Bankinter. Año 2022 y previsiones para 2023
- El negocio “Core” crece +14,1% apoyado por un aumento del margen de intereses del +20,5% y una aportación al crecimiento plana del margen de comisiones (0,4%). Son resultados mejores de lo que parece porque LDA consolidó un trimestre en 2021 y en 2022 evidentemente ninguno.
- Margen Bruto aumenta +12,3% y el índice de eficiencia queda en 44,1% (46,0% en 2021).
- En resultado neto ordinario aumenta +28,2% y el BPA +30,4%. En 2021 la prima de emisión de LDA influyó aumentando el Resultado Neto en 896M€.
- Espero un crecimiento nulo con un BPA de 0,6€/Acc a PER 11 lleva el precio objetivo a los 6,6€/Acc.
- El volumen de crédito a clientes aumenta +8,3% y los depósitos de clientes +3,0%.
- Las inversiones se reparten con el mismo peso que en 2021, siendo el crédito a clientes el de mayor peso (63,4%) y los depósitos en entidades de crédito siguen con el 21%. La inversión en RF es del 11% sobre el conjunto de las inversiones, siendo la exposición a la deuda soberana de 7.706M€ con aumento sobre los 6.350M€ de 2021.
- Las fuentes de los recursos tienen algunos cambios, aunque menos relevantes que en otros bancos, Los depósitos de bancos se reducen 1% y quedan en 16% y la deuda emitida también se reduce 1,3 puntos y queda en el 5%. Un aumento de los depósitos de clientes de 2,4 puntos cubre las diferencias y lleva el peso en el conjunto de los recursos al 68,8%.
- El ratio de morosidad queda en 2,10% (2,24% en 2021) y la cobertura en 66,34% (63,56% en 2021).
- CET-1 del 12,01% (exigido 7,726%) y el de capital total 15,27% (exigido 11,79%).
- El riesgo total sin dotar representa el 0,6% de los activos tangibles y es cubierto 8,7 veces por los recursos propios computables.
- “Banca Comercial” aumenta el margen de intereses +22,2% aunque el margen de comisiones baja -6,4% s/ 2021. Aporta el 34% del margen bruto total y casi la mitad (48,6%) del BAI.
- “Banca Empresas” aumenta el margen de intereses +30,4% y las comisiones +21,0%. Aporta el 38,6% del Margen Bruto y el 71% del BAI.
- El resto de segmentos tienen menor tamaño, y evolucionan bien. Destaca Portugal por su gran crecimiento s/ 2021 en Margen de Intereses +34,7% y en el BAI del +54,2% aunque aporta solo el 10% del total.
- Las perdidas del corporativo ajustan los porcentajes de aportación.
- No dan previsiones para 2023, pero teniendo en cuenta la evolución de la economía que se espera, no habrá mucha alegría.
- Espero un crecimiento nulo con un BPA de 0,6€/Acc a PER 11 lleva el precio objetivo a los 6,6€/Acc. Bankinter es el único banco al que aplico PER mayor de 9 porque su evolución, sus riesgos y su rentabilidad, habitualmente, están por encima de sus competidores y la bolsa se lo reconoce.
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