OHLA. Año 2023 y previsiones para 2024.
- OHL es una constructora pura, su negocio se basa en un 93% en construcción y 6% en construcción industrial. Las constructoras que dependen totalmente de la construcción necesitan volúmenes de negocio muy elevados y OHL no los tiene. Su facturación está en los 3.000-3.500M€ y como en construcción se consiguen margenes muy reducidos, no puede ganar más de 70M€ en el caso de conseguir un 5% de margen neto y eso serían 0,12€/Acc con lo que su precio máximo en el caso de que su futuro fuera excelente no podría superar nunca un importe en el entorno de 1,5€/Acc.
- Los ingresos se reducen -3,9% y quedan en 3.131,5M€. Consigue un EBIT de 90,7M€ (2,9%) y después de pagar 1,7% sobre ingresos en financieros obtiene un BAI de 44,2M€. Los impuestos pagados representan el 86% del BAI a consecuencia de que ha tenido unos diferenciales de los tipos nacionales y ajustes que han supuesto casi 30M€ adicionales.
- Para 2024 el crecimiento será plano y partiendo de un BPA de 2023 sin el añadido que ha tenido en 2023 en impuestos, espero un BPA para 2024 en el entorno de los 0,05€/Acc al que aplicando PER 10 llegamos a un precio objetivo de 0,50€/Acc.
OHLA. Año 2022 y previsiones para 2023
- Los ingresos aumentan +17,3% y el EBIT +86,6%. Margen EBIT 1,4% (0,9% en 2021).
- Con un resultado operativo (EBIT) de 45,8M€ tiene unos gastos financieros netos de -59,6M€ que llevan el resultado neto, después de pagar 32,7M€ en impuestos a unas pérdidas de -96,8M€.
- Para 2023 no espero grandes alegrías y no se puede pagar por OHL más que el precio calculado por flujos de 0,47€/Acc. Espero un BPA estimado de 0,044€/Acc que a PER 10 nos lleva a un precio objetivo de 0,44€/Acc que puede tener grandes variaciones en función de lo que vaya ocurriendo en el año.
OHLA. Año 2021 y previsiones para 2022
- Los ingresos se reducen -1,8%. La reducción en el segmento “Construcción” que representa el 80% del negocio ha sido del -4,9%.
- EBIT positivo 24,5M€ ( -8,5M€ en 2020 y -12,3M€ en 2019) con margen 0,9%.
- El beneficio neto asciende a 24,5M€ que, sobre ingresos, representa un margen del 0,9%, ROE 3,8.
- Mi previsión de BPA para 2022 es de 0,048€/Acc (0,042€/Acc en 2020) que supone un crecimiento del 15% que a PER 20 ajustado a Flujos obtengo un precio objetivo de 0,97€/Acc. El obtenido por DCF 0,99€/Acc
OHL. Año 2020 y previsiones para 2021
- Los ingresos caen un -4,4% y los resultados quedan en -151,2M€. La crisis pasa factura a las empresas débiles y OHL que está inmersa en un proceso de reestructuración no podía ser menos.
- Hacer una estimación de los resultados de 2021 no es fácil porque no hay referencias fiables. Mi opción ha sido utilizar la previsión más baja del Plan que hicieron a finales de 2018 para un año 2020 normal y trasladarlas al año 2021, con ello obtendría un BPA de 0,093€/Acc que con las ampliaciones se tendría que dividir por 2,063 y quedaría en 0,045 €/Acc que a PER 15 por ajustarlo a DCF (0,68€/Acc) y por la esperanza de que consigan mayor línea de avales y con ella más y mejor cartera, tendríamos un precio objetivo con más carga de subjetividad de lo deseable de 0,67€/Acc para el año 2021.
OHL. Resultados 1S 2020
- El Covid ha afectado al negocio de construcción que representa el 80% del total del negocio de OHL y este segmento da pérdidas de explotación por un importe de -0,4M€ en el 1S 2020 (+14,9M€ en 1S 2019). No obstante la recuperación podría ser rápida.
- El resultado semestral da unas pérdidas netas de -38,5M€.
- OHL está haciendo lo que debe hacer en su negocio actual y lo está haciendo bien, su problema es que el pasado se le está viniendo encima y su situación se ha complicado por el Covid.
- La deuda de Villar Mir (130M€) podría no ser pagada y el crédito de 70M€ que tiene pendiente de recibir se está complicando. Adeemás, podría tener que hacer fuertes provisiones adicionales por Qatar.
- Si no se solucionan los problemas, podría tener que ampliar capital.
OHL. Resultados 3T 2019
- OHL mantiene en el año 2019 una evolución perfecta y de acuerdo a las previsiones que presentó en su plan de salida de la crisis.
- El año 2019 será de trámite y de recuperación de márgenes. Será en 2020 cuando empiece a obtener resultados claramente positivos.
- La evolución de las magnitudes durante 2019 como consecuencia de la buena gestión garantizan el cumplimiento de las previsiones.
- En los tres meses de Julio-Septiembre, OHL ya obtiene todos los márgenes positivos y un beneficio neto de +4,9M€.
OHL. Resultados 1T 2019
- Los resultados y la situación de OHL en el 1T 2019 no admite comparación con los que tenía en el 1T 2018.
- La curva se ha invertido y ahora toca subir, pero tenemos que verlo en los próximos trimestres, tanto en sus flujos como en sus resultados.
OHL. Sobre noticias en prensa Abril 2019
- OHL es una empresa que está siendo reflotada y la inversión en OHL hay que situarla en su contexto y ser conscientes de lo que puede pasar. Es una inversión con alto rendimiento probable, pero lo único que hay seguro es el riesgo.
- OHL no es una empresa en situación «normal» y aunque la empresa ya está bien encaminada, es normal que se produzcan sorpresas. La salida de su particular crisis no va a ser, ni puede ser lineal, hay problemas solucionados, otros en vías de solución y otros que no se van a solucionar de forma favorable, sin embargo se pueden gestionar aplazándolos o influyendo en ellos, para afrontarlos desde una mejor posición.
- Últimamente han aparecido en prensa algunos problemas concretos. Rescisión de Aleática y Reclamación en Qatar. Creo que es importante hacer algunas reflexiones sobre ellos.
OHL. Resultados 2018
- Los resultados de 2018 son el pasado de OHL y hay que olvidarlos. OHL se ha saneado y ha dado perdidas enormes por saneamientos, ventas de activos y de segmentos de negocio enteros. Además ha provisionado y revisado todos los expedientes dudosos que había dado como ingresos en años anteriores.
- Lo importante ahora es la reestructuración creíble que está llevando a cabo y el cambio fundamental en la filosofía de gestión.
- La cotización podría llegar a los 4-5€/Acc en 2019.
OHL. Resultados 3T 2018
- Sorprendentes cambios positivos en OHL 3T 2018. Se nota la entrada del nuevo equipo de gestión.
- El nuevo equipo entra de lleno en la reestructuración de OHL y por primera vez se reconoce como menor ingreso la producción pendiente de certificar que tiene pocas probabilidades de ser aprobada. Esto genera grandes pérdidas en el 3T 2018 (-1.335,8M€) pero deja OHL saneado y con dinero, para afrontar la reestructuración con éxito.