Gestamp archivos - José Manuel Durba

03/01/2018/por jmdurba

Gestamp. Año 2023 y previsiones para 2024

Los ingresos aumentan +14,4% en un año 2023 que ha sido bueno para el sector. La producción de vehículos en las zonas de Gestamp han aumentado +10,2%.
El EBIT aumenta +26,1% el EBITDA +13,4%, después de un aumento de los gastos financieros del +34,6% el beneficio neto aumenta +8,0%.
Habrá reducción de ingresos y márgenes por lo que espero una reducción en el BPA del -5% que lo llevará a 0,47€/Acc al que aplicando PER 8 que se corresponde con ese crecimiento se obtiene un precio objetivo de 3,73€/Acc.

Crecimiento en ingresos +32,5% superando al mercado en 10,4 puntos porcentuales.
Gestamp ha conseguido repercutir a sus clientes gran parte de la inflación de costes y ha conseguido mantener el EBIT en 5,0% (5,1% en 2021) y el EBITDA en 11,3% (12,3% en 2021).
El resultado neto aumenta +67,3% y el margen de beneficio neto s/Ingresos que da en 2,4% (1,9% en 2021).
El BPA previsto para 2023 quedaría en 0,5€/Acc al que corresponde PER 15 que llevaría el precio objetivo a los 7,5€/Acc no obstante, el mercado está pagando PER muy bajos a estas empresas por la percepción e incertidumbre del sector, en consecuencia aplico PER 10 que lleva el precio objetivo a 5,0€/Acc por debajo del calculado por DCF de 6,1€/Acc. Si cambia la percepción del mercado sobre el sector, Gestamp deebría escalar en bolsa pues, justifica valoraciones en el entorno de los 7,5€/Acc.

Los ingresos aumentan +8,5% pero quedan a -10,7% del 2019.
Margen EBIT 5,1% mejorando el de 2020 (0,7%) pero peor que 2019 +5,6%. No consigue llegar en ninguna métrica al nivel de 2019.
Gestamp ha revisado sus objetivos y esperan una caída del -6,2% en el volumen de producción y a la vez esperan un aumento de costes del acero, energía y mano de obra. No están alineadas con las previsiones de IHS para el sector en 2022 (+9,4%).
Teniendo en cuenta sus propias previsiones, a pesar de las considero demasiado pesimistas, espero un BPA de 0,36€/Acc (0,37€/Acc en 2019) que aplicando PER 10 (crecimiento 0-3%) llego a un Precio objetivo de 3,6€/Acc.

Los ingresos se reducen un -17,8% afectados por la crisis del Covid y con ello el margen de explotación cae al 0,7% (5,6% en 2019) que lleva el resultado a unas pérdidas de -151M€ y el BPA a -0,26€/Acc.
Con un BPA de 0,35€/Acc previstos para 2021 y la incertidumbre que provoca en el sector el cambios hacia vehículos sostenibles, no se puede pagar un PER superior a 12,5 por Gestamp, con lo que el precio objetivo queda en 4,4€/Acc

Mantiene un buen crecimiento del 5,5% en los ingresos, frente a una reducción de la producción en el mercado del -5,9% en su zona de influencia.
Resultados bajando un 26% (35,5M€) fundamentalmente por aumento de la amortización en 1,2 puntos porcentuales sobre ingresos (65M€) a consecuencia de la incorporación de nuevas plantas que entran en funcionamiento y por aumento de 0,2 puntos en gastos financieros (11M€) que aumentan por aplicación de la norma NIIF 16 y por mayor parte de la deuda en monedas distintas del Euro.

Resultados anuales 2018 muy buenos. A pesar de lo que diga la bolsa, su negocio funciona y seguirá funcionando bien por los motivos que voy a exponer en el presente estudio.
Previsiones sobre el futuro de la automoción y cómo afectará a los fabricantes de componentes españoles cotizados (Gestamp, Cie y Lingotes)

El resultado de Gestamp, aumenta un 8,3% en el año 2017 y las ventas un 7%.
El mercado en las zonas donde trabaja ha crecido un 1,7% en 2017 y esperan crecimientos del 1,8% para 2018.
Gestamp espera superar al mercado en la misma medida en que lo ha hecho este año 2017, por lo que es de esperar un crecimiento en resultados del 10%.
Gestamp, fabrica chasis y carrocerías para vehículos ligeros, en consecuencia necesita fuertes inversiones que las financia en gran parte con deuda. Este año 2017 ha aumentado deuda en 706M€ y tiene un nivel de deuda preocupante para el que necesita 12,7 años para devolverla.

Es un especialista en un sector cíclico, lo que la convierte en vulnerable al ciclo.
Trabaja para grandes marcas que tienen un gran poder para fijar precios y por este motivo, sus márgenes son bajos.
El sector se enfrenta a grandes oportunidades por los cambios en los vehículos.
Tiene niveles de deuda excesivos, frente a resultados con bajos márgenes.
La superación de la crisis en sus zonas con mayor presencia, de proporcionan muy buen crecimiento en ventas y resultados.