Nicolás Correa. Año 2023 y previsiones para 2024

  • El crecimiento de 2022 se modera y en 2023 alcanza un aumento de ingresos +11,9%, con EBIT +19,4% EBITDA +16,8% y resultados netos +16,6%.
  • El tamaño de Nicolás Correa condiciona las cifras de crecimiento, en términos absolutos los ingresos mejoran 11,7M€, el margen bruto EBIT mejora 1,9 M€ y el resultado neto mejora 1,5M€.
  • Espero crecimiento plano en 2024 con un BPA de 0,77€/Acc al que aplicando PER 9 llegamos a un precio objetivo de 6,9€/Acc similar al obtenido por DCF (7,1€/Acc).

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Nicolás Correa. Año 2022 y previsiones para 2023

  • Nicolás Correa ha tenido un año 2022 muy bueno, especialmetne en el 2S 2022. Aumenta ingresos +28,2% y a pesar de un aumento en Aprovisionamientos del +35,1% por inflación de costes, el EBIT aumenta +39,7% y el EBITDA +33,7%. Con todo el margen EBIT queda en 10,4% (9,5% en 2021) y el margen EBITDA en 12,3% (11,8% en 2021).
  • El BAI aumenta 46,5% pero el beneficio neto aumenta +62,2% al haber activado en el año créditos fiscales de años anteriores y pagar solamente un 11,1% en impuestos.
  • Para 2023 espero un crecimiento en el BPA del 7% que, partiendo del BPA sin el efecto de los impuestos, llevaría el BPA de 2023 a los 0,68€/Acc al que, por su crecimiento justifica PER 15 que llevaría el precio objetivo al entorno de los 10€/Acc. No obstante, por su tamaño que provoca que, pequeñas variaciones en los importes absolutos provoquen grandes variaciones en términos relativos, porque no presenta información trimestral y el inversor queda mucho tiempo ciego y por ajuste al obtenido por DCF (7,3€/Acc) aplico PER 10 que lleva el precio Objetivo a los 6,80€/Acc

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Nicolás Correa. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Los ingresos aumentan +15,1% y un 3,5% s/ 2019 y el Beneficio neto s/ ingresos queda en 7,3% (8,7% en 2020 y 10,9% en 2019).
  • El margen EBIT ha sido del 9,5% y el EBITDA del 11,8%. En 2020 fueron 9,8% y 12,2% y en 2019 del 11,0% y 13,1%. A pesar de todo, el año 2021 ha sido muy bueno para NEA.
  • La buena cartera de pedidos (tres veces por encima de lo normal) más las captaciones que se vayan haciendo durante el año y la cantidad de materia prima acopiada en el almacén (50% más de lo normal) que le dan independencia si se alarga la crisis de suministros, hacen prever un año 2022 con fuerte crecimiento en NEA.
  • El crecimiento previsto es del 15% (será superado) que la llevará a un BPA de 0,53€/Acc a PER 15 (conservador) se obtendría un precio objetivo de 7,95€/Acc similar al obtenido por DCF de 8,2€/Acc.

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Nicolás Correa. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -10,1%. Después de bajar un -24,5% en el 1T se recuperan en el año, no obstante al ser empresa de bajos ingresos (65-75M€) cualquier variación pequeña puede provocar cambios elevados en porcentajes.
  • El crecimiento de Nicolás Correa es muy irregular por su bajo volumen de ingresos, el aumento o disminución en la cantidad de máquinas fabricadas y el tipo de máquina. Esta circunstancia también provoca variaciones importantes en los resultados. Por flujos el valor obtenido es de 5,9€/Acc y por Múltiplos con crecimiento del 3% y PER 12,5 el precio objetivo estaría en 6,12€/Acc. Podría justificar PER 15 y el precio quedaría en 7,35€/Acc pero mejor esperar a ver cómo se comporta en 2021, especialmente las fábricas distintas de la matriz.

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Nicolás Correa. Estudio Base

  • Nicolás Correa es un grupo de pequeño tamaño que fabrica máquinas fresadoras y obtiene unos ingresos de unos 70-75M€ anuales.
  • El sector es cíclico con matices y hay mucha competencia.
  • La ventaja competitiva en el sector la obtiene la empresa que tenga una buena red comercial y un buen servicio post-venta. Hace falta tamaño para esto y GNC no lo tiene. No obstante ahora puede defenderse bien y el futuro puede traer sorpresas.

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