Audax. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Audax reduce ingresos en un -7,1% y los resultados aumentan 7,7%. Audax juega con su nombre que incluye “renovables” pero es una comercializadora de energía y evidentemente comercializa toda clase de energía limpia y no limpia. Este año introduce cambios en la información para ocultar que la energía renovable solo representa un 3% de su negocio, con una potencia instala de 91MW solamente.
  • Por el crecimiento que le pueda aportar la compra en el 4T 2020 de la comercializadora de Hungría y el crecimiento propio, con el presumible aumento del precio de gas y electricidad, el crecimiento previsto para 2021 es del 20% en resultados que a PER 25 siendo optimista y pensando que podría entrar en producción algún proyecto en construcción, llegamos a un BPA para 2021 de 0,074€/Acc que a PER 25 obtenemos un precio de 1,86€/Acc muy similar al obtenido por flujos de 1,84€/Acc.
  • En Audax el accionista principal hace caja en 2020 y vende durante el año un 7,3% del capital de Audax y en Enero del 2021 (una vez cerrado el año) vende otro 5,8%. Total vendido un 13,14%.

  • El margen de explotación se reduce un -0,5% y los resultados del período se reducen un -3,7%. Como consecuencia de que los minoritarios se llevan menos importe el resultado aumenta 7,7% en el año 2020 y queda en 27,4M€.
  • El beneficio neto sobre ventas es del 2,8% /2,4% en 2019 y el ROE queda en 19,1% (20,8% en 2019).
  • La deuda bruta aumenta un 92,3% hasta los 689,8M€ (358,7M€ en 2019). Una parte del aumento (217,5M€) está en la caja que en 2020 asciende a 368,2M€ cuando en 2019 era de 150,8M€.
  • Las necesidades operativas de fondos aumentan hasta los 96M€ (54,7M€ en 2019) pero al aumentar el fondo de maniobra quedan cubiertos 164,1M€ por encima de las necesidades de financiación del circulante que podrían ser dedicados a otros destinos.
  • Una buena generación de flujos d explotación y el aumento de la deuda le permiten hacer frente a compra de empresas en el 4T 2020 y aumentar la caja.
  • Este año da un giro en la presentación de la información anual para ocultar que no es una empresa de renovables. A partir de ahora juntará la información de comercialización con la de la generación, con ello, a partir de ahora no se sabrá que parte del negocio procede de las renovables (ahora un 3%) y que parte es comercialización (ahora un 97%).
  • Al mismo tiempo quiere sacar rentabilidad a su nombre y dice que apuesta por “convertirse en referencia de generación de energía 100% renovable”, cuando la realidad es que tiene una potencia instalada de 91MW, la misma que en 2019 (Solaria tiene 1.030MW).
  • A final del año 2020 tiene en construcción 66MW en eólico y 59MW en fotovoltaica, aunque no dicen cual es el grado de avance, ni cuándo entrarán en operación. Sin embargo, la cifra que remarca es que “impulsará su cartera hasta situarla en 2.498MW” (2,5GW). Es una clara declaración de intenciones sin fundamento, similar a que puede hacer cualquier persona diciendo que llegará a estar en el nº1 de la lista Forbes.
  • Audax ha comprado una comercializadora de energía en Hungría que aporta 82.000 nuevos puntos de suministro (un 24% sobre los que tenía Audax al cierre de 2019). La compra se ha efectuado en el último trimestre de 2020 por lo que su aportación a los resultados será completa en 2021 y le dará crecimiento. Las nuevas plantas que están en construcción, no se sabe en qué fase están, pero como no dicen cuando entrarán en operación probablemente no será en 2021, no obstante podría entrar alguna, durante algún tiempo y aportar crecimiento adicional.
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