Inditex. Año 2022 y previsiones para 2023
- Aumento de ingresos del +17,5% mejorando el margen EBIT 16,9% (15,5% 2021) a pesar del entorno inflacionista y mejorando el resultado neto +27,4% igual que el BPA.
- El año aparentemente ha ido de mayor a menor crecimiento, aunque la realidad es muy diferente. El año 2021 fue de gran crecimiento (193,3%) y fue de menos a más por la eliminación de las restricciones y hubo trimestres con +1.000% y 220%. A efectos comparativos, el gran crecimiento de menos a más de 2021 empaña el crecimiento de 2022, pero ha sido muy bueno.
- Mi previsión es que el crecimiento del beneficio en 2023 sea del 2,5% que llevaría el BPA a los 1,36€/Acc y aplicando PER 20 el precio objetivo alcanzaría los 27,2€/Acc. A pesar del bajo crecimiento esperado para 2023, aplico PER 20 porque Inditex es una gran generadora de efectivo y el precio calculado por DCF es de 29,9€/Acc
- Las ventas en tienda +23% con un -10% en número de tiendas y -6% de espacio comercial. El cierre de tiendas ya se ha estabilizado e Inditex cuenta con 815 tiendas a final de 2022. En Rusia cesó la operación en sus 514 tiendas y las 82 de Ucrania han estado cerradas casi todo el año.
- Las ventas online siguen aumentando al 4% según lo previsto y alcanzan 7.800M€ frente a un total ventas en 2022 de 32.570M€.
- En el Balance, las existencias que aumentaron en 2021 por la inflación, en 2022 vuelven a niveles normales por las fuertes ventas habidas y ya están solamente un 5% por encima de las que tenía en 2021.
- Las NOF permanecen en niveles similares a los de 2021 con -2.281M€ (-2.307M€ en 2021) y, a consecuencia de una mayor fonde de maniobra, el excedente de circulante es de 8.783M€ (7.879,5Me en 2021).
- La deuda bruta es insignificante y la deuda neta es negativa (-5.530M€) como habitualmente sucede en Inditex.
- Mantienen el nivel de inversiones (0,5 veces lo que amortiza) y generan un flujo libre de caja de 1,69€/Acc frente a un BPA de 1,33€/Acc.
- Después de dos ejercicios obteniendo fuertes aumentos, Inditex ha llegado a su nivel “normal” y ahora queda seguir creciendo contra el mercado. El crecimiento será más moderado en comparación con estos años, pero será positivo y el efecto divisa se espera que influya apenas un -1% en 2023.
- En el entorno inflacionario actual, el crecimiento en ingresos será absorbido por el aumento en gastos y el margen operativo permanecerá estable sobre 2022, con una posible variación de 0,5 puntos porcentuales en más o en menos.
- Mi previsión es que el crecimiento del beneficio en 2023 sea del 2,5% que llevaría el BPA a los 1,36€/Acc y aplicando PER 20 el precio objetivo alcanzaría los 27,2€/Acc. A pesar del bajo crecimiento esperado para 2023, aplico PER 20 porque Inditex es una gran generadora de efectivo y el precio calculado por DCF es de 29,9€/Acc
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