OHLA. Año 2023 y previsiones para 2024.

• OHL es una constructora pura, su negocio se basa en un 93% en construcción y 6% en construcción industrial. Las constructoras que dependen totalmente de la construcción necesitan volúmenes de negocio muy elevados y OHL no los tiene. Su facturación está en los 3.000-3.500M€ y como en construcción se consiguen margenes muy reducidos, no puede ganar más de 70M€ en el caso de conseguir un 5% de margen neto y eso serían 0,12€/Acc con lo que su precio máximo en el caso de que su futuro fuera excelente no podría superar nunca un importe en el entorno de 1,5€/Acc.
• Los ingresos se reducen -3,9% y quedan en 3.131,5M€. Consigue un EBIT de 90,7M€ (2,9%) y después de pagar 1,7% sobre ingresos en financieros obtiene un BAI de 44,2M€. Los impuestos pagados representan el 86% del BAI a consecuencia de que ha tenido unos diferenciales de los tipos nacionales y ajustes que han supuesto casi 30M€ adicionales.
• Para 2024 el crecimiento será plano y partiendo de un BPA de 2023 sin el añadido que ha tenido en 2023 en impuestos, espero un BPA para 2024 en el entorno de los 0,05€/Acc al que aplicando PER 10 llegamos a un precio objetivo de 0,50€/Acc.

El beneficio neto queda en 5,5M€ y supone 0,18% S/ ingresos. Sin los 30M€ adicionales de impuestos hubieran sido unos beneficios de 35M€ y el BPA hubiera quedado en 0,06€/Acc en vez de los 0,009€/Acc obtenidos.

A fecha 25/3/2024 OHLA todavía no ha presentado los datos auditados, en consecuencia esta seguimiento se ha efectuado sobre datos presentados en la CNMV, pero sin auditar.

Las finanzas están sanas y la deuda bruta asciende a 587,3M€ mientras la deuda neta es negativa por -9,3M€. Sigue con problemas arrastrados y mantiene 27,4M€ como activos financieros en garantía del buen fin de proyectos y 2,3M€ en caja que están restringidos por el mismo motivo.

Tiene un fondo de maniobra de 469,0M€ con el que financia unas NOF negativas de -15,5M€ y en consecuencia tiene un superávit de financiación del circulante de 484,4M€.

Los flujos de explotación son buenos y el FLC queda en 0,20€/Acc frente a un BPA de 0,009€/Acc después de haber realizado unas inversiones reducidas en el entorno de 0,5 veces lo amortizado en el año.

OHL ha puesto en disponibles para la venta la división de “Servicios” que aportaba el 12% del negocio total y en consecuencia ahora depende totalmente de la construcción.

OHL tiene una cartera de 7.781,5M€ que pertenece a construcción en su mayor parte: 6.543,8M€ y se reparte en un 27,2% carreteras, 36,5% ferrocarriles, 19,4% edificación y 16,3% energía y minería. Está localizada en un 48,3% en EE.UU. 28,8% en Europa y 22,4% en Latinoamérica.

Para 2024 el crecimiento será plano y partiendo de un BPA de 2023 sin el añadido que ha tenido en 2023 en impuestos, espero un BPA para 2024 en el entorno de los 0,05€/Acc al que aplicando PER 10 llegamos a un precio objetivo de 0,50€/Acc.