Cementos Molins. Año 2020 y previsiones para 2021
- Los ingresos se han reducido en 2020 un -9,8%. Los márgenes se han mantenido y el Resultado neto aumenta un 4,3% hasta 93,4M€ (89,6M€ en 2019) con una aportación de las participadas de 70,7M€ (62,1M€ en 2019).
- El cemento es su principal producto seguido de Hormigón y prefabricados de hormigón, en consecuencia el crecimiento de Molins depende totalmente del sector de la construcción en España (50% de los ingresos) y en Argentina (37% de ingresos). Además, hay otros países en los que tiene un volumen importante de participadas, especialmente México (50-60% del resultado total de Molins). El sector de la construcción, aunque no está en el mejor momento, puede dar a Molins perfectamente crecimiento del 10% en 2021 (recuperando el nivel de 2019) que lo llevaría a un BPA de 1,63€/Acc al que debería aplicarse un PER 15 al menos. Sin embargo como cotiza en el mercado de corros de Barcelona con muy poca liquidez, hay que rebajarlo hasta PER 10 con el que obtenemos un precio objetivo por múltiplos de 16,3€/Acc (24,4€/Acc a PER 15) relacionados con el obtenido por DCF de 18,9€/Acc pero creo que más fiable, dadas las circunstancias.
- Las ventas nacionales han tenido un descenso del -7% en el cemento nacional y un aumento en la exportación del 4%. Los precios han aumentado un 3% y los costes variables han disminuido un 3%. Con todo, los márgenes de explotación se han mantenido en el 13,1% (igual que en 2019) y después de pagar más gastos financieros y menos impuestos, con menos minoritarios, el Beneficio neto aumenta un 4,3% que representa una rentabilidad sobre ingresos del 16,4% (14,2% en 2019). ROE 11,7% (11,2% en 2019).
- La deuda bruta se mantiene en niveles similares (231M€) y la neta disminuye hasta 93M€ a consecuencia de un aumento de caja que este año asciende a 138M€ (62M€ en 2019).
- Tiene una necesidades operativas de fondos de 108M€ como consecuencia de que trabaja con elevados almacenes (90-100M€) pero su circulante está bien financiado con un fondo de maniobra de 122,3M€ que le deja un excedente por encima de las NOF de 14,6M€
- Los flujos de explotación (115,8M€) son menores que los resultados más la amortización (140,9M€) pero con los dividendos que aportan las participadas (59M€) y con un CAPEX de 0,64 veces la amortización, paga dividendos (27,2M€) devuelve deuda y aumenta el saldo de caja en 76M€.
- Las ventas de cemento siguen siendo la principal fuente de ingresos y este año aumentan su peso hasta el 62,5% del total. Las ventas de Hormigón y Prefabricados con 15% cada uno y el resto de productos aportan el resto.
- El Grupo Moctezuma de México que consolida por equivalencia, aporta la mayor parte del beneficio neto y este año aporta 56,7M€ al total de Molins de 93,5M€.
Dejar un comentario
¿Quieres unirte a la conversación?Siéntete libre de contribuir