Nicolás Correa. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -10,1%. Después de bajar un -24,5% en el 1T se recuperan en el año, no obstante al ser empresa de bajos ingresos (65-75M€) cualquier variación pequeña puede provocar cambios elevados en porcentajes.
  • El crecimiento de Nicolás Correa es muy irregular por su bajo volumen de ingresos, el aumento o disminución en la cantidad de máquinas fabricadas y el tipo de máquina. Esta circunstancia también provoca variaciones importantes en los resultados. Por flujos el valor obtenido es de 5,9€/Acc y por Múltiplos con crecimiento del 3% y PER 12,5 el precio objetivo estaría en 6,12€/Acc. Podría justificar PER 15 y el precio quedaría en 7,35€/Acc pero mejor esperar a ver cómo se comporta en 2021, especialmente las fábricas distintas de la matriz.

  • El margen de explotación baja hasta el 9,8% (11,0% en 2019) aunque sigue siendo muy buen margen para una empresa de fabricación que vende a otras empresas clientes. El margen de beneficio neto sobre ingresos es del 8,7% (10,9% en 2019) que también es muy buen margen.
  • El negocio Industrial del que proviene la práctica totalidad del negocio reduce ingresos en -9,7% en el conjunto. La maquinaria de gran tamaño que fabrica la matriz tiene un buen comportamiento y la reducción de ingresos en ella ha sido del -3,1% y el margen apenas se reduce. Teniendo en cuenta que la Matriz representa el 70% del negocio industrial, significa que el resto de fábricas han sufrido mucho las consecuencias de la crisis y han reducido ingresos en 20-25% y el porcentaje de margen lo ha hecho 1-3 puntos porcentuales.
  • ROE 10,2% (15,2% en 2019) y ROIC 8,2% (13,3% en 2019) por aumento de deuda.
  • La deuda bruta aumenta en 7,5M€ hasta 16,4M€ pero el dinero está en caja que aumenta 4,6M€ y queda en 17,4M€ lo cual significa que la deuda neta sigue siendo nula.
  • Aumentan las necesidades operativas de fondos en 5M€ como consecuencia de haber aumentado el almacén y el pendiente de cobro. No obstante al haber aumentado el fondo de maniobra en 8,8M€ dejan un excedente de financiación en el circulante de 12M€ (3,8M€ más que en 2019).
  • Baja generación de flujos de explotación a consecuencia de la variación en las NOF. Esta menor generación de flujos le perjudica más por un aumento de CAPEX que supone 1,8 veces la amortización y todo ello junto al dividendo, lo financia aumentando la deuda en 7,3M€ y el excedente (4,6M€) va a la caja.
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