CASH PROSEGUR. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -4,9% el EBIT -14,9%y después de la portación de las participadas, el BAI aumenta +2,1% y el resultado neto +1,2%.
  • El margen EBIT queda en 10,7% (11,9% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos en 4,5% (4,3% en 2024)
  • En 2026 el negocio evolucionará igual que los años anteriores, bajo crecimiento que llevará al BPA a quedar plano, en el entorno de 2025, con 0,062€/Acc al que después de aplicar PER 10 nos lleva a un precio objetivo de 0,62€/Acc.

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EBRO FOODS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -4,0% el EBIT -0,1% y el resultado neto sobre ingresos mejora +3,4%
  • El margen EBIT alcanza el 10,2% (9,8% 2024) y el resultado neto sobre ingresos 7,1% (6,6% en 2024).
  • Para 2026 espero resultados planos por lo que el BPA esperado alcanzará los 1,40€/Acc y después de aplicar PER 12,5 nos lleva a un precio objetivo de 17,5€/Acc similar al obtenido por DCF de 16,5€/Acc.

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VISCOFAN. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los años buenos de Viscofan quedaron para la historia. Los ingresos aumentan +4,0%, el EBIT aumenta +1,6% el BAI se reduce -14,6% y después de un menor pago de impuestos (-18M€) el beneficio neto mejora +1,8%.
  • El EBIT alcanza un margen del 16,4% (16,7% en 2024) el EBITDA 23,2% (23,7% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos 12,8% (13,0% en 2024).
  • En base a sus previsiones, con un crecimiento del 6% llegamos a un BPA de 3,69€/Acc al que aplicando PER 15 se obtiene un precio objetivo de 55,35€/Acc en línea con el obtenido por DCF de 57,4€/Acc.

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CELLNEX. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +1,2% (orgánico +5,8%) el EBIT alcanza los 476,1M€ frente a 196,8M€ en 2024. El resultado neto que da -360,8M€ (-28,0M€ en 2024). El EBITDA aumenta +12,3%.
  • Margen EBIT 11,6% (4,8% en 2024) margen EBITDA 76,43% (68,9% en 2024)
  • El precio objetivo de Cellnex está calcularlo por DCF porque siempre da perdidas y en esta ocasión obtengo un precio de 30,90€/Acc

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GRIFOLS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +4,3% (+7,0% comprables) el EBIT aumenta +4,3% y después de una reducción de financieros (-13,7%) e impuestos (-50,4%) el resultado neto aumenta +156,1%.
  • El margen EBIT alcanza el 16,5% (igual que en 2024) pero por debajo del 22-25% que conseguía hace unos años. El resultado neto sobre ingresos es del 5,34% (2,18% en 2024) por debajo del 10-12% que conseguía hace algunos años.
  • Para el año 2026 espero un aumento del BPA del 20% en línea con la recuperación de márgenes que se está produciendo en Grifols que llevaría el BPA a los 0,71€/Acc al que aplicando PER 20 se conseguiría un precio objetivo de 14,20€/Acc.
  • Le vendría bien una AK, aunque los Grifols no van a hacerla si pueden aguantar.

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GESTAMP. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -5,4%. La producción de Gestamp se reduce -1,2% con un mercado que sube un +4,1% en su perímetro comprable. Gestamp ha quedado en 2025 5,2 puntos por debajo de su mercado.
  • El EBIT se reduce -6,1% y el beneficio neto -19,3%, consiguiendo un margen EBIT del 4,8% (4,9% en 2025) y un margen de beneficio neto sobre ingresos del 1,34% (1,57% en 2024).
  • El EBITDA, en cambio aumenta +1,0% y consigue un margen del 11,5% (10,8% en 2024).
  • En base a estas previsiones, espero un aumento del +1,0% en el BPA que lo llevará a los 0,27€/Acc y después de aplicar PER 12,5 que se justifica por la tasa de conversión del 1,4 conseguida en 2025 nos lleva a un precio objetivo de 3,37€/Acc

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ACERINOX. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +6,8% el EBIT se reduce -56% y el Resultado neto sobre ingresos pasa a ser negativo -54,2M€.
  • La producción mundial de acero creció +2%. Acerinox lo hizo +6,5% por menor producción en 2024 por huelga y por la consolidación de Haynes Internacional durante todo el año.
  • El margen EBIT queda en 2,6% (6,4% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos -0,9% (4,2% en 2024).
  • Los precios bajos en 2025 condicionan los resultados de Acerinox. Las medidas de protección implementadas se espera que tengan efectos y mejore los resultados en 2026.
  • Para 2026, parto del FCL en vez del BPA y, en consecuencia, parto de 0,58€/Acc y aplicado un aumento del 20% desde el bajo nivel de 2025 que nos llevaría a un BPA de 0,70€/Acc al que, aplicando PER 20 que le corresponde por el crecimiento estimado obtenemos un precio objetivo de 14,0€/Acc.

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AUDAX. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -5,4% a consecuencia de una reducción en los precios de la energía, el EBIT ordinario mejora +2,9%. El resultado neto ordinario comparable se reduce -14,2%.
  • El margen EBIT alcanza el 5,1% (4,7% en 20224) y el resultado neto comparable sobre ingresos 2,8% (3,1% en 2024).
  • En el año 2026 podría recuperar y crecer un 10% que llevaría el BPA a los 0,12€/Acc en 2016 y después de aplicar PER 15 que se corresponde con el crecimiento y no está penalizado por la nula generación de caja libre, nos llevaría a un precio objetivo de 1,80€/Acc
  • Los resultados han estado condicionados por extraordinarios y algunos gastos que, sin ser extraordinarios hacen que no sean comprables.

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AMADEUS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Una vez que ha recuperado la normalidad tras en Covid, Amadeus está teniendo un crecimiento más moderado del que sería deseable.
  • Los ingresos aumentan +6,1% (+8,5% comprable) con todos los negocios aumentando en el entorno del 6-6,5%. El EBIT mejora +7,4%, el EBITA +6,6% y el resultado neto +6,6%.
  • El margen EBIT alcanza el 26,9% (26,6% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos +20,5% (20,4% en 2024).
  • Para 2026 espero un aumento en el BPA del +10% que lo llevará a los 3,42€/Acc a los que aplicando PER 17,5 que justifica por el crecimiento ajustado con el precio obtenido por flujos, obtenemos un precio objetivo de 59,85€/Acc que coincide con el calculado por DCF de 58,7€/Acc.

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ACCIONA. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Acciona ha tenido un año marcado por lo que llama “rotación de activos” por los que ha realizado ventas de inmovilizado relacionado con la generación de energía por importe de unos 3.200M€ entre 2024 y 2025 y ha generado plusvalías de 900M€. Estos resultados son extraordinarios, lo que vende son activos que generan negocio y resultados y, han condicionado la información económica de 2025. Aquí trabajo solo con resultados ordinarios que son los que se pueden mantener en el tiempo.
  • Los ingresos aumentan +5,5%, el EBIT ordinario se reduce -5,2% y el BAI ordinario aumenta +1,7%. El resultado neto ordinario mejora +8,8%.
  • En margen EBIT ordinario alcanza un 6,2% (6,9% en 2024) el margen EBITDA ordinario queda en 11,7% (12,7% en 20225) y el resultado neto sobre ingresos 2,3% (2,2% en 2024). Vemos que las cifras ordinarias difieren sustancialmente de las presentadas.
  • Con estas hipótesis, en 2026 obtendrá un crecimiento del +3% que llevará el BPA sin extraordinarios a los 8,69€/Acc que, aplicando PER 20 obtenemos un precio objetivo de 173,8€/Acc.

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