Audax. Año 2022 y previsiones para 2023
- Audax ha tenido un año complicado con la volatilidad de los precios de venta y de compra de la energía que comercializa.
- Ha aplicado medidas de choque, seleccionando clientes rentables, que se han manifestado en los resultados del 4T, pero estas medidas no pueden tener continuidad. La situación mejorada permanecerá, pero en lo sucesivo, las mejoras serán más lentas. El crecimiento será más lento y vendrá de la estrategia que está aplicando, aumentando la producción propia y comprando energía directamente a productores.
- Los ingresos aumentan +55,9% por mayor precio de la energía suministrada. El gasto de aprovisionamiento que recoge el coste de la energía suministrada, supone 94,8% de los ingresos (92,7% en 2021).
- Mi previsión es que obtenga un BPA de 0,05€/Acc en 2023 que a PER 25 por el crecimiento tan relevante que supone, nos llevaría a un precio objetivo de 1,25€/Acc que tendrá variación según el efecto de las medidas aplicadas se prolonguen más o menos en el tiempo.
- El EBIT aumenta 4,3% y supone un 1,2% s/ Ingresos. En el año 2021 fue del 1,8% s/Ingresos y hasta los primeros 9 meses de 2022 era del 1,0%.
- El resultado neto queda en 3,5M€, cuando en los primeros 9 meses era de -1,7M€.
- La deuda total es elevada con pasivos financieros de 711,8M€ y pasivos financieros netos 505,8M€. Representa 9,3 veces EBITDA. Audax genera efectivo, es una comercializadora y al cierre del ejercicio ha generado 0,24€/Acc, no obstante, en el 1S la generación de efectivo era negativa. La deuda está prácticamente toda a tipo fijo.
- Al final el año ha quedado bien. Las medidas aplicadas para seleccionar a los clientes (en su mayoría 93% son empresas) ha provocado una reducción del -25,3% en los puntos de suministro y una reducción del -15% en la energía suministrada. Esto indica que en la selección se han reducido clientes de menor consumo y por el efecto en los márgenes, que los clientes más rentables son los que han permanecido.
- En lo sucesivo esta medida de choque ya no tendrá sentido, no puede estar eliminando clientes mucho tiempo, por lo tanto, la evolución futura debe venir por la estrategia que sigue desde hace años y le ha llevado a que la generación propia más la comprada a terceros haya sido en 2022 el 11,4% de la energía comercializada (en 2021 fue del 9,0%).
- El BPA del año entero es de 0,008€/Acc, pero el del 4T por separado, asciende a 0,0119€/Acc y este ha sido el reflejo de las medidas de choque. De mantenerse inmóvil este efecto nos llevaría a un BPA para 2023 de 0,0476€/Acc.
- Mi previsión es que obtenga un BPA de 0,05€/Acc en 2023 que a PER 25 por el crecimiento tan relevante que supone, nos llevaría a un precio objetivo de 1,24€/Acc que tendrá variación según el efecto de las medidas aplicadas se prolonguen más o menos en el tiempo.
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