Berkshire Hathaway. Año 2024 y previsiones para 2025
- BRK ha tenido un año estable, con un crecimiento de los ingresos del +1,9%, el margen EBIT aumenta +31,8% y el beneficio neto comparable -7,5%. Con los ajustes para adaptar el resultado al valor de las inversiones sin tener en cuenta la revalorización en bolsa, el resultado se reduce -8,0%. Estos ajustes están explicados al detalle en el post.
- Lo más relevante del año 2024 ha sido una drástica disminución de las inversiones en RV (han pasado de 353.842M$ en 2023 a 271.588M€ en 2024) para aumentarlas en RF (han pasado de 129.619M$ en 2023 a 286.472M$ en 2024.
- Este cambio en las inversiones creo que será temporal por los comentarios de WB que señalo con cierto detalle y opinando en el post.
- Partiendo del BPA ajustado por importe de 36,56$/Acc de 2024 y considerando un aumento en los negocios de BRK del +2,5% (que está descontaminado de las variaciones que pueda haber en las cotizaciones) se alcanzaría un BPA ajustado de 37,43$/Acc en 2025 al que aplico un PER 12,5 que se corresponde con este crecimiento y llego a un precio objetivo de 467,88$/Acc
Berkshire Hathaway. Año 2023 y previsiones para 2024
- Berkshire ha tenido un buen año, sus ingresos aumentaron +20,7% y su resultado de explotación lo hizo +23,3%. El resultado neto aumenta +49,4% según mis ajustes para eliminar el efecto de las cotizaciones en los resultados.
- Las inversiones totales en RV de BRK ascienden a 353.842M$ a los que debemos añadir 13.230M$ de Kraft que se informa por separado.
- Estas inversiones han aportado 74.885M$ beneficios materializados por las ventas y en el año se han obtenido otros 69.144M$ en ganancias NO materializadas. En el año 2022 hubo perdidas no materializadas por importe de -67.899M$ a consecuencia de las cotizaciones de la cartera.
- Para el año 2024 espero menor crecimiento, en línea con la economía EE.UU. con el que Berkshire obtendría un BPA de 41,5$/Acc, después de ajustarlo para evitar la volatilidad de las cotizaciones al que aplicando PER 10 nos lleva a un precio objetivo de 415$/Acc para todo el 2024.
Berkshire Hathaway. Año 2022 y previsiones para 2023
- Los ingresos totales aumentan +9,4% hasta 302.089M$ y el resultado de explotación (31.108M$) aumenta +11,2% s/ 2021 manteniendo el margen EBIT en 10,3% S/ Ingresos (10,1% en 2021).
- El BAI de las empresas consolidadas globalmente (sin inversiones ni participadas) queda en 12,4% y aumenta s/ 2021 un +12,6%.
- Espero un aumento del 2% para 2023 con el que obtendría un BPA de 26,5$/Acc al que aplicando PER 12,5 nos lleva a un precio objetivo para 2023 de 331,25$/Acc.
Berkshire Hathaway. Año 2021 y previsiones para 2022
- Los ingresos aumentan 12,5% (8,4% s/ 2019) con un aumento en el margen EBIT del +12,1% s/ 2019 quedando en 10,1% sobre ingresos (4,1% en 2020 y 9,8% en 2019).
- El beneficio neto s/ingresos queda en el 32,5% (17,3% en 2020 y 32,0% en 2019) y el BPA aumenta +18,6% s/2019 por recompra de acciones.
- Las inversiones en renta variable aumentan +24,7% y quedan en 350.719M$ (281.170M$ en 2020 y 248.027M$ en 2019).
- El total de inversiones de BRK ascienden a 528.592M$ que está compuesto por 18,8 mM$ (3,6% del total) en caja y equivalentes. 9,7mM$ (1,8%) en RF. 486,9mM$ (92,1%) en participadas y filiales, de los cuales 350,7mM€ (66,4%) son en RV a precio de mercado. Por último, tiene 13,1mM$ (2,5%) en Kraft.
- Como hemos visto en el informe, las inversiones aportan normalmente alrededor del 65-70% del BAI, lo que significa que el crecimiento futuro va a depender siempre y en su mayor parte, del comportamiento de las inversiones (del total 528.592M$).
- Las incertidumbres del mercado, las subidas de tipos en EE.UU. y el gran crecimiento del BPA en 2021 tanto s/ 2020 como s/2019 me llevan a pensar que el BPA para 2022, en el mejor de los casos, no será mayor que el obtenido en 2021. Por lo tanto, partiendo de un BPA de 34,56$/Acc al que, sin crecimiento, tengo que aplicar PER 10, llegaríamos a un precio objetivo para 2022 de 345,6$/Acc.
Berkshire Hathaway. Año 2020 y previsiones para 2021
- Los ingresos se han reducido en un -3,6% y los resultados netos en un -47,8%. No obstante los porcentajes, vistos sin más, llevan a engaño. Los resultados de las empresas se han reducido -50,3% afectados por el Covid y los de las inversiones en un -43,9%. 2019 fue un año excepcionalmente bueno y en 2020 se ha juntado con el Covid, en consecuencia el porcentaje de caída ha sido muy elevado, pero sus resultados netos han sido de 42.521M$.
- El BPA obtenido en 2020 ha sido de 17,8$/Acc y a pesar de que el año parece un desastre al compararlo con 2019 (BPA 33,4$/Acc) el año ha estado en línea con lo que puede considerarse “normal” para BRK, de hecho en la valoración que hice a principios del 2020 sin tener en cuenta el Covid, calculaba un BPA de 17,28€/Acc para 2020 (ver precios Objetivo de Marzo-2020) una vez descontaminado del efecto de las cotizaciones y más tarde, por el Covid lo revisé a la baja hasta 14,7$/Acc por lo que ha sido claramente mejorado. Para 2021 espero un BPA de 18,6$/Acc con un crecimiento respecto al año 2020 del 5% que aplicando PER15 daría un precio objetivo de 280$/Acc.
- Una perla de la carta del presidente: “En un momento determinado, el precio al alza de unas acciones promocionadas pueden convertirse en sí mismas en la “prueba” de que una ilusión es una realidad. Finalmente, por supuesto, la fiesta termina y se descubre que muchos “emperadores” comerciales no tienen ropa. La historia está repleta de nombres famosos que inicialmente fueron enaltecidos como genios de los negocios por periodistas, analistas y banqueros de inversión, pero cuyas creaciones terminaron como depósitos de chatarra.»
Berkshire Hathaway. Estudio Base
- Berkshire Hataway es un holding que engloba empresas de diferentes sectores y tiene un gran volumen de inversiones en renta fija y sobre todo en variable.
- Los resultados en 2018 se han visto muy perjudicados por los cambios en la normativa contable (GAAP).
- A consecuencia de los cambios en la normativa, partir de ahora los resultados de Berkshire serán muy volátiles todos los años y tan imprevisibles como la propia bolsa. El valor contable también sufrirá esta volatilidad, pero los flujos no se verán afectados.
Berkshire Hathaway. Información para entender la empresa.
- La información está con datos del ejercicio 2012, pero la filosofía y las proporciones son similares a las actuales.
- Acciones clase A y clase B
- Aportación a los resultados totales de cada Área de Negocio.
- Origen y destino del dinero de las inversiones.