Caixabank. Año 2020 y previsiones para 2021
- Los resultados de 2020 caen un -43,4% respecto a los del 2019 afectados por las provisiones para hacer frente al posible aumento de la morosidad por la crisis del Covid. Sin estas provisiones adicionales, los resultados quedan planos, con un liego aumento del 0,7%.
- En el año 2021 sigue habiendo incertidumbre provocada por el covid y seguimos sin saber qué pasará con la morosidad, mi previsión de crecimiento en 0,5-1% y el PER 10 que podría cambiar durante el año si el covid provoca algún cambio a mejor o a peor. Esta previsión se apoya en unas posibilidades de crecimiento a largo plazo en el entorno del 0-2% como corresponde a un sector maduro en una economía madura.
- El negocio “core” baja un -1% afectando tanto al margen de interés como a las comisiones. Teniendo en cuenta los confinamientos, moratorias y medidas anti-covid habidos durante el año, es un buen resultado.
- El volumen de créditos a clientes aumenta apoyado por los créditos ICO. Aunque el tipo medio cobrado al crédito a la clientela baja hasta el 1,90% desde el 2,25% de 2019.
- Con todo, el diferencial del Balance que nos informa de la diferencia entre el tipo medio cobrado por el conjunto de las inversiones (1,5%) y el tipo medio pagado por todos los recursos (0,41%) baja hasta el 1,09% (1,2% en 2019).
- La morosidad mejora hasta el 3,3% (3,6% en 2019) y también mejora la cobertura que queda en 66,9% (55,3% en 2019).
- Los niveles de solvencia mejoran significativamente 1,6 pp más el CET-1 y el riesgo total sin dotar desciende 1.500M€ que representa un 1,3% del total de activos tangibles.
- Los riesgos asociados al inmobiliario ya son relativamente poco relevantes, no obstante ahora el riesgo viene de los sectores relacionados con el turismo. El pequeño comercio y la hostelería podría provocar impagados que, aunque de momento no se están produciendo, podrían llegar más adelante.
- El año 2021 para Caixabank estará marcado por la fusión (absorción) de Bankia. Emitirá unos 2.100 millones de acciones para canjearlas a los accionistas de Bankia a los que entregará por cada acción de Bankia 0,6845 acciones nuevas de Caixabank.
- El negocio NO aumentará, pero los gastos se irán reduciendo conforme vayan reestructurando a base de despidos y cierres de sucursales duplicadas. A largo plazo traerá sinergias, pero de momento tendrán costes adicionales por la reestructuración.
- La rentabilidad aumentará con la fusión, no será por el propio negocio, sino porque van muy altos de capital (13,6% CABK y 17,3% BKIA) y se han planteado un objetivo de dejar el CET-1 en 11,5-12%, lo que afectará reduciendo el denominador del ROE.
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