Vamos a ver los encajes que están haciendo todos los bancos en el año 2025 para dar apariencia de que está aumentando el negocio y los resultados, mientras la realidad es que ambos se están reduciendo.

Estos encajes no son una manipulación de las cuentas, se trata de que utilizan artilugios que no son ilegales y son reales, pero provocan una sensación falsa que no se corresponde con la realidad, ofreciendo una información comparable entre los años 2024 y 2025 que claramente no es comparable.

La comparación entre los años es muy importante porque nos da la información sobre el crecimiento (o decrecimiento) que está teniendo la empresa. La capacidad de crecer es lo que determina el PER y en consecuencia, la cotización.

Cuando hay cambios que afectan de forma relevante a la información, todas las empresas, incluidas los bancos, dan la información del año anterior ajustada para que sea comprable y añaden una nota que aclara que los datos del año anterior se han modificado “a efectos comparables”.

Esta modificación que se hace para que la información sea comparable, no la están haciendo los bancos en 2025 y se da en un entorno de enormes subidas en las cotizaciones de los bancos, por lo que, es evidente que los bancos se están esforzando en “ocultar” todo aquello que pueda parjudicar las cotizaciones.

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• Los riesgos asociados al inmobiliario ya son poco relevantes y la morosidad asociada al Covid no está siendo significativa.
• Durante el Covid, el BCE se está ocupando de mantener los tipos de la deuda pública en el entorno de 0% y se han relajado los requisitos regulatorios a los bancos. Esto ha liberado a los bancos de esta “obligación” y ha permitido a la práctica totalidad de los bancos aumentar el crédito a la economía real.
• Los bancos, desde la crisis de 2008, han destinado la mitad de sus resultados a sanearse del inmobiliario y al mismo tiempo han doblado el número de acciones, con ello, su rentabilidad por acción se ha dividido por cuatro.
• La gestión de los bancos ahora se orienta a conseguir la rentabilidad perdida, para lo que se enfrentan a un dilema.
• Para resolver su dilema están recurriendo a reestructuraciones y fusiones que les permite trabajar con menos gasto, pero con el mismo negocio.
• Los bancos necesitan generar nuevos negocios, utilizando las nuevas tecnologías y eso no lo están haciendo, salvo para reducir gastos.
• Las valoraciones son bajas. Los bancos están dando soluciones con la mentalidad del mundo del coste. Necesitan soluciones innovadoras, utilizando las nuevas tecnologías de forma disruptiva, con visión de futuro y pensadas desde el mundo del beneficio.

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• La deuda soberana alcanza niveles insostenibles y Basilea III ofrece una posible solución.
• El CET-1 no es una medida de la solvencia de los bancos. Es un instrumento de control sobre los bancos en poder de los bancos centrales, y a través de ellos ejercen el control sobre la economía.
• Utilizando el CET-1, los Bancos Centrales pueden provocar un efecto similar al que obtienen manejando los tipos de interés y además, en la Unión Europea, podría adaptarse la política monetaria a las circunstancias de cada país.
• Con la regulación, los bancos han sido sacrificados en interés de la “economía real”.

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Como cada semestre, una vez estudiada la información presentada en la CNMV, publico unos cuadros comparando la situación de los bancos cotizados. Esta vez voy a publicar la situación de los riesgos de forma rápida y me voy a centrar en comentar los motivos por los que el sector cotiza a múltiplos tan bajos.

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