Miquel i Costas. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos aumentan un 4,4% a pesar de haber hecho un pequeño ERTE. Los resultados mejoran un 14,4% los de 2019 a consecuencia de los menores costes de energía y la celulosa.
  • Miquel i Costas es muy buena empresa y muy sólida, pero no es una empresa de crecimiento. Las previsiones para 2021 son de estabilidad, con un primer semestre mejor que el segundo en el que los factores que le han dado un crecimiento mayor al normal en 2020 irán desapareciendo (precio de la celulosa y de la energía). En consecuencia el BPA previsto 1,47€/Acc con PER 12,5 que se corresponde con bajos crecimientos del 2-3% y Precio Objetivo de 18,4€/Acc.

  • Los márgenes mejoran, siendo el de Explotación del 21,3% (19,2% en 2019) y el beneficio neto sobre ventas del 16,4% (14,9% en 2019). ROE 15,3% (14,0% en 2019).
  • En Tabaco que representa el 65% del negocio, crece un 7,1% mejorando margen (26,5% siendo 25,4% en 2019). En productos industriales (29% del negocio) crece un 5% mejorando margen que queda en 12,5% (9,6% en 2019) y en otros (6% del negocio) reduce ingresos, pero obtiene mejor margen (8,6% frente a 6,8% en 2019) y mejor resultado en términos absolutos que en 2019.
  • La deuda bruta (67,7M€) se reduce ligeramente en 2,6M€ respecto a la que tenía en 2019 y la caja se mantiene sin apenas variación en 7,7M€. Por otra parte, la empresa dispone de activos financieros por importe de 103,3M€ que le permiten tener unos gastos financieros que le suponen ingresos de 1,5-2M€ cada año.
  • El fondo de maniobra es holgado y le permite cubrir las NOF (92M€) y tener un excedente de 45,5M€ que podría invertir en otros destinos.
  • Los flujos tienen una fuerte generación por explotación que supera en 10M€ los resultados más la amortización y le deja libres suficiente efectivo para recompras de acciones 9,5Me, pagar dividendos 17,3M€, devolver deuda 3,6M€ y aumentar ligeramente la caja 0,8M€.
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