resultado neto que da -360,8M€ (-28,0M€ en 2024). El EBITDA aumenta +12,3%.
  • Margen EBIT 11,6% (4,8% en 2024) margen EBITDA 76,43% (68,9% en 2024)
  • El precio objetivo de Cellnex está calcularlo por DCF porque siempre da perdidas y en esta ocasión obtengo un precio de 30,90€/Acc

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GRIFOLS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +4,3% (+7,0% comprables) el EBIT aumenta +4,3% y después de una reducción de financieros (-13,7%) e impuestos (-50,4%) el resultado neto aumenta +156,1%.
  • El margen EBIT alcanza el 16,5% (igual que en 2024) pero por debajo del 22-25% que conseguía hace unos años. El resultado neto sobre ingresos es del 5,34% (2,18% en 2024) por debajo del 10-12% que conseguía hace algunos años.
  • Para el año 2026 espero un aumento del BPA del 20% en línea con la recuperación de márgenes que se está produciendo en Grifols que llevaría el BPA a los 0,71€/Acc al que aplicando PER 20 se conseguiría un precio objetivo de 14,20€/Acc.
  • Le vendría bien una AK, aunque los Grifols no van a hacerla si pueden aguantar.

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GESTAMP. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -5,4%. La producción de Gestamp se reduce -1,2% con un mercado que sube un +4,1% en su perímetro comprable. Gestamp ha quedado en 2025 5,2 puntos por debajo de su mercado.
  • El EBIT se reduce -6,1% y el beneficio neto -19,3%, consiguiendo un margen EBIT del 4,8% (4,9% en 2025) y un margen de beneficio neto sobre ingresos del 1,34% (1,57% en 2024).
  • El EBITDA, en cambio aumenta +1,0% y consigue un margen del 11,5% (10,8% en 2024).
  • En base a estas previsiones, espero un aumento del +1,0% en el BPA que lo llevará a los 0,27€/Acc y después de aplicar PER 12,5 que se justifica por la tasa de conversión del 1,4 conseguida en 2025 nos lleva a un precio objetivo de 3,37€/Acc

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ACERINOX. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +6,8% el EBIT se reduce -56% y el Resultado neto sobre ingresos pasa a ser negativo -54,2M€.
  • La producción mundial de acero creció +2%. Acerinox lo hizo +6,5% por menor producción en 2024 por huelga y por la consolidación de Haynes Internacional durante todo el año.
  • El margen EBIT queda en 2,6% (6,4% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos -0,9% (4,2% en 2024).
  • Los precios bajos en 2025 condicionan los resultados de Acerinox. Las medidas de protección implementadas se espera que tengan efectos y mejore los resultados en 2026.
  • Para 2026, parto del FCL en vez del BPA y, en consecuencia, parto de 0,58€/Acc y aplicado un aumento del 20% desde el bajo nivel de 2025 que nos llevaría a un BPA de 0,70€/Acc al que, aplicando PER 20 que le corresponde por el crecimiento estimado obtenemos un precio objetivo de 14,0€/Acc.

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