Audax. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Los ingresos aumentan +74,1% a consecuencia de la incorporación (1/2 año) de la empresa en Hungría y por mayor consumo por la inactividad en 2020.
  • El margen de explotación se reduce desde el 4,8% en 2020 hasta el 1,8% en 2021 a consecuencia de un aumento de 4,5 puntos en Aprovisionamientos por el aumento del coste de la electricidad que comercializa.
  • Haciendo los ajustes necesarios sobre los costes de 2021 que pueden considerarse extraordinarios habría obtenido un BPA de 0,26€/Acc (el real ha sido de 0,006€/Acc). Partiendo de este resultado y con la esperanza de que en algún momento del año 2022 baje el precio de la electricidad, podría crecer un 35% que llevaría el BPA de 2022 a 0,036€/Acc aplicando PER 30 que equipara el precio con el obtenido por DCF (1,10€/Acc) haciendo los mismos ajustes, llegaríamos a un precio objetivo de 1,07€/Acc que podría cambiar dependiendo de la evolución del precio de la electricidad.

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Audax. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Audax reduce ingresos en un -7,1% y los resultados aumentan 7,7%. Audax juega con su nombre que incluye “renovables” pero es una comercializadora de energía y evidentemente comercializa toda clase de energía limpia y no limpia. Este año introduce cambios en la información para ocultar que la energía renovable solo representa un 3% de su negocio, con una potencia instala de 91MW solamente.
  • Por el crecimiento que le pueda aportar la compra en el 4T 2020 de la comercializadora de Hungría y el crecimiento propio, con el presumible aumento del precio de gas y electricidad, el crecimiento previsto para 2021 es del 20% en resultados que a PER 25 siendo optimista y pensando que podría entrar en producción algún proyecto en construcción, llegamos a un BPA para 2021 de 0,074€/Acc que a PER 25 obtenemos un precio de 1,86€/Acc muy similar al obtenido por flujos de 1,84€/Acc.
  • En Audax el accionista principal hace caja en 2020 y vende durante el año un 7,3% del capital de Audax y en Enero del 2021 (una vez cerrado el año) vende otro 5,8%. Total vendido un 13,14%.

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Audax. Estudio Base

  • Audax es una empresa que se dedica a la comercialización de gas y electricidad. También genera energía eléctrica utilizando fuentes renovables (eólica).
  • Sus ingresos los obtiene en un 75-80% en España y Portugal y sus resultados proceden íntegramente de esta zona, de donde además cubren las pérdidas del resto de zonas.
  • Tiene un volumen de ingresos importante, pero la mayor parte (95%) procede de la comercialización de gas y electricidad que Audax no produce y en consecuencia, tiene que pagar a terceros el 90% de sus ingresos por la energía comprada y comercializada.
  • La deuda es muy elevada siendo 2,7 veces su patrimonio y 6 veces Ebitda.

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