OHL. Resultados 1S 2020

  • El Covid ha afectado al negocio de construcción que representa el 80% del total del negocio de OHL y este segmento da pérdidas de explotación por un importe de -0,4M€ en el 1S 2020 (+14,9M€ en 1S 2019). No obstante la recuperación podría ser rápida.
  • El resultado semestral da unas pérdidas netas de -38,5M€.
  • OHL está haciendo lo que debe hacer en su negocio actual y lo está haciendo bien, su problema es que el pasado se le está viniendo encima y su situación se ha complicado por el Covid.
  • La deuda de Villar Mir (130M€) podría no ser pagada y el crédito de 70M€ que tiene pendiente de recibir se está complicando. Adeemás, podría tener que hacer fuertes provisiones adicionales por Qatar.
  • Si no se solucionan los problemas, podría tener que ampliar capital.

El Covid le ha afectado reduciendo los ingresos en España, donde ha hecho ERTEs entre el 15/4 y los tenía autorizados hasta el 15/7. El 1/7 ya estaban todos trabajando, lo cual indica que han retomado la actividad normal antes de lo que esperaban.

En Perú y Colombia han parado la mayoría de obras y aunque ya han retomado la actividad, en estos países no hay ERTEs y en consecuencia, les han afectado a los resultados al tener menos ingresos y casi los mismos gastos de personal.

En USA y Canadá ha funcionado bien y han compensado los ingresos obtenidos de menos en estas zonas indicadas y han quedado planos respecto al 1S 2019.

En total calculan el perjuicio en ingresos en unos 130M€. Estos ingresos hubieran absorbido gastos de estructura además de los gastos corrientes de no haberse producido paralizaciones de obras.

Es probable que una parte más o menos grande de estos gastos se recuperen, pero tienen que reclamar a las propiedades y ya veremos lo que pasa. En principio estas recuperaciones no están contempladas por lo que de conseguir algo iría a beneficios.

Por negocios, en construcción que es más del 80% del negocio total y donde han tenido problemas con el Covid han obtenido resultado de explotación negativo por -0,4M€ (+14,9M€ en 1S 2019). En Industrial (7-8% del negocio) han ganado por explotación +5,9M€ frente a +3,3M€ en 1S 2019. Servicios que tienen el 9-10% del negocio ganan 3,6M€ frente a 1,5M€ en 1S 2019.

En el conjunto, incluyendo el “corporativo” y “otros” pierden por explotación -7,3M€ frente a los -3,1M€ del 1S 2019.

Mayor pago de impuestos (7,5M€ más) y -6,5M€ más de pérdidas de participadas llevan el resultado neto a -38,5M€ frente a los -15,3M€ del 1S 2019.

El resultado es malo, pero no lo es tanto si consideramos el efecto temporal del virus sobre la construcción. Es de esperar que para la recuperación, los gobiernos se apoyen en la construcción que absorbe rápidamente mano de obra y tira de muchos sectores. Si se da el caso, la recuperación del negocio podría ser rápida.

OHL tiene diversos problemas del pasado que no se están solucionando. El arbitraje en que se encuentra el Hospital de Sidra en Qatar, está pendiente de resolución y OHL no lo tiene provisionado porque cree que no le afectará, pero probablemente, mucho o poco, le va a afectar.

Han obtenido un crédito del ICO de 140 pero tienen dispuesto 70M€ y para disponer de los restantes 70M€ deben cumplir una serie de requisitos que no cumplen y en consecuencia deben obtener autorización y llegar a un acuerdo con los bancos y con los bonistas. En OHL dicen que no habrá problemas para llegar a un acuerdo con ambos, pero de momento la asamblea de bonistas se ha aplazado por falta de quorum (2/3) para el 4/9/2020, fecha en la que bastará mayoría simple para aprobar los acuerdos y los bancos, mientras no se llegue a un acuerdo con los bonistas, no se mojan.

Hay otro problema con la deuda de Villar Mir (128,6M€) que, al parecer tiene problemas para pagarla y vence a finales de Septiembre 2020. Aunque tienen pendiente la venta del 9% de OHL a los Amodio a 1,2€/Acc no es suficiente porque serán unos 51,5M€ y es hasta Octubre o Noviembre cuando pueden ejercitar su opción.

Si no consigue los 70M€ del préstamo y no cobran la deuda de Villar Mir, es posible que haya ampliación de capital.

En resumen OHL está funcionando bien en su negocio actual y este trimestre ha tenido problemas por el Covid que son temporales y los superará, pero los problemas de antiguo no los está solucionando bien y podría necesitar ampliar capital.

Septiembre es crítico para OHL, el 4/9 asamblea bonistas y el 30/9 vence la deuda de Villar Mir.

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