OHLA. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Los ingresos se reducen -1,8%. La reducción en el segmento “Construcción” que representa el 80% del negocio ha sido del -4,9%.
  • EBIT positivo 24,5M€ ( -8,5M€ en 2020 y -12,3M€ en 2019) con margen 0,9%.
  • El beneficio neto asciende a 24,5M€ que, sobre ingresos, representa un margen del 0,9%, ROE 3,8.
  • Mi previsión de BPA para 2022 es de 0,048€/Acc (0,042€/Acc en 2020) que supone un crecimiento del 15% que a PER 20 ajustado a Flujos obtengo un precio objetivo de 0,97€/Acc. El obtenido por DCF 0,99€/Acc

  • Los gastos financieros son positivos en 26,4M€ (-36,6M€ en 2020) a consecuencia de que se ha beneficiado en 99,5M€ por las quitas en la reestructuración y ha tenido mayor gasto de 24,1M€ por las comisiones de la misma. Total, beneficio extraordinario antes de impuestos 75,5M€.
  • La deuda neta queda negativa si consideramos que tiene en efectivo unas garantías para avales de 140M€ y que se ha reclasificado el crédito de cercanías Móstoles-Navalcarnero por importe de 135,6M€ cuyo cobro es inminente.
  • Los flujos de explotación son negativos. El BPA 0,04€/Acc se enfrenta a unos flujos libres de caja de -0,05€/Acc. Son desequilibrios lógicos provocados por la reestructuración que creo se solucionarán en 2022.
  • La liberación probable del efectivo que está en garantía de la línea de avales y la saneada caja que le permitirá aumentar la línea de avales, debería provocar un aumento de la contratación que de hecho ya se está produciendo en 2021.
  • La cartera mejora 17% s/ 2020 y queda en 5.800M€ que le facilita 2 años de ingresos. Con un aumento más que probable de la línea de avales en 2022 le permitirá aumentar y mejorar la calidad de las adjudicaciones. La cartera está situada en Europa 36,4%, EE.UU. 37,2% y Latam 25,8% con obras de tamaño manejable.
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