… de la misma forma que los que invierten por técnico utilizan los gráficos para obtener sus referencias sobre cuándo deben comprar o vender una acción, los value trading utilizan el valor para saber cuándo comprar y cuando vender. Su negocio no está en el valor de la empresa, está en los precios a los que cotiza.
A los inversores se nos encasilla en determinados perfiles de riesgo de forma que, un perfil de riesgo bajo o moderado, se caracteriza por tener un porcentaje elevado de sus inversiones en renta fija y un perfil de riesgo alto o agresivo, se caracteriza por tener un mayor peso de las inversiones en renta variable. Esta clasificación da por supuesto que la renta fija es sinónimo de bajo riesgo y la renta variable de alto riesgo.
Estas empresas se caracterizan por mantener saldos muy importantes de dinero que procede de los beneficios obtenidos durante años y que no se han repartido en dividendos a pesar de no necesitarlos para el negocio. Lo mantienen invertido en activos financieros, normalmente en renta fija o imposiciones a plazo fijo y por este capital obtienen rendimientos del 3-5%, cuando los rendimientos que obtienen por el negocio propio de la empresa ascienden en muchos casos al 20% de resultados sobre el capital empleado que requiere la empresa.
Si fusionamos una empresa con costes del 17,4% (que según Siemens tenía el segmento eólico) con otra con costes del 10% (como tenía Gamesa) y el posible cambio en el porcentaje no viene por las variaciones de ingresos, no entiendo cómo podemos llegar a un porcentaje del 18,1%.
El crecimiento de Grifols únicamente procede del crecimiento orgánico y crece de forma ligeramente superior a la economía, un 5-6% sin embargo la bolsa paga un PER 30 en estos momentos. ¿Qué significa pagar PER 30 por una empresa que crece al 5-6% anual, paga un 40% del resultado en dividendos y obtiene un ROE del 15%?
¿Cómo sabemos cual es el valor de la empresa? Hay una especie de dogma de fe o verdad absoluta que dice que el valor de una empresa lo determina la suma de flujos futuros descontados al presente mediante una tasa de descuento, el DCF. A mí no me gusta ni el concepto, ni la forma de calcularlo, por supuesto es una opinión y lo que voy a hacer ahora es defenderla.
Estas empresas se caracterizan por mantener saldos muy importantes de dinero que procede de los beneficios obtenidos durante años y que no se han repartido en dividendos a pesar de no necesitarlos para el negocio. Lo mantienen invertido en activos financieros, normalmente en renta fija o imposiciones a plazo fijo y por este capital obtienen rendimientos del 3-5%, cuando los rendimientos que obtienen por el negocio propio de la empresa ascienden en muchos casos al 20% de resultados sobre el capital empleado que requiere la empresa. Al juntarse una parte del capital propio que obtiene rendimientos del 20% y se mantiene más o menos estable en el tiempo, con otra parte que obtiene un rendimiento del 3-5% y que crece cada año al acumularse los beneficios no repartidos, el peso en los fondos propios de los activos poco rentables es cada vez mayor y en consecuencia la rentabilidad total de la empresa sobre el capital propio (ROE) cada año está más presionado a la baja y obtienen ROEs del 12-15%, cuando debería estar obteniendo ROEs del 20% y repartir en dividendos los resultados que no necesita el negocio de la empresa …
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