Cellnex. Resultados 2018

  • Cellnex se supera a sí misma en 2018.
  • El Resultado neto es de pérdidas por -14,9M€ y el BPA es de -0,065€/Acc. De no haber diferido impuestos por 37,5M€ el resultado neto hubiera sido de unos 40-50M€ de pérdidas.

  • Los ingresos aumentan un 14,5% por el aumento de los ingresos de “Infraestructuras de Telecomunicaciones Móviles” que suponen un 65% de sus ingresos totales y NO son consecuencia de crecimiento orgánico, sino de las compras a finales de 2017 de nuevas torres financiadas con deuda. El resto de segmentos no crece en ingresos.
  • La deuda bruta aumenta en 1.100M€ (la neta “solo” aumenta 950M€) pasando de los 2.575M€ que tenía a finales de 2017 a los 3.654M€ que tiene a finales de 2018. 520M€ por aumento de deuda en el año y el resto porque la nueva normativa les obliga a informar la deuda como deuda y en 2017 no figuraba. El ratio deuda/EBITA que calcula Cellnex está “solamente” en 4,9 veces “, aunque según mis cálculos son 7,1 veces. Sea el que sea, es un dato a tener muy en cuenta
  • Todos los años genera flujos de explotación que igualan al importe del beneficio neto (escaso o negativo) más la amortización (403M€ en 2018), este dinero lo invierte fundamentalmente en CAPEX (272M€) para mantener y actualizar las torres y en compras de nuevas torres (300M€). El déficit que tiene al ser todos los años mayor la inversión que la generación de flujos de explotación, lo financia aumentando la deuda y además paga dividendos crecientes que en 2018 han sido de 0,1€/Acc a pesar de estar en pérdidas y con deuda creciente.
  • Los gastos financieros que paga por la deuda (149M€) se llevan el 17% de los ingresos totales (867M€). Sigo sin entender cómo van a poder devolver la deuda, salvo que aumenten capital y alguien lo suscriba.
  • Mientras ruede la rueda… ahí está Cellnex cotizando a unos 24€/Acc. Por mi parte le doy 9€/Acc pero en mi opinión, por esta empresa solo se puede pagar lo que cada uno quiera pagar por ella, por mi parte ni un euro.
4 comentarios
  1. 1755
    1755 Dice:

    Salud Nel.lo,
    Cellnex está en plena ampliación de capital, para seguir creciendo. Conociendo sus cuentas, es ilógico acudir a una ampliación de capital a los precios a los que cotiza actualmente. Sin embargo, alguien que piensa lo contrario.
    http://www.finanzas.com/analisis-tecnico/20190307/cellnex-maximos-historicos-subida-4004854.html

    ¿Se te ocurre alguna razón racional que puedea llevar a alguien a acudir a la ampluación de capital de una empresa cuyo flujos no dan ni para pagar los intereses de la deuda que tiene?
    Salud

  2. jmdurba
    jmdurba Dice:

    No se me ocurre ninguna, ni para acudir, ni para comprar Cellnex. En este tipo de empresas, los que invierten en ellas, parece que a la deuda no le dan importancia, supongo que piensan que será un monopolio e impondrá sus precios a las operadoras, pero no creo que ni se lo permitan, ni lo consiga. Tendría a todas las operadoras dependiendo de Cellnex y trabajando para ellos.
    La ampliación dicen que es para comprar más repetidores y no para reducir deuda. De todas formas, no he entrado a ver las consecuencias de la ampliación, todas las empresas están con los resultados anuales y como Cellnex no la veo como inversión, estoy dando preferencia a los resultados anuales.
    Como ventaja, la única que le veo (así de entrada) es que con la ampliación tocarán a menos deuda por acción 😉
    Salud

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