Bankinter. Resultados 2018 y previsión 2019.

  • Para Bankinter ya se terminaron los años rosa. Ahora, conforme se sanean el resto de bancos, va perdiendo la ventaja que tuvo por no haber aprovechado la bonanza del ladrillo y tener menores costes de saneamiento.
  • El resultado de las actividades ordinarias solo crece un 3,7% en 2018.
  • Bankinter es un banco que ha utilizado mucho el marketing y la opacidad de su información, para dar la sensación de que era un buen banco, cuando la realidad es que, sin ser malo, no es ni ha sido todo lo bueno que parecía.
  • A partir de ahora solo puede crecer por ordinarios, lo que crezca la economía.

Leer más

/0 Comentarios/por

Cellnex. Resultados 2018

  • Cellnex se supera a sí misma en 2018.
  • El Resultado neto es de pérdidas por -14,9M€ y el BPA es de -0,065€/Acc. De no haber diferido impuestos por 37,5M€ el resultado neto hubiera sido de unos 40-50M€ de pérdidas.

Leer más

/4 Comentarios/por

BBVA. Resultados 2018

  • BBVA obtiene un resultado en el año 2018 que supera en un 51% los obtenidos en 2017 (1.800M€ de mejor beneficio neto)
  • El negocio normal se reduce un -5,7% (-1.450M€) y el resultado de las actividades ordinarias mejora en un 7,6%. Con el extraordinario de la venta de BBVA Chile se llega a un resultado, antes de minoritarios que aumenta un 29% el obtenido en 2017.
  • Por zonas mejora en todas, excepto Turquía.
  • Mejora el diferencial de tipos de interés del balance, pasando de 2,52% en 2017 a 2,59% en 2018. BBV en 2018 ha cobrado el 4,39% por sus activos y ha pagado el 1,8% por sus pasivos.
  • No es la subida de los tipos lo que va determinar los resultados futuros de los bancos, es la reducción de costes de saneamiento la clave de los resultados futuros, tanto de BBV como del resto de bancos.
  • En las circunstancias actuales, salvo extraordinarios negativos BBV es un chollo por el que se paga un precio ridículamente bajo.

Leer más

/2 Comentarios/por

Microsoft. Estudio Base

  • Microsoft es una empresa que desarrolla, fabrica, produce, vende y licencia software dirigido a empresas y particulares.
  • Cierra el ejercicio el 30 de Junio.
  • Obtiene ingresos anuales del orden de los 110.000M$ que crecen el 10-15% cada año y consigue márgenes excepcionales.
  • Es muy buena empresa, pero a un nivel ligeramente por debajo de los “grandes monstruos”.

Leer más

/2 Comentarios/por

Alphabet. Estudio Base

  • El negocio de Alphabet, se basa en el cobro por anuncios publicitarios personalizados, dirigidos a una enorme cantidad de usuarios, a través Google y una extensa red de colaboradores.
  • El crecimiento medio es del 23-24% anual.
  • Paga tasas de impuestos muy bajas (12% en 2018) sobre unos beneficios antes de impuestos enormes (35.000M$ en 2018).
  • Márgenes extraordinarios como consecuencia de la ventaja competitiva que le proporciona la gran cantidad de usuarios que tiene.
  • La llamada tasa Google, en caso de que se implante, afectaría (en el porcentaje que se acuerde, en su caso) a menos de un tercio de sus beneficios.

Leer más

/3 Comentarios/por

Mapfre. Resultados 2018

  • Mapfre obtiene resultado cero en el 4T. El BPA de 2018 asciende a 0,173€/Acc, un -24,6% respecto al obtenido en 2017.
  • El resultado de la cuenta técnica mejora en 449M€ como consecuencia de que, a pesar de que han descendido los ingresos por las primas imputadas en -161M€, los gastos lo han hecho en -610M€.
  • Los resultados de las inversiones se reducen en -524,8M€. La caída de los resultados de las inversiones está siendo muy preocupante. El rendimiento obtenido en el año sobre el saldo de las inversiones a final de año, se ha reducido desde el 4,6% en 2016, hasta el 3,8% en 2017 y el 2,7% en 2018. Pasando desde un rendimiento de 2.267,3M€ en 2016 a 1.349,7M€ en 2018.
  • El resultado antes de impuestos se reduce en -178,2M€ y como consecuencia de haber pagado en 2018 mayor tasa de impuestos, los resultados del período se reducen en -220,9M€. Una menor participación de los minoritarios, llevan el beneficio neto a ser 171,7M€ menor al de 2017 y el BPA queda en 0,173€/Acc, frente a 0,229€/Acc de 2017 (un -24,6% menos) e igual al que tenía hasta el 3T 2018.
  • Los tipos de la renta fija en Europa y Brasil, le están perjudicando. Mapfre mantiene la renta fija hasta vencimiento (6,7 años de media), estos últimos años está venciendo la deuda a cinco años que tenía comprada en los años 2011-2013 a tipos del 6-7%. Por una parte, conforme vence la deuda a tipos altos, se reduce el rendimiento total de la cartera de renta fija (81% de las inversiones financieras totales) y por otra parte, está sustituyendo deuda a tipos del 6-7% por deuda a tipos 1,05-1,42%.
  • En el año 2019 seguirá este efecto, aunque probablemente será menor y los resultados estarán en línea con los de este año, sin ofrecer apenas crecimiento.
/1 Comentario/por

Precios Objetivo actualizados a fecha 1 de Febrero de 2019

  • Estos precios no son una recomendación de compra ni de venta, son mi sincera opinión basada en el análisis fundamental de cada empresa y en cualquier caso, están sometidos a las condiciones generales de la web que se exponen en el “Aviso Legal” de la misma.
  • No están ajustados con los precios de la bolsa, ni con ningún consenso de mercado.
  • Son precios que puedo justificar por fundamentales y en algún caso, puede haber una gran diferencia con los precios de cotización.
  • La justificación de cada precio está en los informes de las respectivas empresas.

Acceso libre a 60 empresas analizadas y actualizadas con la información presentada hasta la fecha en la CNMV.

 Precios objetivo:

Leer más

/0 Comentarios/por

Apple. Información sobre los resultados del 1T 2019 (31/12/2018)

  • Con la información del 1T 2019 (cerrado el 31/12/2018) las ventas del iPhone se reducen un -14,9% respecto al mismo período del año anterior, pero las ventas del resto de productos aumentan un 19%. Las ventas totales del período se reducen un -4,5%.
  • Las ventas aumentan en EE.UU. (+5%) y Asia-Pacífico (+1%) y bajan en Europa (-3,3%), China (-26,7%) y Japón (-4,5%).
  • El resultado antes de impuestos se reduce un -11,6%, pero al pagar menos impuestos (16,5% frente al 25,8% del año anterior) el beneficio neto solo se reduce un -0,5%.
  • Con la recompra de acciones, su número se ha reducido y el BPA aumenta un 7,7% respecto al mismo período del año anterior.
  • Las previsiones para el segundo trimestre apuntan a ingresos de 55-59.000M$ que serán inferiores en un 6-7% a las del año anterior (61.100M$) pero serán compensadas por un menor pago de impuestos (previsto un 17% frente al 21,5% de 1S 2018) que dejarán el resultado ligeramente por debajo del mismo período del año anterior.
  • Al tener menor de acciones el BPA crecerá 7-10% dependiendo de las acciones que recompren en el período.
  • La liquidez sigue en niveles alucinantes y aumentando cada trimestre, manteniendo efectivo y equivalentes por importe de 245.035M$ (237.100M$ a fecha 31/12/2018).
/4 Comentarios/por