Naturhouse. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -32,6% en el años respecto al 2019. Con fuerte reducción en el 2T y apenas recupera en 3T y 4T siempre muy por debajo de los trimestres del año 2019.
  • Las dificultades probablemente continuarán en 2021 y es probable que las ventas vuelvan a reducirse, mi previsión es de reducción de ingresos del 15% para 2021 con tendencia a frenarse en años sucesivos (PER 8) y un BPA para 2021 de 0,186€/Acc que a PER 8 nos lleva a un precio objetivo de 1,50€/Acc, siendo el calculado por DCF 1,55€/Acc.

Leer más

/0 Comentarios/por

Nicolás Correa. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -10,1%. Después de bajar un -24,5% en el 1T se recuperan en el año, no obstante al ser empresa de bajos ingresos (65-75M€) cualquier variación pequeña puede provocar cambios elevados en porcentajes.
  • El crecimiento de Nicolás Correa es muy irregular por su bajo volumen de ingresos, el aumento o disminución en la cantidad de máquinas fabricadas y el tipo de máquina. Esta circunstancia también provoca variaciones importantes en los resultados. Por flujos el valor obtenido es de 5,9€/Acc y por Múltiplos con crecimiento del 3% y PER 12,5 el precio objetivo estaría en 6,12€/Acc. Podría justificar PER 15 y el precio quedaría en 7,35€/Acc pero mejor esperar a ver cómo se comporta en 2021, especialmente las fábricas distintas de la matriz.

Leer más

/0 Comentarios/por

Azkoyen. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -21,6% y los resultados bajan -60,6% muy afectados por el Covid.
  • El crecimiento para 2021 respecto al año 2020 será significativo, pero no alcanzará el nivel de 2019. Mi previsión para 2021 es BPA 0,48€/Acc que supone un crecimiento del 85% respecto al 2020 pero queda por debajo del obtenido en 2019 (0,66€/Acc). Con un PER 12,5 que corresponde a una empresa de bajo crecimiento, obtenemos un precio Objetivo de 6,0€/Acc que coincide con el calculado por DCF.

Leer más

/0 Comentarios/por

Miquel i Costas. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos aumentan un 4,4% a pesar de haber hecho un pequeño ERTE. Los resultados mejoran un 14,4% los de 2019 a consecuencia de los menores costes de energía y la celulosa.
  • Miquel i Costas es muy buena empresa y muy sólida, pero no es una empresa de crecimiento. Las previsiones para 2021 son de estabilidad, con un primer semestre mejor que el segundo en el que los factores que le han dado un crecimiento mayor al normal en 2020 irán desapareciendo (precio de la celulosa y de la energía). En consecuencia el BPA previsto 1,47€/Acc con PER 12,5 que se corresponde con bajos crecimientos del 2-3% y Precio Objetivo de 18,4€/Acc.

Leer más

/0 Comentarios/por

Pim. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen -2,4% y el resultados un -38,3% afectado por la revisión de la valoración de activos financieros en -5,9M€. Al ser una empresa pequeña en volumen de ingresos, un cambio de poco importe, produce grandes variaciones. Bcio neto 2019 11,2M€, el de 2020 asciende a 6,9M€ que sin la diferencia en la valoración de activos estaría en línea.
  • Las posibilidades de crecimiento son las de siempre, Prim es una empresa de bajo crecimiento pero recurrente y el BPA de 2021 debería aumentar un 85% respecto al año 2020 en que los resultados se han visto afectados por la valoración de activos. En 2021 debería retomar su bajo crecimiento pero continuado y obtener un BPA previsto 0,73€/Acc que a PER 15 nos lleva a los 11€/Acc.

Leer más

/0 Comentarios/por

Cellnex. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos aumentan un 56,2% a consecuencia de las compras de torres. El crecimiento orgánico es de 5,5%. En 2019 tenía 38.466 emplazamientos (Torres+DAS) y obtenía 25.997€/Emplazamiento. En 2020 el número total de emplazamientos asciende a 61.108 y obtiene 25.565€/Emplazamiento. Debido a la gran cantidad de torres que compra y a que los ingresos no incluyen el año entero, los ingresos por emplazamiento estarían alrededor de 30.000€/Emp.
  • El resultado supera el de 2019 (-9,2M€) y obtiene pérdidas de -133,1M€.
  • No tiene nada que ver con American Tower con 185.641 emplazamientos en 2020 y unos ingresos de 43.317$/Emplazamiento.
  • El crecimiento en Cellnex, tiene poco sentido calcularlo porque depende totalmente de las compras que haga en 2021. El orgánico sabemos que no es y difícilmente será mayor del 5-6% y el resultado seguirá siendo negativo por lo tanto en Cellnex solo voy a hacer la valoración por DCF, con la que obtengo 21,8€/Acc que me parece algo elevada, pero es lo que sale.
  • El principal accionista Edicione S.R.L. (Beneton) ha reducido su posición en 2020 desde el 29,9% que tenía en 2019 hasta el 13,02% del capital de Cellnex.

Leer más

/0 Comentarios/por

Vidrala. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Vidrala no se ha visto afectada por el Covid, pero reduce ingresos un -2,2% y el beneficio neto aumenta 11,3%, no obstante el BPA aumenta un 6,26% por un aumento en el número de acciones.
  • El crecimiento previsto para 2021 es del 15% de forma excepcional debido al posible reabastecimiento que puede traer consigo la reanudación de la actividad en los bares y restaurantes, pero no justifica (de momento) un aumento del PER. En consecuencia el BPA previsto para 2021 es de 6,48€/Acc que a PER 15 nos lleva a un precio objetivo de 97,20€/Acc que coincide con el calculado por DCF (97,52€/Acc). De aumentar el PER hasta 17,5 el Precio Objetivo podría ir a los 113,40€/Acc

Leer más

/0 Comentarios/por

Telefónica. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -11% muy afectados por los tipos de cambio en América (Hispam y Brasil) y por otros relacionados con Covid (confinamientos de particulares y empresas, restricciones a la movilidad, pocas ventas de terminales, etc…). Los resultados sufren por los mismos motivos y además se les añaden otros (Reestructuración y deterioro Argentina, otros). Con todo el resultado ordinario queda en 3.085M€ y que supone un BPA de 0,52€/Acc.
  • De momento Hispam sigue en su balance y no se ha vendido, en consecuencia su capacidad para crecer es nula (PER 10) y la previsión de BPA queda en 0,52€/Acc por lo que su precio objetivo para 2021 está en el entorno de los 5,2€/Acc y continua a la espera de la venta de Hispam que la debería llevar a los 8,0€/Acc

Leer más

/0 Comentarios/por

CAF. Año 2020 y previsiones para 2021

  • CAF aumenta ingresos un +6,3% en 2020 a pesar de haber paralizado la producción totalmente durante un mes y de haber hecho ERTEs a 615 trabajadores durante varios meses (a final de Junio todavía había 360 en ERTE).
  • Mi previsión para 2021 es que la actividad se normalice y se retome el crecimiento que venía teniendo en ingresos del 25% y que, junto a un avance en la optimización de márgenes de Solaris, la lleve a un crecimiento en beneficios ordinarios del 20%. Partiendo del BPA recurrente obtenido en 2020 de 1,68€/Acc y con el crecimiento descrito llegamos a un BPA previsto para 2021 de 2,0€/Acc a PER 25 que puede justificar durante un par de años al menos nos lleva a un precio objetivo de 50,1€/Acc que está en línea con el calculado por DCF de 52,5€/Acc.

Leer más

/0 Comentarios/por

ACS. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -10,5%. Sin el impacto de las divisas la caída hubiera sido del -5,6%. Le ha afectado el arbitraje de Gorgon en Australia que provoca una reducción de ingresos de -725M€ y la ralentización provocada por el Covid en todas las zonas y segmentos.
  • El beneficio neto se reduce un -37,4% hasta los 602M€ desde los 962M€ del año 2019 muy afectado por la menor aportación de Abertis que en 2020 ha sido 280M€ menos que en 2019.
  • Partiendo de un BPA de 2,51€/Acc (según el razonamiento descrito al final de este informe) y con un crecimiento del 6% llegamos a un BPA para 2021 de 2,66€/Acc que a PER 15 obtenemos un precio objetivo de 39,9€/Acc. Calculando por flujos el precio obtenido es de 40,1€/Acc por lo que este precio puede considerarse correcto para 2021 salvo cambios relevantes en la evolución del Covid.

Leer más

/0 Comentarios/por