Viscofan. Resultados 1T 2019

  • En esta empresa se está complicando la situación y cada vez está peor. Aunque falta mucho para llegar a ser crítica, cada trimestre es más preocupante.
  • Al no poder crecer en colágeno ha optado por crecer en tecnologías menos rentables. Esto provoca en el 1T 2019 un aumento en los ingresos (7,2% en 1T 2019), pero al mismo tiempo se reducen los márgenes (14% en 1T 2019 frente al 21% en 1T 2018). La reducción habida en el 1T 2019 ha sido exagerada y la mejorará a lo largo del año, pero la reducción de margenes seguirá su curso descendente y ya no volverá a ser lo que fué anteriormente.

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Viscofan. Resultados 2018

  • Los ingresos aumentan un 1%, el Resultado de Explotación desciende un -5,5% y el beneficio neto aumenta un 1,4%.
  • La supuesta ventaja competitiva que tiene, no solo no le beneficia, sino que le está perjudicando. Los almacenes y la deuda aumentan y además lo hacen a doble dígito del 19% y 44% respectivamente. Los flujos son insuficientes, a consecuencia del elevado y creciente almacén, en consecuencia, tiene que ir aumentando deuda, un año sí y otro año también.
  • Viscofan no justifica el dinero que se paga por ella. Debe demostrar que es capaz de crecer como lo hacía antes y mientras esto no suceda, no debería pagarse por élla más de 40-45€/Acc, salvo que sea un accionista significativo y quiera proteger su inversión.

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Viscofan. Resultados 1S 2018

  • Viscofan en una buena empresa que siempre gana dinero, pero la bolsa paga un PER 20-22 que es muy elevado y no se corresponde con su negocio.
  • A finales del 3T 2016 cotizaba a 43€/Acc y actualmente cotiza en el entorno de los 62€/Acc. Es una subida del 45% en dos años que no veo justificada de ninguna forma, pero es obligado ver qué está pasando en la empresa y su mercado, para que suba tanto.
  • En China, la competencia se ha preparado y ya no es un mercado virgen para Viscofan, ahora tendrá que competir por el cliente y aunque China crezca, Viscofan no podrá crecer significativamente.
  • Las previsones de crecimiento del colágeno son del 2-4% anual. Junto al resto de tecnologías provocarán que Viscofan gane dinero y crezca, pero no provocarán crecimientos más allá del 3-5% que puedan justificar que se pague por ella PER 20-22.
  • La sigo manteniendo como empresa en peligro.

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Viscofan, Resultados 2017

  • Viscofan disminuye el Beneficio Neto un -2,4% respecto al 2016, como consecuencia de que el crecimiento del 6,5% en ventas procede del plástico, que es la tecnología menos rentable.
  • Les ha perjudicado el tipo de cambio (-11M€), pero el beneficio extraordinario que han tenido en 2017 ha sido mayor (11M€, más 7M€ por impuestos).
  • Las previsiones de la propia empresa para 2018 son obtener un crecimiento en resultados del 2-5% y mientras, la bolsa pagando PER 20.

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Viscofan: Estudio Base

  • Viscofan es una empresa muy buena, pero las circunstancias de su mercado le han llevado a una situación de bajo crecimiento, al tiempo que cotiza a PER de crecimiento.
  • El elevado precio al que cotiza, puede provocar que baje en bolsa un 25-30% en algún momento.
  • La clave está en la capacidad de crecimiento y eso depende del mercado, Viscofan no puede hacer nada significativo para solucionarlo.
  • -El plan MORE TO BE para 2016-2020 orienta el esfuerzo en crecer en las tecnologías menos rentables y eso a la larga traerá consecuencias. El crecimiento rentable solo puede venir del colágeno y eso depende de China, donde hay una guerra de precios y de Sudamérica, donde la competencia ya está implantada desde hace años.

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