Viscofan. Año 2021 y previsiones para 2022

Los ingresos aumentan +6,3% con un aumento en envolturas (95% del negocio) del 5,7% y del 19,6% en energía favorecida por los altos precios de la electricidad. Viscofan ya mejoró los datos de 2019 en 2020.
Los resultados +8,6% con una mejora del margen EBIT de 0,1 pp pasando del 17,9% al 18,0% y por la reducción de gastos financieros y el margen de beneficio neto s/ ingresos es del 13,7% (13,4% en 2020)
Las previsiones de Viscofan para 2022 ofrecen un crecimiento en ingresos del 8-10% con un resultado neto del 5-8%. Aplico un crecimiento del 6,0% con el que llego a un BPA de 3,04€/Acc para 2022 al que se le puede aplicar un PER 17,5 (algo forzado) con el que llego a un precio objetivo de 53,2€/Acc.

ROE 16,2% (18,3% en 2020). ROIC 14,0% (14,3% en 2020). EBITDA 25,5% (25,7% en 2020).
Deuda bruta baja 5M€ y la deuda neta baja 44M€. Deuda neta/EBITDA 0,16 veces. Con unas necesidades operativas de fondos igual a las de 2020 (361M€). El almacén aumenta +11,0% y el pendiente de cobro aumenta +12,0% que lo compensa aumentando el pendiente de pago en +53,6%.
Con un fondo de maniobra de 387,4M€ tiene un excedente de tesorería de 26,4M€.
Los flujos de explotación mejoran los resultados más la amortización, pero al invertir 1,3 veces lo que amortiza, el flujo libre de caja es de 2,7€/Acc con un BPA de 2,9€/Acc.
El crecimiento por zonas: España +11,4% en el que se incluye el crecimiento de “Energía” (+19,6%) y representa el 12% del negocio total obteniendo margen BAI del 13,6% muy superior al 4,4% de 2020. Europa+Asia crece 9,6% con margen BAI 24,1% (21,5% en 2020) y representa el 45% del negocio, aunque no se sabe que parte es Europa y qué parte es Asia, siendo dos zonas con mercados muy diferentes. Norteamérica (30% del negocio) crece 2,7% y Sudamérica (13% del negocio) decrece -0,4%.