Caixabank. Precio Objetivo y Claves de Inversión

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Las publicaciones relacionadas con el seguimiento de los bancos se efectúan generalmente de forma conjunta. Están ubicadas en la página principal de la web “Bancos Cotizados” y puede accederse directamente o desde este enlace.

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Caixabank. Año 2024 y previsiones para 2025

  • Caixabank sigue la línea del resto de bancos, el año 2024 ha sido muy bueno, pero el crecimiento, siendo todavía elevado, se va moderando y esa será la tendencia en 20205.
  • El negocio Core aumenta +8,1% (+26,0% en 2023) con un margen de intereses que crece +9,8% y las comisiones +3,3%.
  • De cara al año 2025 espero un ligero descenso en el BPA hasta 0,74€/Acc (0,77€/Acc en 2024) al que aplicando PER 8 llevará el precio objetivo a 5,92€/Acc.

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Caixabank. Año 2023 y previsiones para 2024

  • El negocio “Core” aumenta +26,0% con un margen de intereses +46,2% y unas comisiones -8,8%. El margen de intereses se ha visto beneficiado por los aumentos de tipos y su impacto en la cartera referenciada a tipo variable, así como por los mayores tipos de nuevos préstamos. Por otra parte, el margen se ha perjudicado por el incremento de costes de los depósitos y el mayor coste de financiación institucional e intermediarios financieros.
  • El margen Bruto mejora +22,7% y una reducción del -4,3% en los costes de administración y del -4,1% en la amortización llevan al índice de eficiencia al 40,8% que está en un nivel aceptable y ha mejorado el de 2022 (52,4%). El número de oficinas ha tenido una buena reducción y queda en 4.149 (4.412 en 2022).
  • Partiendo de un BPA de 0,61€/Acc y aplicando PER 7 llegamos a un precio objetivo para el año 2024 de 4,27€/Acc.

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Caixabank. Año 2022 y previsiones para 2023

  • Buenos datos de crecimiento en 2022, aunque debemos tener en cuenta que Bankia consolidó solo 9 meses en 2021 y en 2022 consolida todo el año.
  • Ingresos “Core” aumentan 12,9% (+5,8% en términos comparables) con un aumento comparable en el margen de intereses de +7,7% y +1,7% en comisiones.
  • El Margen Bruto aumenta +12,8% (+5,5% en términos comparables) y el Resultado Neto queda en 3.145M€ con BPA de 0,37€/Acc que supone un aumento real del 33,4%.
  • Con este entorno previsto poco favorable, espero un crecimiento plano, aunque podría repuntar en la segunda parte del año si mejora la situación, hasta el 2% en el BPA. No obstante, creo que hay más posibilidades de que el crecimiento de CABK sea negativo. El BPA previsto para 2023 queda en 0,38€/Acc (0,37€/Acc en 2021) que aplicando PER 9 (es el PER que, en general y salvo alguna excepción justificada, estoy aplicando a los bancos para 2023) se obtiene un precio objetivo de 3,42€/Acc

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Caixabank. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los resultados de 2020 caen un -43,4% respecto a los del 2019 afectados por las provisiones para hacer frente al posible aumento de la morosidad por la crisis del Covid. Sin estas provisiones adicionales, los resultados quedan planos, con un liego aumento del 0,7%.
  • En el año 2021 sigue habiendo incertidumbre provocada por el covid y seguimos sin saber qué pasará con la morosidad, mi previsión de crecimiento en 0,5-1% y el PER 10 que podría cambiar durante el año si el covid provoca algún cambio a mejor o a peor. Esta previsión se apoya en unas posibilidades de crecimiento a largo plazo en el entorno del 0-2% como corresponde a un sector maduro en una economía madura.

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Caixabank, resultados 2017

  • La consolidación del BPI provoca un aumento del Margen Bruto, pero también un aumento de los gastos de administración que llevan el índice de eficiencia al 55,7% (52,6% en 2016).
  • El Resultado de explotación se reduce un -26,8% como consecuencia de haber aumentado los gastos de administración al consolidar BPI, mayores dotaciones para prejubilaciones y mayores dotaciones para deterioros como consecuencia de haber disminuido excesivamente estos costes en 2016, únicamente para dar mejores resultados de forma artificial.
  • El beneficio neto aumenta un 61% exclusivamente por extraordinarios.

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Caixabank: Estudio Base

  • La información de Caixabank contiene mucho sesgo para hacer ver al inversor que los resultados son mejores de lo que son en realidad.
  • El aumento del beneficio neto en 2017 es consecuencia de extraordinarios. El resultado de Explotación en el 3T 2017 se ha reducido un -4,4% respecto al 3T 2016 a pesar de haber incorporado al BPI en las cuentas de 2017.
  • La reducción de costes por saneamientos que en otros bancos puede llevar a doblar el resultado, en Caixabank ya se ha producido en parte y solo puede aumentarlos en un 25-30%.

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