Bankinter. Precio Objetivo y Claves de Inversión

Las publicaciones relacionadas con el seguimiento de los bancos se efectúan generalmente de forma conjunta. Están ubicadas en la página principal de la web “Bancos Cotizados” y puede accederse directamente o desde este enlace.

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Bankinter. Año 2023 y previsiones para 2024

  • El negocio “core” aumenta +32,4% motivado por un aumento del margen de intereses del +44,0% y de las comisiones del +3,0%.
  • El margen de explotación aumenta +27,7% y a pesar de un aumento de gastos de administración del +8,8% y del +2,5% en la amortización, el índice de eficiencia queda en 37,3%. Aumento del beneficio neto del +50,8%
  • … la subida de tipos acompañada con bajas remuneraciones del pasivo llegó a su fin y en 2024 ya deberíamos ver ingresos por intereses frenándose y gastos por intereses aumentando con lo que el margen de intereses que ha sido el motor del crecimiento en 2023 dejará de crecer y posiblemente se verá reducido
  • Espero un crecimiento plano para 2024 con un BPA de 0,9€/Acc al que aplicando PER 7 obtenemos un precio objetivo de 6,30€/Acc. La bolsa aplica PER 6 o menor a todos los bancos, pero los resultados del sector en general justifican la aplicación PER más elevados, no obstante, al menos de momento hay que dar la razón a la bolsa, por mucho que Bankinter, como la mayoría de bancos españoles cotizados, justifica un PER mayor. 

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Bankinter. Año 2022 y previsiones para 2023

  • El negocio “Core” crece +14,1% apoyado por un aumento del margen de intereses del +20,5% y una aportación al crecimiento plana del margen de comisiones (0,4%). Son resultados mejores de lo que parece porque LDA consolidó un trimestre en 2021 y en 2022 evidentemente ninguno.
  • Margen Bruto aumenta +12,3% y el índice de eficiencia queda en 44,1% (46,0% en 2021).
  • En resultado neto ordinario aumenta +28,2% y el BPA +30,4%. En 2021 la prima de emisión de LDA influyó aumentando el Resultado Neto en 896M€.
  • Espero un crecimiento nulo con un BPA de 0,6€/Acc a PER 11 lleva el precio objetivo a los 6,6€/Acc.

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Bankinter. Año 2021 y previsiones para 2022

  • El negocio “core” aumenta +7,7% s/ 2020 y +12,5% s/ 2019.
  • En Abril de 2021 regaló LDA a los accionistas de Bankinter (eran sus propietarios) con ello redujo los gastos de administración y el índice de eficiencia bajó hasta 46,0% que la sitúa en la mejor posición de los bancos españoles cotizados y no necesita reestructurarse.
  • La salida de LDA sin embargo, provoca descensos en el BPA ordinario del grupo que se reduce -13,8% s/ordinario 2020 y -20,6% s/2019.
  • Partiendo del BPA ordinario y aplicando un crecimiento del 3% llegaríamos a un BPA para 2022 de 0,48€/Acc que a PER 11 obtenemos un precio objetivo de 5,28€/Acc. Aunque a los bancos estoy aplicando en general PER 10 (crecimiento 0-3%) a Bankinter le aplico el mismo, pero al situarlo en la parte alta, le aumento 1 punto más.

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Bankinter. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los resultados caen un -42,4% afectados por las provisiones relacionadas con el Covid. Sin los 242,5M€ provisionados quedan en -7,9%. Línea Directa se recoge como disponible para la venta y será regalada a los accionistas de Bankinter en el 2T 2021.
  • Previsto crecimiento plano. Aunque la economía se recupere y los bancos se beneficien por el dinero de la U.E. Bankinter sacará de sus resultados Línea Directa que le restará 0,1€/Acc al BPA de 2021. Mientras no la haya regalado el precio debería estar 1€ por encima del objetivo. Mi previsión son BPA plano en 0,56€/Acc (sin LDA) con PER 10 como al resto de bancos por las pocas posibilidades de crecimiento que tiene al estar en un sector muy maduro que nos lleva a un Precio objetivo de 5,60€/Acc (6,6€/Acc hasta regalar LDA).

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Bankinter. Resultados 2018 y previsión 2019.

  • Para Bankinter ya se terminaron los años rosa. Ahora, conforme se sanean el resto de bancos, va perdiendo la ventaja que tuvo por no haber aprovechado la bonanza del ladrillo y tener menores costes de saneamiento.
  • El resultado de las actividades ordinarias solo crece un 3,7% en 2018.
  • Bankinter es un banco que ha utilizado mucho el marketing y la opacidad de su información, para dar la sensación de que era un buen banco, cuando la realidad es que, sin ser malo, no es ni ha sido todo lo bueno que parecía.
  • A partir de ahora solo puede crecer por ordinarios, lo que crezca la economía.

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Bankinter. Resultados 2017

  • A pesar de consolidar el negocio comprado a Barclays en Portugal un trimestre más que el año 2016, los resultados solo aumentan un 1%.
  • Mantiene resultados porque se ha dado menos costes de saneamientos. Pero esto ha provocado una reducción de la tasa de cobertura.
  • No obstante, al no tener problemas con el inmobiliario, los riesgos están controlados.

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Bankinter: Estudio base

  • Bankinter tenía poco que sanear por los efectos de la crisis. En 2013 comenzó a reducir costes de saneamiento, anticipándose al resto de bancos, está circunstancia provocó hasta 2015 un aumento enorme en sus resultados y en su cotización.
  • Una vez agotada esta fuente de crecimiento, no puede crecer mucho más de lo que crezca la economía en su zona de influencia.
  • Bankinter tenía exprimidos al máximo sus recursos, para obtener crecimiento en su rentabilidad, necesitaba aumentar su base de clientes. Con la compra en Portugal lo consigue, pero es evidente que necesita más tiempo.

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