Ebro Foods. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos aumentan un 3% beneficiados por el Covid durante los meses de Marzo y Abril por el miedo al Covid que provocó en la población cierta acumulación de arroces y pastas. La puesta en disponible para la venta del negocio de pasta seca en Canadá cambia el crecimiento que venía teniendo en el año 2020 que era del 20-23%. Los resultados aumentan 35,7% a consecuencia de extraordinarios por las operaciones interrumpidas, sin considerar el resultado que aportan las pastas de Canadá, el beneficio en continuidad antes de impuestos disminuye un -1,9% y el resultado neto en continuidad se reduce un -10,1%.
  • Para estimar el precio para 2021 parto del resultado ordinario en continuidad, teniendo en cuenta que el BAI de 2019 fue el mismo que en 2020 el BPA de partida sería 0,92€/Acc con un crecimiento para 2021 del 8,5% (por los restos del Covid que pueda recoger) obtendríamos un BPA de 1,0€/Acc para 2021, pero con el bajo crecimiento que tiene Ebro no se puede pagar un PER por encima de 15 que daría un precio de 15€/Acc que me parece optimista y el calculado por DCF lo confirma al ser de 11,2€/Acc. Al repartir en dividendos extraordinarios el dinero obtenido con la venta de Canadá y mucho más, Ebro ha reducido en valor de la empresa y ahora tiene menos negocio y no dispone del dinero de la venta para invertir.

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Ebro Foods. Estudio Base

  • Ebro Foods es un grupo líder en alimentación. Tiene dos grandes líneas de negocio: “Arroz” y “Pasta” y opera fundamentalmente en Europa, América del Norte y Sudeste Asiático.
  • Es una empresa sólida con una ligera estacionalidad que le proporciona aumento de ingresos en la segunda mitad del año.
  • Tiene cierta dependencia de las cosechas de arroz y trigo en costes e ingresos que provocan variaciones anuales, a pesar de lo cual, unos años con otros las variaciones son pequeñas y el crecimiento escaso.
  • El escaso crecimiento y una normal generación de efectivo no justifica el PER 20 que se suele pagar por ella. Por Ebro no se puede pagar más de PER 15.
  • Un líder debe hacer valer su liderazgo, creciendo y transformandolo en efectivo para poder justificar PERs elevados.

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