Telefónica. Año 2020 y previsiones para 2021
- Los ingresos se reducen un -11% muy afectados por los tipos de cambio en América (Hispam y Brasil) y por otros relacionados con Covid (confinamientos de particulares y empresas, restricciones a la movilidad, pocas ventas de terminales, etc…). Los resultados sufren por los mismos motivos y además se les añaden otros (Reestructuración y deterioro Argentina, otros). Con todo el resultado ordinario queda en 3.085M€ y que supone un BPA de 0,52€/Acc.
- De momento Hispam sigue en su balance y no se ha vendido, en consecuencia su capacidad para crecer es nula (PER 10) y la previsión de BPA queda en 0,52€/Acc por lo que su precio objetivo para 2021 está en el entorno de los 5,2€/Acc y continua a la espera de la venta de Hispam que la debería llevar a los 8,0€/Acc
- La deuda bruta se reduce en 5.000M€ en 2020 y tiene una caja de 5.600M€. La deuda neta asciende a unos 40.000M€ para la que necesita 10 años de resultados para devolverla y representa 2,5 veces el patrimonio total de Telefónica.
- La estructura financiera del balance va mejorando y tiene un fondo de maniobra positivo de 5.500M€ que, al tener unas NOF negativas lleva el excedente de circulante a los 8.000M€.
- La generación de efectivo por la explotación es buena superando en 752M€ al resultado más la amortización y tras invertir en CAPEX 0,8 veces lo que amortiza, le deja libres 2.580M€.
- Telefónica sigue teniendo pendiente la venta de Hispam. La venta de esta parte, aun regalándola le aportaría un aumento de cotización adicional de unos 2-2,5€/Acc. La deuda de Hispam asciende a 8.700M€ que saldrían de su balance y este año ha aportado -1.300M€ de pérdidas. En caso de venderse por 5.000M€, la deuda total de Telefónica se podría reducir en casi 14.000M€ y el resultado, como consecuencia de menores gastos financieros y aumento de resultados al no recoger las pérdidas recurrentes de Hispam, mejoraría hasta 0,63€/Acc. Esto provocaría un aumento de la capacidad de crecimiento de Telefónica porque eliminaría la zona con menores posibilidades ante el 5G y aunque el crecimiento no sería enorme, al menos podría justificar un PER 12,5 (crecimiento 2-3%) que significa que podría justificar por fundamentales un precio de unos 8,0€/Acc
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