Atresmedia. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -18,3% muy afectados por un descenso de la inversión en publicidad destinada a la TV en España del -18,4% en 2020. Los márgenes de explotación caen hasta el 5% (16,8% en 2019) y los resultados ordinarios bajan un -49,4% (el real baja -80%) hasta 59,7M€ (117,9M€ en 2019).
  • La previsión para 2021 es que obtenga un BPA de 0,4€/Acc (0,52€/Acc en 2019) en línea con el BPA del 4T 2020, a PER 12,5

  • Las caídas en el mercado publicitario han sido generalizadas siendo del -18,3% en TV, -22,9% en Radio y -5,3% en Digital, siendo esta última la primera vez que cae. Atresmedia reduce ingresos en TV -16,3% con márgenes de explotación del 6,9% (15,5% en 2019) y en radio los ingresos bajan un -19,4% con un margen de explotación negativo del -0,3% (17,4% en 2019).
  • El beneficio neto ordinario sobre ingresos es del 7,5% en 2020 (12,1% en 2019) y el ROE 12,8% (27% en 2019).
  • La deuda se mantiene estable en 284M€ brutos con una caja de 172,8M€ (111M€ netos) mientras en 2019 la deuda era de 300M€ con caja 85,8M€ (214 M€ netos). La diferencia es debida a la mayor generación de excedentes de por el circulante (89M€ contra 10M€ en 2019) que se refleja en el estado de flujos con una buena generación de flujos, acompañados de menor inversión y anulación del pago de dividendos que al final generan 86,5M€ de efectivo en 2020.
  • Los resultados trimestrales han ido evolucionando y recuperándose conforme se comportaba la crisis de forma que en 1T fueron 0,096€/Acc, en 2T 0,005€/Acc, en 3T 0,08€/Acc y en el 4T 0,09€/Acc.
  • Teniendo en cuenta que el BPA en 2019 fue 0,52€/Acc es razonable pensar que el año 2021 se comporte de forma similar al 4T y pueda llegar a 0,4€/Acc en 2021. Al venir saliendo de la crisis, puede pagarse PER 12,5 por la salida del mini-ciclo que podría ser modificado al alza, o a la baja, según evolucione el Covid. Hasta ahora venía aplicando a las TV PER 8 que supone un crecimiento negativo de poca intensidad entre -2% y -5%.
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