• El resultado neto aumenta +24,9% y el BPA lo hace un +29,8% por las recompras de acciones. Todo ello con el negocio “core” aumentando +19,9%. Los ingresos aumentan, pero los gastos aumentan mucho más. El impuesto adicional que se inventó el gobierno ascendió a 225M€ que hay que sumar al impuesto “normal” pagado por BBV de 4.002,6M€ en 2023.
• Con un crecimiento esperado del 5% para 2024, llevaría el BPA a alcanzar 1,35€/Acc al que aplicando PER 7 obtendríamos un precio objetivo de 9,5€/Acc.
• Es necesario señalar que creciendo un 5% justifica un PER de 10-12,5 que llevaría el precio a los 16,9€/Acc, pero la bolsa está aplicando PER 5-6-7 a los bancos y no se puede ir contra el mercado. No obstante, no debemos descartar sorpresas, la bolsa podría tener un arranque de racionalidad y hacer un x2 en algún momento, aunque parece difícil, dado el entorno en el que se están moviendo los bancos.

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• El negocio “core” aumenta +3,9% respecto al 2020 y el beneficio ordinario (comprable) aumenta 11,8% s/ 2020 y +4,9% s/ 2019.
• Aumenta un +2,5% el volumen de créditos a clientes y el crédito a tipo variable representa el 50% del total, confirmando la tendencia a reducirse respecto al tipo fijo. En 2020 el volumen a tipo variable fue del 53% y en 2019 del 59%.
• Mi previsión para BBV en 2022 es que obtenga un crecimiento en sus resultados del 2,5% que llevaría el BPA a los 0,67€/Acc que a PER 10 que se corresponde con un crecimiento bajo (0-3%) en línea con sus propias previsiones de cierta desaceleración en el crecimiento de la economía, llevaría el precio objetivo a 6,7€/Acc para 2022.

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• BBVA obtiene un resultado en el año 2018 que supera en un 51% los obtenidos en 2017 (1.800M€ de mejor beneficio neto)
• El negocio normal se reduce un -5,7% (-1.450M€) y el resultado de las actividades ordinarias mejora en un 7,6%. Con el extraordinario de la venta de BBVA Chile se llega a un resultado, antes de minoritarios que aumenta un 29% el obtenido en 2017.
• Por zonas mejora en todas, excepto Turquía.
• Mejora el diferencial de tipos de interés del balance, pasando de 2,52% en 2017 a 2,59% en 2018. BBV en 2018 ha cobrado el 4,39% por sus activos y ha pagado el 1,8% por sus pasivos.
• No es la subida de los tipos lo que va determinar los resultados futuros de los bancos, es la reducción de costes de saneamiento la clave de los resultados futuros, tanto de BBV como del resto de bancos.
• En las circunstancias actuales, salvo extraordinarios negativos BBV es un chollo por el que se paga un precio ridículamente bajo.

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