Gestamp. Año 2023 y previsiones para 2024
- Los ingresos aumentan +14,4% en un año 2023 que ha sido bueno para el sector. La producción de vehículos en las zonas de Gestamp han aumentado +10,2%.
- El EBIT aumenta +26,1% el EBITDA +13,4%, después de un aumento de los gastos financieros del +34,6% el beneficio neto aumenta +8,0%.
- Habrá reducción de ingresos y márgenes por lo que espero una reducción en el BPA del -5% que lo llevará a 0,47€/Acc al que aplicando PER 8 que se corresponde con ese crecimiento se obtiene un precio objetivo de 3,73€/Acc.
El margen EBIT queda en 5,5% (5,0% en 2022) y el margen EBITDA en 11,2% (11,3% en 2022). El margen de beneficio neto s/Ingresos queda en 2,3% frente a un 2,4% en 2022.
La deuda bruta se reduce, pero la deuda neta queda en 2.417,8M€ similar a los 2.461,2 del año 2022. Representa 1,8 veces EBITDA.
Las NOF son negativas por -391,9M€ por lo que, como tiene un fondo de maniobra de 146,3M€ tiene un excedente de financiación de circulante de 538,2M€.
Los flujos de explotación ascienden a 1.163,1M€ superando el importe de los resultados más la amortización (971,5M€). Al invertir 1,4 veces lo que amortiza, el flujo libre de caja queda en 0,37€/Acc frente a un BPA de 0,49€/Acc.
Gestamp ha obtenido aumentos de negocio en todas las zonas y mejoras de margen en la mayoría, excepto Mercosur que ha reducido margen en -0,5pp y Norteamérica -1,7pp.
El año 2024 se espera que sea un año de transición en el sector y apenas crezcan +0,1% en la zona donde opera Gestam. Esto significa que no se espera crecimiento.
Las previsiones apuntan al +2,4% en NAFTA, Asia +0,1%, Mercosur -1,2%, Europa Este -1,2% y Europa Occidental -2,4%.
Dado que el peso de cada zona en Gestam no es uniforme (Europa Occidental aporta el 38,1% del negocio y Europa Occidental el 14%) significa que Gestam tiene el 60% de su negocio en zonas de crecimiento previsto negativo y un 15% en Asia que se espera muy bajo crecimiento.
A pesar de que Gestam, normalmente va por encima del mercado, habrá reducción de ingresos y márgenes por lo que espero una reducción en el BPA del -5% que lo llevará a 0,47€/Acc al que aplicando PER 8 que se corresponde con ese crecimiento se obtiene un precio objetivo de 3,73€/Acc. Este precio está muy por debajo del obtenido por DCF de 7,5€/Acc pero teniendo en cuenta que 2023 ha sido bueno, la proyección de un año bueno justifica precios mayores que los que se obtienen al reducir las expectativas.
Dejar un comentario
¿Quieres unirte a la conversación?Siéntete libre de contribuir