Lingotes Especiales archivos - José Manuel Durba

03/01/2018/por jmdurba

LINGOTES ESPECIALES. Año 2025 y previsiones para 2026.

El año 2025 ha sido un mal año marcado por el comportamiento del sector del automóvil que en España redujo la producción -4,3% y por el exceso de oferta. Los aranceles redujeron los volúmenes de exportación de vehículos y en consecuencia la demanda de piezas sumados al precio de la energía, provocaron un mal año para Lingotes y las empresas del sector.
Los ingresos se reducen -8,7% (-7,6M€) el EBIT se reduce -88,3% (-2,8M€) y el resultado neto queda negativo por -0,2M€ que supone una reducción de -2,1M€ sobre los 1,9M€ conseguidos en 2024.
Para 2026 espero unos resultados de 0,33€/Acc similares a 2023 a los que aplicando PER 15 llegamos a un precio objetivo de 4,95€/Acc que en realidad es un precio estimado que puede tener grandes variaciones a mejor o a peor, en función de la evolución del sector.

Los ingresos descienden -10,0%. El EBIT -34,7% y el beneficio neto s/Ingresos -42,1%. Lingotes tiene poco volumen y un aumento o disminución de poco importe se refleja con porcentajes que exageran los cambios.
En términos absolutos, los ingresos ascienden a 87,1M€ y disminuyen -9,7M€. El EBIT queda en 3,2M€ descendiendo 1,7M€ y los resultados netos bajan -1,4M€ quedando en 1,9M€.
Con estas hipótesis, parto de un BPA de 0,32€/Acc para el año 2025 que, aplicando PER 20 debido a que parte de un año 2024 de bajo nivel, se obtiene un Precio Objetivo de 6,40€/Acc.

Los ingresos se reducen -14,6% (-16,6M€) con un EBIT que aumenta +8,5% (+0,4M€), el EBITDA +7,6% (+0,8M€) y el resultado neto +2,4% (0,08M€). Su tamaño provoca que pequeñas oscilaciones en las cantidades se reflejen de forma engañosa en los porcentajes.
Para 2024 esperan que el mercado crezca en su zona y que los precios de coste se vayan trasladando a sus clientes, en consecuencia, teniendo en cuenta que, por su tamaño, cantidades pequeñas se traducen en porcentajes relevantes, espero un aumento del 12% en el BPA que lo llevará a los 0,36€/Acc al que, aplicando PER 20 obtendremos un BPA de 7,20€/Acc similar al obtenido por DCF de 7,45€/Acc.

Los ingresos se reducen un -20,6% y el Resultado -31,8% provocados por el ERTE que paralizó la producción durante 45 días.
Lingotes es una empresa que va con el sector y su crecimiento previsto para 2021 debería estar en línea con el pequeño crecimiento, prácticamente plano, que venía teniendo.

Al ser una empresa especialista que concentra sus ventas en Europa y en muy pocos clientes, las crisis en el sector le afectan de manera especial.
El resultado previsto para 2019 probablemente lo mantendrá, pero las peores expectativas provocan que baje el PER desde 15 hasta 12,5.

Los ingresos en 2017 crecen un 9,7%, pero resultados disminuyen en un -15%.
No tiene problemas con la deuda. De continuar como en 2017 podría llegar a tenerlos.
Expectativas de continuidad. El crecimiento procedente del ciclo terminó.

Lingotes es una empresa muy expuesta al ciclo.
En función del momento del ciclo, tiene enormes oscilaciones en los resultados (bajadas del 95% y subidas del 900%) y en la cotización (en 2014 cerró a 3,7€/Acc y en 2017 ha llegado a 24,6€).
Los resultados, una vez superado los efectos del ciclo, están llegando a cifras normales y a partir de ahora su crecimiento seguirá el ritmo del sector en Europa.