• Los ingresos aumentan +35,8%. Las ventas online crecen +14% s/ 2020 en que tuvieron un gran crecimiento y ya aportan el 25,5% de las ventas totales (7.500M€ s/ 27.716M€).
• El plan de optimización de tiendas se da por finalizado y se espera una contribución al crecimiento neutra por parte de las tiendas, al menos durante el año 2022. El crecimiento vendrá por las ventas Online que esperan alcancen un 30% sobre las ventas totales en el año 2024. Los márgenes serán estables con una posible variación de +/- 0,5%.
• Las ventas online no se informan por separado y eso enmascara la información. Todo apunta a que el crecimiento en ventas online no se traduce, en la misma medida, en una mejora de los resultados sino que, el margen se reduce y la disminución de costes se traslada al cliente en el precio. Es un riesgo considerable para el futuro de Inditex que comento más adelante.
• Con todo, el crecimiento previsto para 2022 es del 12-15% porque todavía tiene margen hasta alcanzar el nivel de 2019 que llevaría el BPA 1,18€/Acc a PER 20 por crecimiento y sobre todo por ajuste a flujos llevaría el precio objetivo a 23,6€/Acc siendo el calculado por DCF de 23,5€/Acc.

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