CIE Automotive. Resultados 2019 y previsión 2020

  • CIE ha presentado los resultados de 2019, las cifras son alucinantes, aunque tratándose de CIE son cifras habituales a las que ya nos tiene mal acostumbrados.
  • El precio objetivo que doy para 2020 es de 32,50€/Acc, pero esa no es mi valoración de la empresa. Cie Automotive vale 40-50€/Acc o más y eso es lo que voy a justificar en este informe.
  • El PER 12,5 que he aplicado para obtener el precio de 32,5€/Acc, está condicionado totalmente por la percepción que tienen los inversores del sector automoción en su conjunto.

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CIE 3T 2019. ¿Por qué mientras el sector tiene problemas, CIE sigue creciendo?

  • CIE en los 9 meses de 2019 crece en ingresos un 13,8% y en beneficios un 18,2%. El BPA aumenta un 18,2%.
  • Margen de explotación del 12,7%, Beneficio neto sobre ingresos del 8,6% y ROE del 23,5%.
  • Supera las previsiones del Plan de crecimiento y consigue los objetivos que tenía previsto alcanzar a final de 2020.
  • Su ventaja competitiva le permite crecer aunque el sector esté en crisis.
  • Cuanto más dure la crisis, mayor será su ventaja y mayores serán sus resultados. CIE puede seguir creciendo y aumentando beneficios para el accionista, con crisis y sin ella, aunque la bolsa no lo reconozca.

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Cie Automotive. Resultados 1S 2019

  • CIE es una empresa adaptada al ciclo y la crisis que está viviendo el sector de automoción, especialmente en los OEM, apenas le va a afectar y en cualquier caso, le afectará mucho menos que al resto del sector.
  • No obstante lo anterior, como la bolsa juzga a todas las empresas de cada sector de forma similar, bajo el PER hasta 15, desde 20 que tenía.

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Cie Automotive. Resultados 2018

  • Sigue en línea para conseguir los objetivos fijados para 2020: un beneficio neto de 2,5 veces el de 2015 (año en que ya triplicó el de 2010). Aunque el objetivo inicial era doblarlo (crecimiento del 24% anual durante los 5 años), se revisó para aumentarlo. Una vez revisado, supone un objetivo de 322 M€ en Beneficio Neto para 2020 (BPA 2,5€/Acc) que significa obtener un crecimiento anualizado en los cinco años del 28,5%. No solo lo va a conseguir, lleva camino de mejorarlo y en los tres años transcurridos del Plan, está creciendo por ordinarios el 23,4% anual (88% en el periodo) y nada menos que un 45% anual si incluimos los beneficios extraordinarios (207% en tres años).
  • En el año 2018 ha conseguido 243M€ por ordinarios (casi dobla los 129M€ de 2015 en solo tres años) y si incluimos los extraordinarios obtiene 397M€.
  • BPA ordinario 1,8€/Acc (en 2015 1,0€/Acc) y el BPA total obtenido 3,08€/Acc.
  • La salida de Dominion (con bajos márgenes) y las mejoras de gestión, provocan la mejora en todos los márgenes: Resultado de explotación sobre ventas del 12,1% (10,1% en 2017). ROE ordinario 35,7% (26,5% en 2017). Beneficio ordinario sobre ventas 8% (5,8% en 2017).
  • Su estrategia le permite crecer por orgánico un 10,1% en 2018, mientras el mercado global decrece un -1% y esto sucede todos los años.
  • Incomprensiblemente la bolsa paga PER 15 por CIE. CIE crece al 25-40% anual por orgánico e inorgánico y seguirá creciendo a este ritmo de forma aproximada, lo que justifica un PER mínimo de 20.

CIE Automotive, Resultados 2017

  • Aumenta el beneficio neto un 33%, con aumento de ventas del 29,4%. Es un crecimiento muy sólido en línea con las previsiones del Plan Estratégico 2016-2020.
  • Esperan mantener este crecimiento hasta 2020 y las cifras que está obteniendo, junto a las previsiones del sector, indican que pueden conseguirlo.
  • El año 2017 ha sido espectacular, igual que lo fue 2016, 2015 y 2014 y parece que será 2018, 2019, 2020, …
  • La bolsa paga por ella un ridículo PER 15. Su precio debería estar alrededor de los 40€/Acc.

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CIE Automotive, Estudio base.

  • Su estrategia de diversificación le proporciona una ventaja competitiva duradera.
  • La excelencia de la gestión convierte a CIE en una empresa de crecimiento a pesar de trabajar en un sector cíclico.

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