Nextil. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos caen -37,6% hasta 58,5M€. El resultado es de -24,4M€ (¡¡¡ojo!!!, con 58,5M€ en ingresos pierde 24,4M€), los flujos de explotación negativos (-1,1M€) y el patrimonio de -24,8M€ lo cual significa que está quebrada, pero todas estas cifras son similares desde hace más de 10 años y la cotización “aguanta”. Esta empresa es un misterio que aguante viva. Es un caso para estudio. El Covid le ha afectado, pero en años anteriores sin Covid, las cifras eran similares.
  • El informe anual auditado no lo han presentado todavía.
  • Las previsiones son que mejore en ingresos, pero los resultados y flujos de efectivo serán negativos, como siempre. Mi valoración por múltiplos es -1,2€/Acc y por DCF -0,75€/Acc. Es decir que su valor es cero.

  • NO hay nada bueno que decir de esta empresa, el margen de explotación es del -37,6% y el Resultado neto sobre ingresos del -41,6%. Todo esto es así siempre desde hace más de 10 años al menos. ¿Cómo una empresa puede perder la mitad de lo que vende?
  • Deuda bruta 45,1M€ (se reduce 5,4M€) y neta 40M€. Con 5,7M€ de necesidades operativas de fondos que no cubre con el fondo de comercio que tiene negativo de -11,6M€ por lo que necesita más financiación de circulante por 17,3M€ al menos. Me sorprende que este año le han dado préstamos del ICO asociados al Covid. Todavía tiene deuda concursal pendiente de pago por 2M€ que arrastra desde 2009.
  • Flujos de explotación negativos que obtiene sistemáticamente desde hace años y las necesidades de fondos los cubre con aumentos de capital y deuda, invirtiendo en CAPEX un 0,2 veces la amortización, lo que significa que no se renuevas los medios de producción y las máquinas deben estar totalmente obsoletas.
  • El valor del inmovilizado material es de unos 40M€, de los que 8,1M€ están sin amortizar. O sus máquinas son eternas o funcionan atadas con alambres.
  • Los almacenes de productos terminados ha aumentado un 19% y ascienden a 6,6M€, habiendo tenido un deterioro en el almacén en el año de 8,1M€.
  • La situación patrimonial es de quiebra total por -24,8M€ que si se ajusta el activo sería mucho menor, pero la cotización está en 0,4-0,50€/Acc y de ahí ni sube ni baja.
  • En su Activo, como Inmovilizado Intangible incluye una partida de “Cartera de Clientes” valorada en 23,4M€ que no sé cómo la habrán valorado, pero es valorar mucho a sus clientes dado que factura 58,5M€ en el año y pierde un -42% de las ventas. Dudo de que al auditor acepte esta valoración del fondo de comercio y si les obliga a reducirla, el patrimonio quedaría más negativo por el importe en que se reduzca.
  • Por decir algo bueno, EBITDA de 0,2M€ y que al menos no paga dividendos. Su moral es alta y esperan un 2021 “robusto y rentable” en el negocio de “Prenda” (55% del total) y en el de “Tejido” esperan una gradual recuperación en el 2S de 2021. Pero en mi opinión, el futuro de Nextil, ni será robusto, ni será rentable, ni recuperará nada en 2021 ni en los años siguientes que no sean las pérdidas de siempre.
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