Sacyr. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Los ingresos aumentan 2,8% y hay una mejora evidente en el negocio obteniendo un margen de EBIT del 16,4% y un margen de EBITDA del 19,7% ambos muy por encima de los obtenidos en los últimos 10 años, tanto en margen como en importe absoluto (768,2M€ y 920,8M€ respectivamente).
  • El negocio funciona bien, pero sigue afectada por los errores del pasado.
  • El resultado es de -189,2M€ a consecuencia principalmente de los financieros (-932,4M€) que recogen, además de los intereses pagados por su deuda (-384,2M€) unas pérdidas por derivados de negociación (-328,7M€) además de las diferencias de cambio y provisiones por las inversiones financieras.
  • La cartera aumenta 17,2% (45.938 M€) que se enfrenta a un volumen de facturación de cerca de 5.000M€. El 80% de la cartera son concesiones, 14% construcción y 7% Servicios. El 82,5% está situada en el extranjero.
  • Para la valoración parto de un BPA de 0,23€/Acc que se obtiene sumando al resultado las perdidas por los derivados de negociación. Con un crecimiento del 2% para 2022 aplicando PER 10 llegamos aun precio objetivo de 2,30€/Acc (2,21€/Acc DCF).

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Sacyr. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos aumentan un 9,1% y el margen de explotación mejora hasta el 12,4% (11,3% en 2019). La participación en Repsol que ha presentado pérdidas este año, vuelve a afectar su cuenta de resultados de 2020 en -347M€ brutos.
  • El lastre que ha supuesto Repsol para Sacyr en estos últimos años, es previsible que con el aumento del precio del petróleo y la vuelta de cierta movilidad en España, Repsol se recupere. Solo con que Repsol no aporte pérdidas, los resultados netos de Sacyr podrían llegar a cifras por encima de los 150M€ y añadiendo sus propios resultados que en estos últimos años se están comportando muy bien, Sacyr podría obtener en 2021 un BPA de 0,28€/Acc que a PER 12,5 obtendríamos un Precio Objetivo de 3,5€/Acc similar al obtenido por DCF de 3,43€/Acc.

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Sacyr. Estudio Base.

  • Sacyr es una empresa que ha pasado por muchos problemas, tanto en su cuenta de resultados como en su balance. A partir de 2013-2014 Sacyr va cambiando y ahora (2017-2018) ya está bien enfocada.
  • Los resultados que obtiene son muy buenos para el sector, tiene buenos márgenes y una cartera con los volúmenes adjudicados ideales para su tamaño.
  • El negocio actual de Sacyr podría justificar precios objetivo de 5-6€/Acc, pero antes debe solucionar varios problemas y ajustar algunas cuentas.

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