LINGOTES ESPECIALES. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • El año 2025 ha sido un mal año marcado por el comportamiento del sector del automóvil que en España redujo la producción -4,3% y por el exceso de oferta. Los aranceles redujeron los volúmenes de exportación de vehículos y en consecuencia la demanda de piezas sumados al precio de la energía, provocaron un mal año para Lingotes y las empresas del sector.
  • Los ingresos se reducen -8,7% (-7,6M€) el EBIT se reduce -88,3% (-2,8M€) y el resultado neto queda negativo por -0,2M€ que supone una reducción de -2,1M€ sobre los 1,9M€ conseguidos en 2024.
  • Para 2026 espero unos resultados de 0,33€/Acc similares a 2023 a los que aplicando PER 15 llegamos a un precio objetivo de 4,95€/Acc que en realidad es un precio estimado que puede tener grandes variaciones a mejor o a peor, en función de la evolución del sector.

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NVIDIA. Año 2026 (cerrado el 31/1/2026) y previsiones para 2027.

  • Nvidia cierra el año el 31 de enero por lo que el año 2026 ya está cerrado y ahora estamos con el 2027.
  • Los ingresos aumentan +65,5%, el EBIT +60,1% y el resultado neto +64,8%.
  • Margen EBIT alcanza el 60,4% (62,4% año anterior) resultado neto sobre ingresos 55,6% (55,9% año anterior). Nvidia invierte 18.500M$ en I+D y este gasto ha aumentando un +43,2% en el último año.
  • Para 2026 (año fiscal 2027) espero un crecimiento del +50% (su previsión +75%) que llevará el BPA a 7,4$/Acc al que, aplicando PER 40 que no se justifica por su crecimiento pues, por el crecimiento que se espera le correspondería un PER imposible, llegamos a un precio objetivo de 296,0$/Acc que coincide con el obtenido por DCF de 291,6$/Acc

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CEMENTOS MOLINS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Con normas NIIF los ingresos se reducen -3,1%, el EBIT un -20,6%, el EBITDA -9,8% y el resultado neto +0,6%.
  • En Molins las empresas que consolidan por equivalencia tienen un peso enorme y la aplicación de las normas NIIF obligan a no contabilizar la parte proporcional de estas empresas y, en la cuenta de explotación, solo se recogen los resultados. En el caso de Molins estos datos son fundamentales, pero no se consolidan, el resultado del grupo Molins asciende a 185,2M€ y está incluido el resultado de las participadas que asciende a 126,6M€.
  • El crecimiento esperado para 2026 estará en el +6% que llevará al BPA a los 3,10€/Acc y después de aplicar PER 10 que se justifica por el bajo crecimiento, muy baja generación de caja y cotización en corros, obtenemos un precio objetivo de 31,0€/Acc.

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DOMINION. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -9,4%, el EBIT lo hace un -17,7%, el EBITDA un -4,9% y el resultado neto se reduce -58,9% con una parte -6,3M€ a consecuencia de operaciones interrumpidas. Se ha vendido el negocio en Dominicana.
  • El margen EBIT alcanza el 6,6% (7,3% en 2024) el margen EBITDA y el beneficio neto queda en 1,6% (3,5% en 2024).
  • Para 2026 voy a partir del efectivo generado (0,33€/Acc) y mantenerlo plano como resultado del año. Con esta hipótesis, el BPA de 2026 alcanzará los 0,33€/Acc y después de aplicar PER 10 que se corresponde con crecimiento plano, obtenemos un precio objetivo de 3,30€/Acc

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ELECNOR. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Elecnor cierra un año 2025 marcado por la consolidación del negocio después de la venta de Enerfin.
  • Los ingresos aumentan +15,2% y el margen EBIT queda en 3,6% muy por debajo de los que conseguía antes (7-8%). En resultado neto sobre ingresos alcanza el 2,5% algo por debajo del 3% aproximado que conseguía antes.
  • Para el año 2026, espero cierta estabilidad del negocio con una mejora de resultados del +5% que llevara el BPA a los 1,37€/Acc a los que aplicando PER 17,5 llegamos a un precio objetivo de 24,0€/Acc. El PER se justifica por el crecimiento matizado por el precio calculado por DCF (23,7€/Acc)

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IBERDROLA. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -1,5% a consecuencia de la desconsolidación de México. Por el mismo motivo el EBIT solo aumenta +0,3%. El beneficio neto que incorpora México como operaciones interrumpidas, aumenta 12,0%.
  • El margen EBIT alcanza el 22,1% (21,7% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos 14,3% (12,5% en 2024).
  • Para 2026 espero un aumento del 15% que llevará el BPA a los 1,05€/Acc (en 2025 ha conseguido 0,92€/Acc) a los que, aplicando PER 20 por el crecimiento sostenido y por la solidez de sus resultados y dividendos, obtenemos un Precio Objetivo de 21,0€/Acc.

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AZKOYEN. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos aumentan +6,0%, el EBIT se reduce -1,1% a consecuencia de un impacto negativo por deterioros y después de pagar un 28,7% en impuestos (24,0% en 2024) el resultado neto se reduce -6,8%.
  • El margen EBIT queda en 12,1% (13,0% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos en 8,2% (9,3% en 2024.
  • Azkoyen no crecerá en 2026 más que la economía, en el entorno del 3-5% con el que obtendrá un BPA de 0,75€/Acc al que aplicando PER 12,5 llevará el precio objetivo a los 9,38€/Acc

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TÉCNICAS REUNIDAS. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Aparentemente TRE funciona muy bien, pero tengo muchas dudas. Si las dudas son realidades, toda la información económica de esta empresa quedaría en falso.
  • Los ingresos aumentan +45,3% y el EBIT +60,6%. El resultado neto +74,3%.
  • El margen EBIT 4,5% (4,1% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos 2,4% (2,0% en 2024.
  • Cartera 10.553M€ (-15,4% sobre 2024) y 1,6 años de ingresos.
  • Con estas hipótesis, para 2026 espero un aumento del 5% en el BPA que quedará en 2,09€/Ac y después de aplicarle PER 10 que se corresponde con ese crecimiento, teniendo en cueta el riesgo que encierran sus cuentas, obtenemos un precio objetivo de 20,90€/Acc al que hay que ponerle la etiqueta de duda por el riesgo que supone lo expuesto aquí.

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PROSEGUR. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos quedan planos (+0,5%) y el EBIT aumenta +2,1%. El resultado neto aumenta +52,8% después de que las participadas hayan aportado 2,6M€ y en 2024 aportaron pérdidas de -27,3M€.
  • El Margen EBIT alcanza el 6,6% (6,5% en 2024) y el margen de beneficio neto sobre ingresos queda en 2,4% (1,6% en 2024).
  • Prosegur no crece y el año 2026 quedará plano, por lo que su BPA será de 0,224€/Acc al que, aplicando PER 12,5 por la tasa de conversión en efectivo que tiene, obtenemos un precio objetivo de 2,80€/Acc.

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CASH PROSEGUR. Año 2025 y previsiones para 2026.

  • Los ingresos se reducen -4,9% el EBIT -14,9%y después de la portación de las participadas, el BAI aumenta +2,1% y el resultado neto +1,2%.
  • El margen EBIT queda en 10,7% (11,9% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos en 4,5% (4,3% en 2024)
  • En 2026 el negocio evolucionará igual que los años anteriores, bajo crecimiento que llevará al BPA a quedar plano, en el entorno de 2025, con 0,062€/Acc al que después de aplicar PER 10 nos lleva a un precio objetivo de 0,62€/Acc.

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