Informes - Página 5 de 94 - José Manuel Durba

Audax

AUDAX. Año 2025 y previsiones para 2026.

Los ingresos se reducen -5,4% a consecuencia de una reducción en los precios de la energía, el EBIT ordinario mejora +2,9%. El resultado neto ordinario comparable se reduce -14,2%.
El margen EBIT alcanza el 5,1% (4,7% en 20224) y el resultado neto comparable sobre ingresos 2,8% (3,1% en 2024).
En el año 2026 podría recuperar y crecer un 10% que llevaría el BPA a los 0,12€/Acc en 2016 y después de aplicar PER 15 que se corresponde con el crecimiento y no está penalizado por la nula generación de caja libre, nos llevaría a un precio objetivo de 1,80€/Acc
Los resultados han estado condicionados por extraordinarios y algunos gastos que, sin ser extraordinarios hacen que no sean comprables.

01/03/2026/0 Comentarios/por jmdurba

Amadeus

AMADEUS. Año 2025 y previsiones para 2026.

Una vez que ha recuperado la normalidad tras en Covid, Amadeus está teniendo un crecimiento más moderado del que sería deseable.
Los ingresos aumentan +6,1% (+8,5% comprable) con todos los negocios aumentando en el entorno del 6-6,5%. El EBIT mejora +7,4%, el EBITA +6,6% y el resultado neto +6,6%.
El margen EBIT alcanza el 26,9% (26,6% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos +20,5% (20,4% en 2024).
Para 2026 espero un aumento en el BPA del +10% que lo llevará a los 3,42€/Acc a los que aplicando PER 17,5 que justifica por el crecimiento ajustado con el precio obtenido por flujos, obtenemos un precio objetivo de 59,85€/Acc que coincide con el calculado por DCF de 58,7€/Acc.

01/03/2026/0 Comentarios/por jmdurba

Acciona

ACCIONA. Año 2025 y previsiones para 2026.

Acciona ha tenido un año marcado por lo que llama “rotación de activos” por los que ha realizado ventas de inmovilizado relacionado con la generación de energía por importe de unos 3.200M€ entre 2024 y 2025 y ha generado plusvalías de 900M€. Estos resultados son extraordinarios, lo que vende son activos que generan negocio y resultados y, han condicionado la información económica de 2025. Aquí trabajo solo con resultados ordinarios que son los que se pueden mantener en el tiempo.
Los ingresos aumentan +5,5%, el EBIT ordinario se reduce -5,2% y el BAI ordinario aumenta +1,7%. El resultado neto ordinario mejora +8,8%.
En margen EBIT ordinario alcanza un 6,2% (6,9% en 2024) el margen EBITDA ordinario queda en 11,7% (12,7% en 20225) y el resultado neto sobre ingresos 2,3% (2,2% en 2024). Vemos que las cifras ordinarias difieren sustancialmente de las presentadas.
Con estas hipótesis, en 2026 obtendrá un crecimiento del +3% que llevará el BPA sin extraordinarios a los 8,69€/Acc que, aplicando PER 20 obtenemos un precio objetivo de 173,8€/Acc.

28/02/2026/0 Comentarios/por jmdurba

Precios objetivo

Precios objetivo actualizados a fecha 1 de marzo de 2026

Las valoraciones las hago una vez al año partiendo de cero y luego, cada trimestre, los actualizo con el seguimiento.
La mayor parte de las empresas han publicado la información económica los días 26 y 27 de febrero. Evidentemente no las he valorado todas, por lo tanto, hay que fijarse en la fecha del Estudio que figura al lado del potencial.
En general, si esa fecha es de febrero 2026 el precio objetivo está calculado con la información del año 2025, en caso contrario, el precio objetivo es una actualización del calculado hace un año y revisado con la información del 3T 2025.
Cuidado con los precios, suben y bajan muchas veces sin sentido, la referencia buena son los valores. El precio es secundario.
Los inversores siempre, pero especialmente cuando la bolsa está en niveles elevados, debemos extremar las alertas y tener en cuenta que, aunque hay muchas empresas con potenciales negativos, también las hay con buenos potenciales y pueden ser una oportunidad de compra.

Precios objetivo:

28/02/2026/0 Comentarios/por jmdurba

CAF

CAF. Año 2025 y previsiones para 2026.

CAF cierra un año 2025 con un avance enorme para cumplir las previsiones de su Plan de crecimiento.
Los ingresos aumentan +6,5% el EBIT +13,7% y el resultado neto +41,6%.
El margen EBIT alcanza el 5,5% (5,1% en 2024) y el margen de beneficio neto sobre ingresos 3,3% (2,5% en 2024).
Espero un crecimiento del 15% para 2026 que llevará el BPA a los 4,9€/Acc. Con este crecimiento debería justificar PER 20 pero debido a la baja generación de efectivo que está teniendo aplico PER 15. Con todo llegamos a un precio objetivo de 73,5€/Acc que está por debajo de los 89,5€/Acc que obtengo por DCF, peo considero más prudente y con cierto margen de error.

27/02/2026/0 Comentarios/por jmdurba

Fluidra

FLUIDRA. Año 2025 y previsiones para 2026.

Los ingresos aumentan +3,9%, el EBIT +19,1% el EBITDA +11,9% y el resultado neto +27,5%.
El margen EBIT alcanza el 14,2% (12,4% en 2024) y el de resultado neto sobre ingresos el 8,1% (6,6% en 2024).
Para el año 2026 espero un crecimiento del 5% en línea con las economías donde tiene presencia que llevará al BPA a 0,96€/Acc al que, aplicando PER 20 apoyado por el crecimiento y una buena generación de dinero nos lleva a un precio objetivo de 19,27€/Acc. Por DCF obtengo 25,8€/Acc pero creo más realista los 19,3€/Acc.

27/02/2026/0 Comentarios/por jmdurba

Atresmedia

ATRESMEDIA. Año 2025 y previsiones para 2026.

Los ingresos se reducen -2,7%, el EBIT comprable se reduce -25,8% y el resultado neto lo hace -7,9%.
La inversión publicitaria en España en TV que supone el 92% del negocio de A3Med ha caído -4,4% en el año y en Radio +2,6%.
El margen EBIT comprable queda en 13,3% (17,4% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos comparable alcanza el 12,4% (13,1% en 2024).
Con estas hipótesis, espero un descenso del BPA en 2026 del -0,5% que llevará el BPA a los 0,49€/Acc y después de aplicar PER 10 obtendremos un precio objetivo de 4,9€/Acc para 2026.

27/02/2026/0 Comentarios/por jmdurba

Red Eléctrica

REDEIA. Año 2025 y previsiones para 2026

Los ingresos aumentan +4,1% el EBIT +6,0% y el beneficio neto comprable excluyendo el resultado neto de la venta de Hispasat en 2024 se reduce -0,2%.
El margen EBIT alcanza el 48,6% (47,8% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos 30,5% (31,8% en 2024.
Para el año 2026 espero un aumento del resultado del +3% que nos llevará a un BPA para 2026 de 0,93€/Acc al que, aplicando PER 15 obtenemos un precio objetivo de 13,95€/Acc.
El PER que justifica es menor, pero al ser monopolio hay que pagar un plus. No obstante, a partir de ahora, el plus por generación de efectivo por encima del resultado no hay que aplicarlo porque eso ya no se dará en el futuro debido a las inversiones y el dividendo. Debería aplicarse PER 12,5 y el precio objetivo quedaría en 11,6€/Acc que ya veremos lo que pasa con el tiempo.

27/02/2026/0 Comentarios/por jmdurba

IAG

IAG. Año 2025 y previsiones para 2026

Los ingresos aumentan +2,4% y una disminución de los costes de aprovisionamientos provoca un aumento del EBIT del +17,3% y 15,1% en el EBITDA. El resultado neto aumenta +22,3% beneficiado por los tipos de cambio.
El margen EBIT alcanza el 16,6% (14,5% en 2024), el de EBITDA un 25,3% (22,5% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos 11,1% (9,3% en 2024)
Con un crecimiento del 7% en 2026 obtendrá un BPA de 0,76€/Acc al que aplicando PER 8 porque la bolsa suele aplicar PER muy bajos, no relacionados con el crecimiento a corto plazo, obtenemos un precio objetivo de 6,1€/Acc.

27/02/2026/0 Comentarios/por jmdurba

ACS

ACS. Año 2025 y previsiones para 2026

Muy buen año para ACS. Los ingresos aumentan +19,7% el EBIT +53,3%, el BAI +67,3% y después de pagar impuestos, el resultado neto aumenta +14,8%.
El margen EBIT mejora hasta alcanzar un 4,4% (3,5% en 2024) y el margen de beneficio neto sobre ingresos queda en 1,9% (2,0% en 2024).
Partiendo del BPA de 2025 y aplicando un crecimiento del 16% nos vamos a una previsión de BPA para 2026 de 4,25€/Acc al que aplicando un PER 30 obtenemos un precio objetivo de 127,50€/Acc en línea con los 113,3€/Acc obtenidos por DCF

26/02/2026/0 Comentarios/por jmdurba