Miquel i Costas. Año 2023 y previsiones para 2024.

• Los ingresos se reducen -8,3% a consecuencia de la menor demanda en algunos mercados y la adaptación a los nuevos precios de la pasta y la energía. Los ingresos del año 2023 ascienden a 309,3M€ y se han reducido -27,9M€ respecto al año 2022.
• El EBIT +30,7% (+12,9M€) el EBITDA +23,5% (+14,2M€) y el resultado neto +35,0% (+11,1M€).
• Para 2024 espero un crecimiento plano, con el que obtendrá un BPA de 1,12€/Acc al que aplicando PER 12,5 llegamos a un Precio Objetivo de 14,0€/Acc

El margen EBIT alcanza el 17,8% por lo que ya va recuperando los márgenes habituales en el entorno del 18-20%. Margen EBITDA del 24,2% (18,0% en 2022) y beneficio neto s/ingresos 13,8% (9,4% en 2022).

La recuperación se margenes se produce por la normalización de la inflación de costes que afectaron de forma especial en 2022.

El balance de Miquel i Costas siempre suele ser muy bueno. La deuda bruta alcanza los 52,9M€ y la deuda neta es negativa por -53,7M€ a consecuencia de un saldo en caja de 18,8Me y unas inversiones financieras de cerca de 90M€.

La financiación del circulante es optima, con un fondo de maniobra de 150,7M€ con el cubre sus NOF de 125,2M€ y dejan un excedente de financiación del circulante de 25,5M€.

Los flujos de efectivo (70,3M€) superan los resultados más la amortización (62,7M€) y generan un flujo libre de caja de 1,4€/Acc frente a un BPA de 1,12€/Acc.

El papel para la Industria del tabaco que aporta el 63% del negocio ha tenido un buen comportamiento, con unos ingresos estables (+0,8%) y un margen de explotación del 23,2% sobre ingresos que crece +13,5% sobre el año anterior.

Los productos industriales que este año aportan el 29% del negocio total, han tenido peor comportamiento y los ingresos se reducen -22,2% a consecuencia de la moderación de precios, la puesta en marcha de una máquina y una reducción de la demanda en algunas zonas provocada por conflictos geopolíticos. En cambio, los margenes han mejorado hasta alcanzar el 9,7% (1,9% en 2022) y en consecuencia el resultado de explotación ha tenido un gran aumento del +293% aunque en cifras absolutas ha sido un aumento de 6,5 M€

Por último el segmento “Otros” que aporta el 8% del negocio, reduce los ingresos -13,6% por la debilidad de la demanda en el mercado de las ediciones, pero mejora márgenes hasta alcanzar 3,4% (-0,5% en 2022) y consigue 0,8M€ de resultado positivo de explotación.

El año 2024 ya no tendrá el crecimiento en resultados que ha tenido en 2023 porque la inflación de 2022 ya ha sido absorbida y los margenes ya están prácticamente recuperados. La situación ya será “normal”.

Para 2024 espero un crecimiento plano, con el que obtendrá un BPA de 1,12€/Acc al que aplicando PER 12,5 llegamos a un Precio Objetivo de 14,0€/Acc