Gestamp. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -17,8% afectados por la crisis del Covid y con ello el margen de explotación cae al 0,7% (5,6% en 2019) que lleva el resultado a unas pérdidas de -151M€ y el BPA a -0,26€/Acc.
  • Con un BPA de 0,35€/Acc previstos para 2021 y la incertidumbre que provoca en el sector el cambios hacia vehículos sostenibles, no se puede pagar un PER superior a 12,5 por Gestamp, con lo que el precio objetivo queda en 4,4€/Acc

  • Gestamp es una empresa cíclica que por las características de sus productos y sus elevadas necesidades de inversión, no tiene defensas ante los ciclos. El negocio de Gestamp cae en 2020 respecto al año 2019 un -17,8% mientras el mercado en su zona de actividad cae un -15,6%. En términos constantes, sin el efecto de las divisas, la caída de Gestamp ha sido del -13,6% mejorando 2 puntos al mercado.
  • Por zonas el marcado en Europa Occidental cae un -26,2% y Gestamp reduce ingresos un -18,7%. En Europa Oriental cae el mercado -16,3% y Gestamp -12,4%. América del Sur cae -30,7% y Gestamp -40,3% afectada además por las divisas. Noreamérica cae el mercado un -19,1% y Gestamp -16,1%. En Asia cae el mercado un -10,3% y Gestamp -11%.
  • El margen de explotación pasa a ser del 0,7% (5,6% en 2019) y en términos absolutos obtiene 55,1M€ (503,9M€ en 2019). Con unos gastos financieros similares de 166,1M€ las pérdidas son inevitables.
  • Gestamp activa las defensas anti-cíclicas e invierte menos, pero a pesar de ello el CAPEX es de 0,9 veces la amortización (1,5 veces en 2019). Una reducción de las existencias y de las cuentas a cobrar, unido a un mantenimiento del saldo a pagar provoca una generación mayor de efectivo por el circulante que pasa ser de 1.100M€ mejorando la generación de 2019 (407M€).
  • Con todo los flujos de explotación permanecen en niveles similares a los de 2019 que combinado con una menor inversión y un aumento de la deuda de 1.350M€ provocan una generación de caja en el año de 1.650M€ que la dejan con un saldo de 2.304M€ para afrontar la crisis.
  • Las previsiones para 2021 mejoran los resultados de 2020, aunque sigue existiendo incertidumbre y no se alcanzar el BPA de 2019 ni el de 2018.
  • Crecimiento de ingresos previstos del 14% que llevan el negocio a niveles de 2018, con un margen de explotación previsto del 5,5% llevarían el BPA a 0,35€/Acc (0,45€/Acc en 2018 y 0,37€/Acc en 2019).
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